迪阿股份（301177）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期迪阿股份（301177）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主要业务

    公司是全球化布局的专注于高端钻戒及珠宝的上市企业，主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计。自创立以来，公司始终肩负着“帮更多人表达真爱，陪伴爱情幸福长久”的企业使命，聚焦“求婚、结婚、纪念日”等核心场景，为全球消费者提供高品质珠宝产品和独特的真爱文化体验服务，力争成为全球代表真爱生活方式的领导品牌。

    公司旗下品牌“DR钻戒”，通过全球化布局及线上线下相融合的DTC（DirecttoConsumer）零售网络，业务覆盖法国巴黎、中国香港及中国大陆近200个城市。截至报告期末，DR钻戒在全球拥有345家自营真爱体验店，深受全球年轻消费者的认可与喜爱。凭借差异化的品牌定位、专业的产品设计和独特的服务体验，DR钻戒已成长为全球求婚钻戒市场的领先品牌，连续多年入选由世界品牌实验室颁发的“亚洲品牌500强”，并荣获JNAAwards“年度品牌”及香港HKCT“年度最佳国际求婚钻戒品牌”等国际权威奖项。

    （二）公司主要产品

    公司围绕用户爱情生命周期，构建了覆盖求婚、结婚、纪念日三大核心场景的完整产品矩阵，目前主要产品包括求婚钻戒、结婚对戒、纪念日礼物及婚嫁黄金。未来，公司将服务于全球消费者“铭记珍贵时刻、传递美好生活”的情感需求，以独特美学视角与精湛工艺标准打造高品质珠宝作品，不断完善产品生态，陪伴用户人生的每一段珍贵时刻。

    （三）公司主要经营情况

    1、定制化全自营的销售模式

    公司采取“定制化销售+全自营渠道”的销售模式。公司以定制销售方式为顾客提供专属产品，消费者通过线上平台或线下门店选定款式、钻石参数、戒托材质及个性化刻字需求后，支付定金确认订单，之后由公司委托加工生产并在收取尾款后，安排快递直接配送至消费者手中，或配送至门店后由消费者到店提取。该模式实现“以需定产”，有效降低存货水平与资金占用，支撑公司维持健康的现金流与低于行业均值的资产负债水平。同时，依托自建的中台系统，实现订单流转、货品调配、品质控制的全链路高效协同，确保每一枚定制钻戒的准时交付。出于品牌理念传播、品牌形象塑造和统一管理运营等方面的考虑，公司对DR品牌采取全自营的模式，全部门店均由公司直接管理运营，线上与线下统一定价，保障服务体验的一致性。在渠道布局上，公司构建了线上线下融合的全渠道零售体系。官网、小程序、天猫和京东旗舰店等渠道为消费者提供了随时浏览选购的线上平台，线下门店为消费者提供了实体店铺体验的渠道，二者互为入口、彼此赋能，充分发挥了线上平台便捷高效和线下渠道实体体验的优势。为了帮助更多人表达真爱，公司还为消费者提供了真爱协议、爱的确认书、门店协办求婚仪式等一系列增值服务，给消费者带来了更丰富的服务体验，进一步强化了品牌内涵和消费者的情感满足。

    （1）报告期分业务模式的经营情况

    报告期内，公司实现营业收入152,012.33万元，较上年同期增长2.54%。主要得益于前期渠道优化及门店精细化运营的成效逐渐释放，报告期内单店收入达349.94万元，同比增长25.99%。

    从业务模式分类来看，线上自营实现营业收入30,955.78万元，同比增长27.91%，营收占比从16.33%提升至20.36%；线下直营实现营业收入107,026.90万元，同比下降4.04%；线下联营实现营业收入12,322.54万元，同比增长5.35%；其他业务实现营业收入1,707.10万元，同比增长109.85%，主要系报告期内对原材料的处置增加，提高在库库存的使用效率。

    报告期内，公司综合毛利率为65.82%，较上年同期基本持平。核心业务综合毛利率同比提升，线上自营、线下直营、线下联营毛利率分别提升3.65%、1.18%、0.39%，主要得益于产品销售结构优化带动毛利提升。

    （2）报告期门店情况

    ①门店变动情况

    公司根据市场动态优化渠道布局，结合商圈变迁、客群适配度及品牌定位调整销售网络。报告期内，新开门店23家（直营店19家，联营店4家），关闭门店51家（直营店47家，联营店4家），净减少门店28家。

    截至报告期末，公司在营门店数量为345家，且均为自营门店。境内343家，分布于境内31个省/自治区/直辖市的187个城市（含县级市），分城市线级来看，一二线城市期末门店194家，占比56.23%，三四线及以下城市期末门店149家，占比43.19%；境外门店保持2家直营店，分别位于法国巴黎和中国香港，占比0.58%。

    截至报告期末，公司有直营门店314家占比91.01%，联营门店31家占比8.99%，与期初占比基本一致。

    ②新开门店情况

    为保障开店质量，公司稳步推进新店拓展。报告期内，新开门店共23家（直营店19家、联营店4家），总经营面积1,749.52平方米，实现营收3,045.97万元，销售毛利2,028.48万元。本期新开门店日均营业收入较上年同期增长0.4万元，增长72.23%，经营效率提升，主要得益于公司在新店选址、商品结构及运营策略上的持续优化。

    ③关闭门店对报告期的影响

    报告期公司继续优化渠道，关闭门店共51家（直营店47家，联营店4家），以提升运营效率与盈利能力。

    关闭门店在报告期内实现营业收入4,328.83万元，较该部分门店上年同期实现的营业收入10,329.92万元减少6,001.09万元，其中关闭的直营门店本期收入较该部分门店上年同期减少5,615.21万元，主要集中于华东（-1,595.36万元）、华中（-1,134.11万元）及东北（-791.04万元）；联营门店关闭影响相对较小。

