广聚能源（000096）一季度增收不增利，盈利能力承压但扣非净利润改善

近期广聚能源（000096）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

广聚能源（000096）2026年一季报显示，公司实现营业总收入3.57亿元，同比增长9.24%；归母净利润为1222.81万元，同比下降15.65%；扣非净利润达1138.76万元，同比上升9.85%。整体呈现“增收不增利”的特征，核心盈利有所分化，非经常性损益对利润形成拖累。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为12.73%，同比增长17.89%；净利率为3.58%，同比下降22.2%。尽管产品附加值有所提升，但最终转化为净利润的能力减弱。三费合计为3058.72万元，占营收比重为8.57%，同比上升51.47%，期间费用压力显著增加，是净利率下滑的重要原因。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.76亿元，较上年同期下降37.13%；应收账款为3812.76万元，同比增长4.55%；有息负债大幅增至3.74亿元，相较去年同期的155.24万元增长23989.46%，债务结构发生重大变化，需关注后续偿债压力及财务费用变动趋势。

股东回报与现金流

每股收益为0.02元，同比下降15.64%；每股净资产为5.22元，同比下降2.21%；每股经营性现金流为-0.1元，同比减少20.2%，显示经营活动现金流出扩大，资金自给能力短期承压。

综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖资本开支驱动，近年净经营资产收益率持续上升（2023–2025年分别为33.7%、41.8%、57.6%），营运资本管理效率改善，近三年营运资本/营收由正转负，2025年为-0.11，表明公司在产业链中议价能力增强，运营占用资金减少甚至释放资金。

然而，财报体检提示应重点关注现金流状况：货币资金/流动负债为60.09%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为3.35%，流动性安全边际偏低。此外，公司历史ROIC中位数为3.23%，2025年ROIC为3.09%，资本回报水平整体偏弱。

综上，广聚能源一季度收入稳步增长，毛利率提升且扣非净利润向好，反映主业经营有所改善；但归母净利润下滑、三费占比攀升、有息负债激增及经营性现金流为负等问题仍需警惕。

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