万德斯（688178）2026年一季报财务分析：营收与利润大幅增长但现金流及债务压力仍需关注

近期万德斯（688178）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2026年一季度，万德斯营业总收入为1.33亿元，同比上升47.54%；归母净利润达1136.08万元，去年同期为-524.74万元，同比增长316.50%；扣非净利润为784.7万元，去年同期为-465.39万元，同比增长268.61%。单季度数据显示，公司当期收入和利润均实现显著改善。

毛利率为20.69%，同比下降6.49个百分点；净利率为7.91%，同比提升217.24个百分点。每股收益为0.13元，同比增长316.67%；每股净资产为10.93元，同比下降9.48%。

成本与费用控制

2026年第一季度，销售费用、管理费用、财务费用合计为2659.59万元，三费占营收比为19.93%，较上年同期下降33.58个百分点，显示公司在期间费用控制方面有所优化。

资产与负债状况

截至本报告期，公司应收账款为4.52亿元，较2025年同期的4.13亿元增长9.42%；当期应收账款占最新年报营业总收入比达90.19%。货币资金为1.29亿元，较上年同期的2.8亿元下降53.80%。有息负债为5.29亿元，较上年同期的5.72亿元下降7.55%。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.09元，较上年同期的1.16元下降92.43%。根据财报体检工具提示，货币资金/总资产为9.97%，货币资金/流动负债为52.31%，近3年经营性现金流均值/流动负债为3.71%，显示公司现金流状况偏紧。

此外，有息资产负债率为23.75%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为33.63%，财务费用/近3年经营性现金流均值为127.32%，表明公司面临一定偿债与财务费用支付压力。

业务模式与长期表现

从业务评价来看，公司2025年净利率为-24.36%，ROIC为-7%，投资回报表现较差。公司上市以来共披露7份年报，其中亏损年份达3次，反映其商业模式稳定性较弱。过去三年净经营利润持续为负，分别为-8987.53万元、-8195.35万元、-1.22亿元，且营运资本长期高于经营积累，说明企业在经营中需持续垫资维持运转。

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