    ④报告期坪效分析

    报告期内，公司直营门店单店营业收入344.96万元，较上年同期增长25.13%，单店坪效4.20万元/㎡，同比增长34.12%；联营门店单店营业收入403.43万元，较上年同期增长33.96%，单店坪效6.25万元/㎡，同比增长36.15%。

    报告期内门店单店营收及坪效双升，主要系关闭低效门店减少内部分流、客流向优质门店集中；同时通过精细化运营提升单位面积产出效率。

    （3）报告期线上销售情况

    公司主要通过自建销售平台（公司官网）及第三方销售平台（天猫、京东等）开展线上销售业务。报告期内，线上业务实现营业收入30,955.78万元，同比增长27.91%，占总营收的20.36%，其中自建销售平台（公司官网）实现营收10,606.24万元，同比增长72.47%，主要得益于海外业务的积极拓展；第三方销售平台（天猫、京东、抖音等）实现营收20,349.54万元，同比增长12.73%，主要得益于运营与渠道的拓展和优化。

    根据公司购买规则，第三方销售平台购买顾客均需在公司自建销售平台即公司官网注册，截至报告期末，公司官网注册用户数量共计约1,505.76万户，报告期内新增注册用户约144.29万户，官网平均客单价约6,400元。

    2、委外生产模式

    得益于丰富的产业链资源和产业化分工深化，公司采取轻资产经营策略，所有产成品采用委外加工的生产模式。一方面，公司充分利用外部生产力量，有助于提升经营效率，另一方面，公司专注于品牌建设、渠道拓展、产品研发和供应链整合，有助于创造较好的经营效益。公司结合供应商产能、产品合格率、交付逾期率等评价指标动态调整供应商派单比例，以保证商品的产品质量及交付期限。公司一直非常重视产品质量，不断完善产品质量控制体系，对原材料采购、委外生产、产品流转等环节的把控均设置专业的质量检测人员或者配套相关的专业设备，且所有发往终端销售的产品均经过国家级第三方检测机构检测，并配备相关的专业证书。

    3、采购模式

    为保证原材料采购的规范性及原材料质量，公司原材料采购由供应链部统一负责。公司根据业务需求、库存情况，并结合短期内市场价格趋势，制定和实施采购计划。公司采购的原材料主要为钻石和黄金，其中黄金采购分为银行租赁和自行采购两种模式，黄金租赁业务系在约定的期限内，公司向银行租赁实物黄金，到期后归还同等数量、同等品种的实物黄金并按协议约定向银行支付黄金租赁费用。

    （1）报告期主要采购情况

    ①主要原材料采购金额情况

    报告期内，公司采购总额达71,599.82万元，同比增长73.04%，各品类呈结构性增长。其中，钻石采购金额23,382.01万元，同比增长49.25%，主要系第四季度为应对政策调整提前储备裸石，其余均为按订单及库存合理备货；黄金采购金额20,097.22万元，同比增长16.15%，主要受黄金单价上涨影响；铂金采购金额18,738.84万元，同比增长732.96%，主要系因为公司产品结构调整及铂金单价上涨；委托加工金额9,381.75万元，同比增长52.34%。

    ②主要原材料采购途径及采购数量情况

    报告期内，公司采购的钻石主要分为境外采购和境内采购两种方式，均由供应链部门负责检验入库。对于境外采购的钻石，主要由香港DRGROUP向境外供应商采购，然后通过具有钻交所会员资格的上海玳瑞完成报关，公司亦直接向具有钻交所会员资格的境内钻石供应商或其关联方采购成品钻石。

    报告期内，主要原材料采购数量随业务需求呈现差异化增长，采购途径保持稳定。钻石通过境内外双渠道采购，境内占比75.45%、境外占比24.55%，与上年基本持平，采购总量62,549.46克拉，同比增长111.88%；黄金采购总量291,000克，同比减少18.03%；铂金采购量达640,089.25克，同比增长477.32%。委外加工采购量达255,056件，同比增长8.50%。

    （2）报告期存货情况

    报告期内，公司存货由原材料、半成品、库存商品、委托加工物资、发出商品和周转材料构成，且主要为原材料和库存商品。报告期末，公司存货余额71,169.28万元，较上年同期增长52.53%，存货跌价准备余额为382.17万元，存货账面净值70,787.11万元。其中，原材料期末余额19,284.42万元，同比增加133.34%，占比27.10%，主要系为应对政策调整提前储备裸石，及第四季度集中增加铂金及黄金储备所致；半成品期末余额2,762.74万元，同比增长67.03%，占比3.88%，主要系不良品库存增加，该部分不良品已于2026年初完成处理；库存商品期末余额47,023.78万元，同比增长35.20%，占比66.07%，主要系公司优化门店货盘、调整产品结构等经营安排所致；委托加工物资期末余额1,431.13万元，同比减少4.21%，占比2.01%；发出商品期末余额28.55万元，同比减少19.19%；周转材料期末余额638.67万元，同比增长47.66%，占比0.90%，主要因门店及运营所需周边耗材储备量增加。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）宏观环境与市场概况

    2025年，面对复杂多变的国际经贸环境，中国实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加力扩内需、促消费。全年社会消费品零售总额达50.1万亿元，同比增长3.7%，最终消费支出对经济增长贡献率达52%，较上年提升5个百分点，持续发挥主引擎作用。居民人均可支配收入实际增长5.0%，为消费市场稳健运行提供基础支撑。消费结构持续优化，服务性消费支出占比达46.1%，居民消费正从商品消费为主向商品与服务消费并重转变。

    （二）公司所处行业发展状况

    1、市场规模与品类格局

    根据中国珠宝玉石首饰行业协会发布的《2025中国珠宝行业发展报告》，按销售额计算，2025年我国珠宝玉石首饰产业市场规模约9,780亿元，创历史新高，同比增长25.6%。其中，黄金产品市场规模约7,600亿元，同比增长33.61%，约占整个珠宝市场的77.7%；钻石产品市场规模约为480亿元，同比增长11.63%，占比约4.9%。综合来看，2025年行业呈现以下特征：零售市场温和回升，线下渠道加速优化调整、珠宝电商增速放缓而跨境电商出口贡献较大，品类细分市场冷暖不均，创新研发强度收缩。此外，珠宝拍卖市场和高级珠宝需求强劲上行。

