双鹭药业（002038）：2026年一季度营收与归母净利润大幅下滑，扣非净利润显著增长但净利率转负

近期双鹭药业（002038）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

双鹭药业（002038）发布的2026年一季报显示，公司当期实现营业总收入1.37亿元，同比下降18.98%；归母净利润为-8611.44万元，同比大幅下降287.33%；扣非净利润为3269.05万元，同比增长54.62%。

尽管主营业务盈利能力有所改善，扣非净利润实现显著增长，但公司整体盈利状况承压，归母净利润由盈转亏，反映出非经常性损益项目对公司业绩造成较大拖累。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为63.62%，同比提升7.34个百分点，显示产品或服务的直接盈利能力增强。然而，净利率为-63.77%，同比减少336.12个百分点，表明在计入全部成本和费用后，公司整体处于亏损状态。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为4351.09万元，三费占营收比为31.8%，同比下降6.57个百分点，费用控制能力有所提升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.44亿元，较去年同期的3.29亿元增长95.92%，现金储备充裕，短期偿债能力较强。应收账款为8313.15万元，同比下降17.27%。

存货方面，本报告期存货同比增幅达37.67%，增长较为明显，需关注后续库存周转情况。

每股经营性现金流为0.06元，同比增长204.76%（上年同期为-0.05元），显示经营活动现金流有所改善。每股净资产为4.96元，同比下降9.31%；每股收益为-0.08元，同比减少300.0%。

主要财务指标对比

综合评价

从业务评价来看，公司去年净利率为-55.83%，附加值水平偏低。近10年中位数ROIC为7.5%，投资回报整体偏弱，2025年ROIC更是降至-6.55%，反映资本运用效率不佳。公司上市以来共披露22份年报，出现过2次亏损，商业模式稳定性有待加强。

在偿债能力方面，公司现金资产充足，无有息负债披露，财务结构较为稳健。

从营运情况来看，过去三年营运资本/营收比率持续上升，分别为0.2、0.42、0.53，说明每单位营收所需垫付的营运资金增加，运营压力逐步加大。

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