正裕工业（603089）2026年一季报财务简析：增收不增利，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期正裕工业（603089）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入6.56亿元，同比上升6.52%，归母净利润-1788.18万元，同比下降159.2%。按单季度数据看，第一季度营业总收入6.56亿元，同比上升6.52%，第一季度归母净利润-1788.18万元，同比下降159.2%。本报告期正裕工业三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达44.94%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.14%，同比减24.14%，净利率-3.08%，同比减151.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计8933.58万元，三费占营收比13.62%，同比增44.94%，每股净资产6.85元，同比增22.37%，每股经营性现金流0.22元，同比减50.34%，每股收益-0.07元，同比减150.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.85%，资本回报率一般。去年的净利率为4.44%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.08%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.51%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.2%/4%/4.7%，净经营利润分别为6137.5万/9221.37万/1.24亿元，净经营资产分别为19.34亿/22.79亿/26.51亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.21/0.23/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.71亿/5.3亿/6.95亿元，营收分别为17.58亿/23.03亿/27.8亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为53.27%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.26%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.29%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达752.72%）

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