    根据国家统计局最新数据，2025年限额以上单位金银珠宝类商品零售额达3,736亿元，同比增长12.8%，显著高于商品零售整体增速（2025年，中国商品零售额为443,220亿元，同比增长3.8%）。这一增速的支撑因素包括金价上涨带动的投资性需求释放、婚庆市场阶段性回温，以及线下社交场景恢复带动的配饰性消费需求回升。

    贝恩公司《2025年中国个人奢侈品报告》显示，中国内地奢侈品市场降幅显著收窄，珠宝品类销售额降幅由2024年的25%-30%收窄至0%-5%，行业逐步走出低谷，显示出消费者对具备情感价值与保值属性珠宝品类的持续偏好。

    2、黄金品类：投资需求主导与消费结构转型

    根据世界黄金协会发布的2025年《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年全球黄金总需求达到5,002吨，创历史新高，其中投资需求大幅增长84%至2,175吨，成为推动全球黄金需求突破历史纪录的核心驱动力。受金价持续走高影响，2025年美元金价同比上涨67%，全球金饰消费需求同比下降18%，但金饰消费总额同比增长18%至1,720亿美元，体现出黄金首饰对消费者具备长期稳定的吸引力。

    从国内市场来看，世界黄金协会发布的2025年《中国黄金需求趋势报告》显示，2025年中国黄金需求总量达1,003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平；消费金额达7,960亿元，同比大幅增长53%。其中，金条及金币需求432吨，同比增长28%，刷新历史纪录；金饰需求360吨，同比下降25%，但消费总额达2,814亿元，同比增长8%，接近历史峰值水平，表明国内消费者金饰消费意愿依然保持强劲。报告中指出，产品消费趋势方面，在金价高企、居民收入增长承压的背景下，消费者更倾向于选择高性价比黄金产品，同时高端精品需求保持较强韧性，手工精制、工费较高的厚重款古法金饰在精品渠道销售表现稳健，国内黄金珠宝市场具备较强的发展韧性与增长潜力。

    中国黄金协会指出，受高金价、税收新政等多重因素叠加影响，国内黄金市场呈现高端化、轻量化、高性价比并行的多元化需求格局，可精准匹配不同消费群体的差异化偏好。值得关注的是，2025年我国金条及金币消费量首次超过金饰消费量，标志着国内黄金市场消费结构迎来重要阶段性转变，消费者对黄金投资属性的认知持续深化。

    3、钻石品类：结构性调整与价值分化

    2025年，全球钻石行业处于结构性调整与价值分化的关键阶段，供给收缩、需求场景变迁、认证体系重构共同推动行业格局重塑。价格方面，2025年国际钻石交易所（IDEX）数据显示，成品钻价格指数同比下跌10.9%，跌幅较2024年收窄，市场逐步趋稳。

    供给端持续收缩，根据上海钻石交易所数据，2024年全球天然钻石年产量降至1.1亿克拉，创1995年以来历史新低，稀缺性凸显。需求端呈现结构性调整，戴比尔斯《2025年中国钻石购买研究报告》显示，中国天然钻石非婚嫁场景消费金额占比达81%，礼品馈赠与悦己自购成为重要增长动力；单件均价逆势上涨1.8%，投资级钻石价格指数上涨5.2%，高品质钻石需求韧性强劲。消费客群呈现年轻化与高收入化趋势，Z世代购买意愿位居各年龄段首位。

    产业认证体系进一步明晰天然钻石与培育钻石的价值边界，加速价值分层。2025年，美国宝石研究院（GIA）宣布取消实验室培育钻石4C分级标准，比利时高阶层钻石议会（HRD）宣布自2026年起停止为培育钻石裸石签发分级证书。全球权威鉴定机构的联动调整，进一步强化天然钻石在稀缺性、情感价值与投资属性上的独特定位，推动行业加速进入双轨并行、价值清晰的发展格局：培育钻石加速渗透快消饰品领域，天然钻石持续主导婚庆、情感纪念及收藏投资等核心高端场景。

    （三）行业竞争格局

    2025年是我国黄金珠宝行业格局重构的关键时期，行业发展逻辑与竞争生态深度重塑。在黄金税收政策调整、消费需求理性化、存量市场竞争加剧的驱动下，行业正式告别依托政策红利、规模扩张与同质化低价竞争的粗放增长模式，全面转向以品牌价值、原创设计、文化赋能、合规经营为核心的高质量发展新阶段。

    当前行业呈现存量竞争深化、渠道结构优化、市场集中度提升、价值驱动替代价格驱动的特征。终端零售网点由规模扩张转向结构性调整，低效门店持续出清，资源加速向具备品牌优势、研发创新、供应链整合及全渠道运营能力的优质企业集中。据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，2025年A股11家珠宝上市公司期末门店总数21,997家，较2024年末缩减7.19%，表明行业从“以量取胜”向“以质取胜”加速转型。

    随着市场秩序持续规范、消费者更加重视工艺与文化内涵，产品创新、文化IP、品牌溢价成为核心竞争优势。行业正处于提质增效、转型升级关键阶段，合规经营、价值创造将成为未来长期竞争主线。

