昆仑万维（300418）2026年一季报财务分析：营收大幅增长但盈利持续承压，费用负担加重凸显经营风险

近期昆仑万维（300418）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

昆仑万维2026年第一季度实现营业总收入25.7亿元，同比增长45.69%，显示出较强的收入扩张能力。然而，盈利能力持续恶化，归母净利润为-8.87亿元，同比下降15.34%；扣非净利润为-8.91亿元，同比下降15.52%，延续了亏损态势。

盈利能力指标

公司毛利率为66.23%，较去年同期下降4.02个百分点；净利率为-42.02%，虽同比提升20.24个百分点，但仍处于深度亏损状态。三费合计达19.16亿元，占营业收入比例为74.58%，同比上升10.2个百分点，反映出期间费用对利润的严重侵蚀。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为20.27亿元，同比增长34.68%；应收账款为11.28亿元，同比增长19.82%；有息负债为14.71亿元，同比大幅增长137.43%，债务压力显著上升。

股东权益与每股指标

每股净资产为9.76元，同比下降10.91%；每股收益为-0.71元，同比下降14.52%；每股经营性现金流为0.07元，同比大幅改善，增幅达3049.09%。

经营模式与财务风险提示

根据财务分析工具显示，公司近10年中位数ROIC为12.74%，但2025年ROIC降至-11.98%，投资回报极差。历史财报显示公司生意模式较为脆弱，上市以来已披露11份年报，出现过2次亏损。

此外，公司营运资本连续三年为负，2023至2025年分别为-6.55亿元、-5.48亿元和-9.23亿元，表明其在生产经营中无需大量垫资，但同时也可能反映客户回款周期较长或供应商账期依赖较强。

财务风险方面，建议关注以下三点：- 公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.41%，现金流覆盖能力偏弱；- 财务费用/近3年经营性现金流均值达55.47%，财务负担较重；- 年报归母净利润为负，需重点关注应收账款回收情况及坏账风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

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