嘉华国际（00173.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期嘉华国际（00173.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

经营业绩
      本集团截至二零二五年十二月三十一日止年度之营业额为港币1,985,000,000元,主要来自香港嘉峰汇、广州嘉云汇及江门嘉华新都汇的物业销售,以及上海嘉华中心的租金收入。截至二零二五年十二月三十一日止年度,本集团的应占营业额(包括本集团的营业额及港币9,564,000,000元之合营企业及联营公司的应占营业额)为港币11,549,000,000元。
      截至二零二五年十二月三十一日止年度,本公司权益持有者应占亏损为港币869,000,000元,而本集团的核心亏损(未计入投资物业之除税后公平值变动)为港币1,292,000,000元。核心亏损主要来自发展物业因市场状况而进行减值拨备,以及因项目销售价格压力而出现负毛利率的合营企业之应占亏损。尽管如此,本集团仍保持强劲资金流动性,低负债率及充裕的财务资源,包括于二零二五年十二月三十一日持有现金及银行存款为港币6,473,000,000元及未提取之银行贷款额度为港币15,878,000,000元,及政府积极推出措施以稳定市场。
      截至二零二五年十二月三十一日止年度,本公司权益持有者应占全面收益总额为港币244,000,000元,其中主要已计入来自非短期投资即银河娱乐集团有限公司(「银河娱乐」)约3.71%之权益的公平值变动及年末换算本集团以人民币计值资产净值之汇兑差额。
      本集团于二零二五年已签约之应占销售(即本集团已签约之销售及来自合营企业及联营公司之应占已签约销售)为港币57亿元,主要来自香港凯柏峰、启德海湾及柏珑,以及广州嘉云汇。

业务展望：

环球、内地及香港
      二零二五年环球经济增长放缓,录得3.2%增幅,略逊于二零二四年的3.3%。尽管地缘政治紧张局势未见缓和,供应链调整持续,然而美国显着放宽的货币政策带来关键调整。随着美国及欧洲通胀率分别放缓至约2.7%及2.0%-2.1%,联储局进行减息,目标利率区间已由二零二四年的4.5%下跌至今年年底的3.5%-3.75%。即使政策调整带来一定纾困作用,但主要经济地区需求疲弱,出口导向型经济体难免继续受压。尽管早前对于贸易政策的忧虑已开始减退,地缘政治不稳仍然最受商界所关注。
      二零二五年内地经济达到预期扩张目标5.0%,与二零二四年增幅持平。然而,经济复苏呈现不均现象,增长主要有赖于蓬勃工业生产,尤其是先进制造业,至于内需消费信心方面依然受房地产市场持续不确定性影响表现疲弱。政府继续采取针对性措施,包括加大对买家的支持,以及鼓励金融机构增加贷款供应,以稳定物业市场。
      二零二五年香港经济表现韧性,增幅约为3.2%-3.5%,增长步伐较二零二四年2.5%有所提升。其中旅游业持续反弹、跨境贸易复苏,以及政府推行有效提振消费的财政政策,均有助于支撑经济表现。整体经济环境稳定,失业率维持于3.8%水平,消费物价指数升幅温和,上升约1.1%-1.2%。
      香港物业市场
      二零二五年,香港物业市场持续复苏,一手住宅成交达20,540宗,按年增加约21%。增长主要受惠于政府延续相关政策,包括延长印花税宽减期限、减息及提高按揭成数,有助于进一步降低置业成本,刺激市场交投。此外,加强投资移民计划、优才计划以及大湾区相关发展,均有助于增加住屋需求,加强支撑市场复苏。
      内地物业市场
      二零二五年,内地物业市场受惠于一系列支持政策,譬如降低首付比例、优惠按揭利率,以及持续放宽购房限制等,逐步呈现稳定迹象。然而,由于经济走势仍未明朗,买家态度依然审慎。全国新房销售量及销售额分别按年下跌约10%及13.6%,跌幅较去年略有改善,反映市场正在逐步趋向稳定。中央政府致力稳定房地产市场和改善企业流动性,显示其积极支持行业复苏的决心。
      二零二六年展望
      展望二零二六年,预计全球经济环境仍将持续疲弱。在市场持续波动及政策多变的情况下,国际货币基金组织预测,二零二六年及二零二七年全球实质生产总值将分别增长3.3%及3.2%。主要经济体的货币政策将继续影响其财政状况。
      香港方面,预计住宅物业市场在二零二六年将持续复苏趋势。在利率稳定、内地买家持续需求,以及单位供应回复正常等因素的支持下,预计一般住宅楼价将会上升约5%-7%。然而,商业物业板块可能继续遇到阻力。
      内地方面,预计房地产市场将继续朝向新发展模式转型。政府政策支持会继续以针对性措施为主,重点确保预售住房能够完成交付、缓解财务风险,以及增加保障性住房的供应。预计核心一线城市和下线城市之间的楼市表现继续参差。
      尽管市场环境充满挑战,本集团将继续致力于提供优质产品,保持良好品牌形象,并严格实行成本及项目管理。本集团凭藉其稳健的财政实力,将继续专注于香港及内地一线城市主要地区的优质项目,积极寻求商机,把握市场复苏机会。

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