    （四）行业发展趋势

    未来，珠宝首饰行业将在政策支持、消费升级、品类迭代、渠道变革、技术创新及品牌升级的多重驱动下实现高质量发展。国家相关部门出台政策支持将珠宝首饰打造成千亿级消费热点，推动行业向高端化、品牌化、个性化升级；同时，鼓励发展情绪式、体验式服务消费，推动消费从“购买商品”向“享受过程”转型，为行业高质量发展注入政策动力。新生代消费者注重个性化表达与情绪价值，消费决策更趋理性。兼具情感价值、文化内涵、保值属性的产品更受市场青睐，体验式、场景化、情感化消费成为重要发展方向。品类结构持续优化，黄金的避险与投资属性持续深化，行业逐步形成消费与投资双轮驱动的格局；钻石行业进入结构性调整阶段，高品质化、非婚庆化、价值清晰化成为核心趋势，天然钻石的稀缺价值与情感价值进一步凸显。渠道发展呈现线上线下一体化加速融合态势，DTC模式、沉浸式体验、标准化服务成为行业核心竞争力，渠道发展逻辑从规模扩张转向运营质量与用户体验提升。AI、AR/VR、大数据等新技术深度赋能珠宝设计、研发、营销、服务及供应链管理全链条，持续提升产业运营效率与消费体验。行业竞争由产品竞争、价格竞争逐步升级为品牌价值竞争。具备独特情感定位、文化内涵与价值主张的品牌，将形成难以复制的核心壁垒，在行业整合中占据优势地位。

    三、核心竞争力分析

    公司以真爱理念为长期战略根基，围绕品牌、用户、渠道、供应链、产品构建可持续的核心竞争力。公司通过持续的品牌建设形成独特价值内涵，依托精细化用户运营沉淀长期信任，通过全自营DTC模式提供一致化体验，以柔性定制化供应链实现高效运营，并以用户驱动的产品创新持续提升品牌生命力，共同推动品牌长期稳健发展。

    （一）品牌建设能力

    公司以“爱一人爱一生”为核心价值主张，打造独具辨识度的品牌体系，并通过“一生仅能为一人定制”的购买规则，深度契合婚恋人群对爱情专一、恒久的精神需求。通过身份绑定与区块链技术，DR品牌将爱情承诺转化为可追溯、可信任的真爱契约，实现消费者从珠宝审美需求向爱情忠贞情感需求的自然升华。同时，公司凭借专业的品牌运营团队，持续通过多元新媒体渠道传递品牌价值理念，凝聚了高度认同品牌的忠实用户群体，有效提升品牌影响力与市场认知度。基于独特的情感定位与不可复制的价值内涵，DR与同类产品形成显著区隔，在消费者心中铸就难以复制的品牌心智壁垒。

    （二）用户运营能力

    公司依托社交平台、短视频平台、新闻资讯平台及搜索引擎等多元渠道，持续传递品牌真爱理念，与用户真诚互动，从价值观层面建立长期信任与情感共鸣，获得越来越多的消费者认可。截至报告期末，公司国内新媒体平台粉丝超3,000万，海外社交平台粉丝超100万。用户因高度认同品牌所传递的真爱价值观，主动分享爱情故事与仪式瞬间，形成真实自发的口碑传播，持续深化品牌与用户间的情感联结。

    （三）全渠道DTC运营能力

    公司坚持线上线下全自营的渠道管理模式，构建“线下深度体验+线上高效转化”的消费闭环。线下门店打造沉浸式品牌体验空间，提供从试戴、求婚策划到真爱协议签署的全流程情感体验，强化品牌价值感知。线上通过官网、小程序及第三方平台旗舰店，结合3D虚拟试戴、手寸智能预估等数字化工具，实现精准触达与高效转化。全自营模式保障服务标准统一、品牌价值完整传递，为用户忠诚度提供坚实渠道支撑。

    （四）定制化柔性供应链能力

    公司以定制化销售为核心模式，消费者选定款式、钻石4C参数、戒托材质、佩戴手寸及个性化刻字等需求后，订单信息实时同步至供应链系统，精准驱动生产排程、库存调配与产品交付，形成从消费需求到生产端的全链路数字化管理。该模式不仅满足了消费者对爱情唯一性的情感诉求，同时有助于公司优化存货水平、控制开店成本、保持健康现金流，实现轻资产高效运营。公司围绕“以需定产”原则，构建完善的柔性供应链体系，协同供应链管理中心、委托加工厂商及原材料供应商，保障产品品质与交付时效。

    （五）产品创新研发能力

    公司依托巴黎设计中心及国际知名珠宝设计师，打造兼具辨识度与情感内核的产品矩阵。截至报告期末，公司累计拥有国家专利超过300项，产品设计多次斩获MUSE设计奖、IDA国际设计奖、纽约产品设计奖等国际权威奖项。凭借扎实的研发设计能力与深厚的用户资产，公司实现用户资产与产品创新的深度协同、互相赋能：前端用户偏好持续为产品研发提供真实灵感，形成从需求识别、设计响应到敏捷迭代的高效闭环；承载真爱情感的创新产品，又进一步唤醒用户共鸣与分享意愿，最终共同驱动品牌价值持续正向循环。

    四、主营业务分析

    1、概述

    （一）报告期经营业绩概况

    2025年度，公司深化品牌建设与渠道优化，聚焦提质增效，营业收入与净利润同比稳步增长，经营态势稳健向好。报告期内，公司实现营业收入152,012.33万元，同比增长2.54%；净利润13,910.49万元，同比增长162.32%；扣非后净利润420.81万元，同比增长103.33%，成功扭亏为盈，经营质量持续优化。

    业绩增长主要得益于：一是渠道优化成效显著，期末在营门店345家，较上年净减少28家，单店收入达349.94万元，同比增长25.99%，在门店数量优化的基础上仍实现收入稳步增长；二是运营成本管控有力，门店租金、装修及人力成本同比减少10,384.49万元，销售费用同比下降，带动盈利提升。

    综上，公司通过强化品牌势能，持续优化渠道布局，门店效能得到进一步提升，叠加成本管控，实现经营业绩稳步增长，核心竞争力持续提升。

    （二）报告期经营管理概况

    2025年，公司坚守“成为全球真爱文化引领者”的企业愿景，秉持“帮更多人表达真爱，陪伴爱情幸福长久”的企业使命，以“爱一人爱一生”的核心品牌理念为引领，聚焦品牌建设、产品创新、渠道效能升级三大核心领域，实现各项业务协同高质量发展。

