国货航（001391）2026年一季报财务简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期国货航（001391）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入52.2亿元，同比上升0.73%，归母净利润4.72亿元，同比下降18.45%。按单季度数据看，第一季度营业总收入52.2亿元，同比上升0.73%，第一季度归母净利润4.72亿元，同比下降18.45%。本报告期国货航公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达117.16%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.3%，同比减25.44%，净利率9.05%，同比减19.0%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.8亿元，三费占营收比3.45%，同比减4.73%，每股净资产2.24元，同比增6.55%，每股经营性现金流0.07元，同比增51.13%，每股收益0.04元，同比减20.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.72%，资本回报率一般。去年的净利率为11.3%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.3%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.9%/10.2%/11.5%，净经营利润分别为11.55亿/19.54亿/25.85亿元，净经营资产分别为146.22亿/191.88亿/224.75亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.06/0.05/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.58亿/10.63亿/11.06亿元，营收分别为149.19亿/205.84亿/228.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达117.16%）

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