蓝黛科技（002765）2026年一季报简析：净利润同比下降63.48%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期蓝黛科技（002765）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.36亿元，同比下降9.46%，归母净利润1905.14万元，同比下降63.48%。按单季度数据看，第一季度营业总收入7.36亿元，同比下降9.46%，第一季度归母净利润1905.14万元，同比下降63.48%。本报告期蓝黛科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达595.09%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.99%，同比减8.99%，净利率2.6%，同比减60.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计5636.4万元，三费占营收比7.66%，同比增24.72%，每股净资产4.08元，同比增5.66%，每股经营性现金流-0.07元，同比减527.36%，每股收益0.03元，同比减62.5%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.54%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.85%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-11.49%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/4.2%/5.5%，净经营利润分别为-3.71亿/1.25亿/1.87亿元，净经营资产分别为27.17亿/30.18亿/33.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.12/0.13/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.3亿/4.67亿/5.95亿元，营收分别为28.08亿/35.36亿/38.53亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.58%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.68%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.99%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达595.09%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.31亿元，每股收益均值在0.35元。

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