    1、品牌建设：以真爱为内核，构建全球情感连接

    公司坚守真爱理念，通过文化传播、场景构建、用户共创及社会责任践行，持续打造差异化品牌壁垒，强化用户情感认同与全球影响力。

    （1）全球化传播深化落地，国际影响力持续提升

    2025年七夕，DR巴黎卢浮宫店举办中式文化体验活动，向国际市场传递品牌情感价值，获法新社、美联社等国际主流媒体关注报道，线上传播曝光突破3,200万人次。国内社交媒体话题#法国人被中国七夕浪漫到了#登上微博热搜社会榜第三位。海外市场方面，品牌传播力与用户认同感稳步提升，品牌名称“DARRY”作为真爱承诺符号的认知度逐步扩大，用户自发分享与推荐成为重要传播路径。同时，国际知名人士SophieMarceau（苏菲·玛索）、JulietteBinoche（朱丽叶·比诺什）及IsabelleHuppert（伊丽莎白·于佩尔）多次佩戴公司产品出席重要活动，进一步提升品牌国际美誉度与跨文化认同感。

    （2）推进全球真爱地标计划，打造场景化品牌文化资产

    2025年1月，公司正式启动全球真爱地标计划，通过与国内外标志性文旅景点跨界合作，打造覆盖全球的爱情文化地标网络，推动品牌理念从产品载体延伸至空间场景，实现文化资产实体化、体验化落地。

    报告期内，首站落地长白山，通过“冰心岛”“1314真爱之路”“一生之锁”等沉浸式空间设计，将“爱一人爱一生”的品牌理念与在地文化融合，形成“珠宝+文旅”的场景化体验模式。其中，“1314真爱之路”穿越9.9万株百年美人松，以“敲幸福铃—走真爱路—挂一生锁”的仪式化体验，强化用户情感共鸣，进一步丰富品牌文化内涵与用户触达形式。未来，公司将持续推进真爱地标全球布局，不断积累长期可持续的品牌文化资产。

    （3）深化用户共创与场景服务，构建全周期情感连接

    用户内容共创方面，公司聚焦520、七夕等重要情感节点，发起“520求婚大作战”UGC活动，鼓励用户分享真实爱情故事，形成高互动、高传播的优质内容，其中演唱会求婚、雪山求婚等内容形成多个百万级互动爆款，推动品牌传播从单向输出向用户共创升级。

    服务延伸方面，公司持续拓展爱情服务场景，创新推出求婚策划、订婚仪式定制等专属服务，将业务范围延伸至“陪伴爱情重要时刻”。报告期内，公司累计见证超过17万组用户表达真爱，协助举办各类真爱告白仪式超过1.5万场，以高频次、高品质的情感服务深化用户信任与品牌黏性。

    报告期内，多位公众人物在求婚、结婚、纪念日等重要人生时刻选择DR见证情感承诺：羽毛球混双奥运冠军黄雅琼与刘雨辰步入婚姻殿堂；举重奥运冠军刘焕华在全运会夺冠后向相恋六年的伴侣求婚；黄子韬与徐艺洋举办婚礼；吴尊为相伴二十九载的爱人定制DR钻戒；经超在结婚十一周年之际，为妻子小李琳补办求婚仪式。这些真实爱情故事所传递的长期陪伴、忠诚专一的价值内核与DR品牌理念高度契合，进一步强化品牌主张的社会认同与情感穿透力。

    （4）践行真爱主题公益与场景传播，提升品牌价值认同

    报告期内，公司积极开展真爱主题公益活动与创新场景传播，以更贴近生活的方式传递品牌理念，深化社会价值认同。

    5月，公司发起“DR天降黄金雨”公益活动，通过印有暖心话语的黄金产品唤醒大众对身边爱人的珍视，活动覆盖全国多座城市，累计触达超500万人次，推动真爱理念更自然地融入日常生活场景。

    情人节期间，公司与深圳地铁联合打造沉浸式情感传播空间。项目精选“结婚十年也能收到大钻戒”等真实用户故事为内容载体，将地铁通勤场景打造为品牌情感传播阵地，推动品牌理念在日常化、碎片化场景中持续渗透，实现品牌价值与社会情感价值的有机统一。

    2、产品创新：以设计研发驱动，夯实差异化竞争优势

    公司以设计研发为核心引擎，紧扣品牌升级与市场拓展的战略方向。公司围绕品牌标识化、系列化、高端化开展系统性研发创新，持续深化品牌基因、沉淀技术专利、迭代工艺标准，强化产品与核心价值的深度绑定，以研发实力构筑长期差异化竞争壁垒。2025年，公司持续加大研发创新力度，全年新增授权专利148项，其中外观设计专利139项、国内实用新型专利5项、国际实用新型专利4项。公司全年成功推出新品301款，同比增长100.67%，研发成果转化效率稳步提升。

    （1）核心产品系列迭代升级，强化标识化产品竞争力

    公司持续推进核心钻戒、对戒系列迭代创新，以自主工艺与原创设计打造高辨识度产品矩阵。钻戒类核心品牌标识系列DRHEART套戒于2025年6月全新上线，采用全自主研发的自由镶嵌工艺，实现戒指自由旋转、“一戒双用”，以设计语言呼应“致敬每一位自由去爱的女性”理念，全面适配多场景佩戴需求。

    对戒类核心系列YOU＆ME黑白钻对戒开创性采用公司自主专利工艺“隐悬镶嵌技术”，实现钻石裸空悬浮的视觉突破与工艺突破。为进一步建立黑钻产品权威标准，公司联合全球权威鉴定机构IGI开创黑钻分级鉴定体系，推出业内首张黑钻属性与颜色分级鉴定证书，以技术标准构建行业领先优势。

    （2）战略拓展高端婚嫁黄金品类，完善爱情全生命周期产品矩阵

    2025年下半年，公司战略性拓展高端婚嫁黄金赛道，推出“一生一世”系列黄金对戒与高定“DR千金冠”婚嫁五金系列，标志着公司已初步构建覆盖求婚钻戒、结婚对戒、高端婚嫁黄金至纪念日礼物的全生命周期产品矩阵，实现从单一求婚场景向全爱情周期场景的战略延伸，推动业务由单次购买向长期用户陪伴及用户全生命周期运营升级。

    “千金冠”系列深度融合东方婚嫁文化与现代设计美学，明星款“龙鳞凤羽”的设计灵感源自故宫馆藏明孝端皇后九龙九凤冠，以九片龙鳞与九羽凤尾的经典形制，承载东方婚嫁文化中“龙凤呈祥”的美好寓意。产品创新采用可转换式结构设计，依托自主研发精密机关，实现手链、项链、胸针、耳饰、吊坠等婚嫁五金与皇冠形态的灵活切换，兼顾婚礼仪式感与日常实用性，实现“一饰多用、一生陪伴”的产品价值。

    “一生一世”系列以“爱，因舒适而长久”为核心理念，紧扣婚戒作为日常佩戴品的本质需求。产品采用经典廓形设计，运用公司自主研发的钢琴大师戒臂人体工学专利工艺，戒臂内弧可自然贴合手指曲线，佩戴轻盈舒适；同时在金属表面创新融入非遗刺绣质感处理，显著提升产品细腻度与高级感；此外，系列产品提供多材质、多宝石搭配方案，兼顾消费者个性化表达与经典传承需求。

    （3）国际设计荣誉持续突破，研发体系日趋完善

    报告期内，公司产品设计能力持续获得国际专业机构认可。DRETERNALRING系列、龙鳞凤羽系列与爱之约套链均荣获2025年度美国国际设计大奖赛（IDA）荣誉奖；DRHeartLove＆FreeSet系列、DRPIXIUCollection系列、DRQianjinTiara(KING＆QUEEN)系列分别斩获2025年MUSE设计奖金奖、2025年纽约产品设计奖、2025年iLuxury设计奖、2025年IDA设计奖及shop设计奖等国际重磅大奖共计12项，覆盖设计创新、工艺美学、功能结构等多个维度，彰显全球领先的设计研发能力。截至报告期末，公司累计拥有外观专利333项、实用新型专利35项，专利数量、质量及技术壁垒均处于行业领先水平，为产品持续创新与品牌长期发展提供坚实支撑。

    3、渠道升级：效能与体验双提升

    基于公司已构建的“红金店+黑金店”双轨模型，持续打造“全球地标+核心商圈+潜力城市”的立体化渠道网络。报告期内，公司以“优化布局、聚焦高价值场景”为核心，通过渠道结构调整、空间形象焕新与运营模型迭代，推动终端效能与消费体验同步提升。

    （1）终端形象迭代升级，打造品牌文化沉浸式体验空间

    2025年，公司围绕“提质增效”战略方向，持续推进线下门店的迭代升级。报告期内，公司完成78家红金主题门店的焕新升级，覆盖多数一线及新一线城市，渠道结构进一步优化。本次焕新以“融合真爱文化与高端零售美学”为核心方向，聚焦空间功能布局、服务流程标准、用户交互体验三大维度实施全方位优化。公司将线下门店从传统交易场所升级为品牌文化体验中心，进一步适配沉浸式、体验式、个性化消费趋势，强化线下终端的文化承载能力与用户情感连接。经改造升级的门店经营成效显著，平均销售额同比实现良好增长，优于全国门店整体水平，原型店运营模型规模化复制取得阶段性成效。

    （2）聚焦高价值渠道布局，持续优化渠道网络结构

    公司坚持“优化布局、聚焦高价值场景”的渠道策略，持续推动渠道网络向高势能场景集中。在一二线城市，公司重点进驻SKP、IFS、万象城等头部商场，深耕核心商业地标，提升品牌在主流消费人群中的触达效率与影响力。针对三线及以下城市，公司基于人口结构、消费潜力、商圈能级等多维度指标进行科学评估与精准布局，集中资源培育与品牌定位匹配的优质市场，确保渠道布局与消费需求高效匹配。报告期内，公司持续推进低效门店关停与同城资源整合，引导客流向优质门店集中，推动渠道网络向质量提升转型，渠道运营效率与单店经营质量持续改善。

    （3）构建全链路数字化运营体系，赋能门店效能提升

    公司以“运营标准化、服务智能化、体验数字化”为方向，持续完善全链路数字化运营体系，核心信息系统通过国家信息安全等级保护三级测评，为业务稳健运营筑牢安全基础。

    公司持续深化数据底座建设，完成供应链、产品、用户等多系统数据整合，实现线上线下会员信息统一管理与数据实时回流，为精准营销与用户全生命周期管理提供有效支撑。在运营标准化体系建设方面，公司加快体系落地，基于原型店成熟运营经验，提炼形成涵盖空间布局、商品规划、体验升级、传播推广四大模块的标准化运营模型，并在报告期内启动规模化复制推广。公司服务智能化能力持续增强，自主研发的AI智能陪练系统与AI问答核检系统已全面应用于全国门店，这两大系统通过真实场景模拟与标准化考核，有效提升终端服务团队专业能力。基于用户偏好分析的智能推荐系统投入应用后，门店咨询响应效率显著提升。消费体验数字化持续创新，公司推出导购移动终端“唯爱购”，整合商品查询、库存查看、智能推荐与下单功能，实现店内一站式服务闭环。在取货环节，公司创新应用NFC技术与品牌箴言墙等数字化互动体验，进一步强化用户情感连接。公司研发数字化提速增效，AI辅助设计技术投入使用，使产品打样周期缩短约70%，提升新品迭代效率与市场快速响应能力。

    前述数字化系统均由公司自主研发并统一接入数据中台，实现用户行为、交易数据、服务过程的全域打通与高效协同，形成可沉淀、可复用、可迭代的数字化资产，为公司渠道效率持续提升与长期高质量发展提供强劲动力。

未来展望：

2025年，公司在品牌传播、产品创新及全球化布局方面取得阶段性进展，为战略升级奠定基础。2026年，公司将全面推进“一个夯实、两个突破”的核心目标：“一个夯实”即持续巩固求婚钻戒的全球领先地位，聚焦用户体验提升，夯实DR品牌在求婚场景的战略价值与影响力；“两个突破”即推动对戒与高端婚嫁黄金两大品类实现突破，依托公司在求婚场景积累的品牌优势与用户基础，实现从求婚场景向爱情全生命周期场景的战略延伸。

    （一）发展战略

    公司DR品牌以“帮更多人表达真爱，陪伴爱情幸福长久”为使命，致力于成为全球高端婚嫁珠宝的第一品牌。围绕“爱一人爱一生”的精神内核，公司系统推进四大战略方向：品牌层面，从钻戒专业品牌向基于真爱价值观的生活方式新奢品牌升级；场景层面，从求婚场景延伸至求婚、结婚、婚后（纪念日、生日、节日等）全覆盖的爱情生命周期多场景；品类层面，从以钻戒为主的单一品类拓展至钻戒、对戒、高端婚嫁黄金等多品类珠宝；市场层面，公司确立以大中华区与欧美区为核心市场，东南亚及新兴市场为多元增长极的全球化战略布局。

    （二）2026年经营计划

    2026年，公司将聚焦品牌升级、场景拓展、品类拓展、全球化四大战略方向，系统推进以下重点工作：

    1、品牌建设：从钻戒专家到真爱生活方式品牌

    公司基于“一生·唯一·真爱”的品牌理念以及“爱一人爱一生”的精神内核，将单一购买规则升级为情感承诺价值体系，通过内容提质、门店升级、产品打造及口碑沉淀，推动品牌从钻戒专业品牌向基于真爱价值观的生活方式新奢品牌升级。公司战略目标相应从“求婚钻戒的第一品牌”升级为“基于真爱价值观的生活方式新奢品牌”，并致力于成为“全球高端婚嫁珠宝的第一品牌”。

    2026年，公司将以AI技术赋能品牌内容生产，构建覆盖短视频、电商平台、社交平台及社群的多元化传播体系。将品牌理念贯穿产品设计、研发、生产及服务全流程，实现品牌价值从理念到产品再到零售体验的完整闭环。同时，围绕提升用户体验、丰富品牌内容、强化品牌形象三个维度，优化门店交付仪式感服务与空间设计，持续提升品牌影响力。

    2、品类与场景延展：夯实核心优势，实现战略突破

    围绕“一个夯实”，公司将持续巩固求婚钻戒的全球领先地位，聚焦用户体验提升。产品层面推进系统性升级，服务层面优化交付仪式体验。2025年，公司累计服务求婚用户超17万组，协助举办告白仪式超1.5万场。2026年，公司将在此基础上持续深化求婚场景的战略价值与影响力。

    在巩固求婚钻戒核心优势的基础上，围绕“两个突破”，公司战略性拓展对戒与高端婚嫁黄金两大品类。对戒方面，依托“YOU&ME”等核心系列，通过材质创新、工艺突破与设计提升，打造具有鲜明品牌印记的对戒产品。高端婚嫁黄金方面，公司以“千金冠”“一生一世”系列为先导，融合国际设计理念与东方匠心技艺，构建独特的黄金美学体系，持续丰富黄金产品矩阵。

    3、全球化：构建全球市场网络

    DR品牌作为只为“一生唯一真爱”定制的全球新奢珠宝品牌，其关于爱的表达的唯一承诺具有天然普适性，代表了情感表达承诺的至高标准，因此兼具了稀缺性与奢侈属性。DR对真爱表达形式的极致追求，在品牌广泛传播与区块链技术的支持下，使得这一品牌心智在全球范围内获得广泛认同。在海外市场，DR凭借鲜明的价值主张与独特的品牌叙事，精准触达并深深打动了认同该理念的群体，引发了广泛的情感共鸣与公众讨论。

    2018年，DR就已于法国巴黎卢浮宫设立了品牌旗舰店，迈出全球化经营的第一步。与此同时，品牌在法国设立设计中心，携手全球顶尖设计师持续塑造国际化的品牌形象。经过近几年海外线上团队的深耕与锤炼，DR已具备全球化线下布局的坚实基础。2025年，DR美国独立站官网访问量突破1500万，在INS等海外社交平台粉丝总量超过100万，“WillyouDarryme”等DR品牌相关话题多次登上TikTok等社交媒体热搜榜，其差异化的品牌理念深受全球年轻用户青睐。

    全球化是DR未来发展的核心战略方向。在中国市场积累的品牌价值与资产，叠加近年来通过海外社交媒体形成的差异化认知，共同构成了DR全球化的坚实基础。由于DR用户高度重视仪式感与线下体验，线下体验店成为提升用户体验、强化品牌感知的关键载体。2026年将是DR全球化线下布局的关键之年，品牌计划在美国、东南亚率先开设线下体验店，未来将逐步拓展至欧洲及其他新兴市场，稳步构建全球市场网络。

    4、零售运营：提升客流转化效率

    2026年，公司零售端将围绕提升客流转化效率，持续提升零售运营质量与终端盈利能力。

    渠道建设方面，公司将坚持“稳增长、提势能、优置换、控费比”策略，持续优化零售网络布局，推动门店向核心商圈及高端商业体升级，聚焦核心城市形成区域集群效应；通过建立科学的租金评估体系与标准化可复制选址模型，提升渠道拓展效率与运营效益。

    消费转化方面，公司将推进全链路商品体验升级，以场景化陈列、精准推荐、动态补货等措施，从标准化商品展示转向情感化消费场景营造，将定制化服务嵌入终端运营环节，构建从消费者需求洞察到终端陈列呈现的商品管理闭环，并依托标准化运营手册规范门店执行，提升整体转化效率。

    全域运营方面，公司依托小红书、抖音等社交平台开展线上推广，引导用户到店体验，并通过优质服务体验促进用户口碑传播。同时，围绕用户接待、产品定制、交付仪式等核心服务环节，建立以情感互动与服务体验为导向的培训体系，赋能零售团队持续精进服务水准，为零售业务持续健康发展提供支撑。

    （三）公司面临的风险和应对措施

    1、品牌声誉与核心价值被稀释的风险

    品牌影响力是公司业绩持续增长的核心驱动力，公司核心资产在于“一生·唯一·真爱”的品牌理念及“一生仅能为一人定制”的购买规则，独特的品牌定位构筑了公司的核心竞争壁垒。在推进品牌升级、品类拓展及全球化布局过程中，若因运营执行偏差、规则管理疏漏、用户口碑管理不善，或新产品、新场景未能有效传递品牌核心价值，可能导致品牌声誉受损、用户信任度下降，对公司经营产生重大影响。社交媒体环境下，负面信息快速传播可能进一步放大相关风险。

    应对措施：公司将坚守品牌初心，严格执行全球统一的身份验证与购买规则，依托自主研发的区块链信息管理系统确保购买记录的唯一性与不可篡改性。2025年，该系统已通过国家信息安全等级保护三级测评，为品牌公信力提供技术保障。在品类拓展与场景延伸中，坚持以“真爱”为核心，建立新品价值主张评审机制，确保与品牌理念高度契合。建立完善的舆情监测与快速响应机制，对品牌关键词搜索量、社交媒体舆情指数等指标进行动态追踪，主动维护品牌声誉。持续通过真实用户故事传播、真爱公益活动等，强化品牌与用户的情感连接。

    2、宏观经济波动与消费需求不及预期的风险

    珠宝首饰作为可选消费品，具有一定程度的顺周期性。宏观经济增速放缓、居民可支配收入增长不及预期或消费信心下降，均可能抑制目标人群的消费意愿与能力，对公司营业收入产生不利影响。当前全球经济形势复杂多变，国内经济回升向好基础仍需巩固，消费市场复苏进程存在不确定性。

    应对措施：公司将坚持差异化的品牌定位，持续深化品牌情感价值，增强消费者对品牌理念的认同感与忠诚度，提升穿越周期的品牌韧性。同时，从求婚场景向爱情全生命周期多场景拓展，通过布局高端婚嫁黄金、纪念日礼物等多品类产品，丰富产品矩阵，分散对单一品类及单一场景的依赖。依托数字化工具精准洞察用户需求，提升产品与服务的适配性，增强经营的稳定性。

    3、原材料价格波动及供应链管理风险

    公司产品主要原材料为钻石及黄金、铂金等贵金属，其价格受全球经济形势、地缘政治、货币政策、市场供需等多重因素影响，波动性较强。原材料价格大幅上涨将增加公司采购成本，压缩利润空间；价格大幅下跌可能导致存货减值风险，并影响消费者“保值”预期。公司采用“以需定产”的轻定制模式，产品以委托加工方式生产，对委外加工商的工艺水平、交付能力、品控体系存在一定依赖。若委外加工商出现产能不足、交付延期、质量波动或经营异常，可能影响订单交付时效与用户体验。

    应对措施：公司将密切关注原材料市场动态，建立健全价格监测与预警机制，通过优化库存管理、灵活调整采购节奏、与优质供应商建立长期稳定合作关系，平抑价格波动对成本的影响。必要时运用套期保值等金融工具管理价格风险。供应链方面，建立严格的供应商准入与动态考核机制，对委外加工商进行技术实力、产能保障、品控体系、商业信誉等多维度综合评估。通过数字化系统实现订单进度可视化追踪，强化供应链各环节协同效率。持续优化供应商结构，培育核心战略合作伙伴，分散集中采购风险，确保供应链的稳定性与韧性。

    4、线下门店运营及渠道优化不及预期的风险

    公司坚持全自营的线下渠道模式，门店不仅是销售终端，更是品牌文化传递与用户体验的核心场景。若门店选址决策失误、单店运营模型打磨不成熟、店效提升未达预期，或人员培训未能跟上服务标准升级的步伐，均可能影响用户体验及公司盈利能力。此外，公司持续推进渠道优化与门店焕新，相关投入的效果转化存在一定不确定性。

    应对措施：公司将持续深化门店运营模型，基于进店客流、转化率等核心数据精准甄选渠道，量化选址标准，重点进驻核心城市头部商业体。通过自主研发的智能陪练系统、AI客服系统赋能一线，确保全国门店服务质量的标准化与一致性。持续追踪门店运营数据，对低效门店及时优化调整，实现渠道资源的高效配置。在门店焕新过程中，坚持“成熟一批、推广一批”的原则，基于原型店成功经验稳步推进复制，控制迭代风险。

    5、全球化经营与新市场拓展的风险

    公司计划在欧美、东南亚等重点市场拓展业务。海外市场在法律环境、消费文化、商业惯例、宗教习俗等方面与国内存在显著差异，若公司未能有效适应当地市场特点、组建本地化运营团队，或面临地缘政治、贸易政策、汇率波动等不确定性，可能影响全球化战略的落地效果。同时，不同市场对“真爱”理念的文化接受度差异可能影响品牌传播效果。

    应对措施：公司将审慎推进海外市场布局，深入研究目标市场的法律法规、消费习惯与文化特征，优先选择高势能商圈落位，并逐步搭建本地化运营团队。同时依托现有团队在新媒体运营与数字化传播方面的经验，结合海外市场特点开展差异化品牌叙事，在海外市场实践中持续提升团队的跨国经营能力。公司将采取“重点突破、以点带面”的策略，在验证运营模型的基础上稳步推进海外市场拓展。同时，公司将建立海外业务专项风险评估机制，对政治、法律、汇率等潜在风险进行动态监测与应对。

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