国金证券：给予一拖股份买入评级

国金证券股份有限公司满在朋,李子安近期对一拖股份进行研究并发布了研究报告《收入利润恢复增长，毛利率改善》，给予一拖股份买入评级。

　　一拖股份(601038)

　　业绩简评

　　4月28日，公司披露2026年一季报，26Q1公司实现营收46.7亿元，同比+2.5%；实现归母净利润5.6亿元，同比+6.2%；毛利率16.5%，同比+0.6pct。

　　经营分析

　　业绩符合预期，收入利润恢复增长，毛利率改善。公司收入结束了24Q3以来连续6个季度的下滑，同时毛利率由于产品结构改善、出口占比提升实现了继续改善。销售/管理/研发费用率分别为0.7%/1.4%/2.0%，同比分别-0.1/-0.2/+0.1pct，主要原因为公司进一步强化费用预算控制，同时强化项目管理和预算控制。

　　农机内销持续转好。根据国家统计局，2026年3月我国规模以上企业生产大/中/小型拖拉机分别1.7/3.8/1.4万台，同比+5.9/+9.0/+7.7%，其中大拖占比25.3%，同比-0.5pct。粮食价格对农机周期的领先逻辑长期验证，粮价反弹有望快速体现在农机景气度上。

　　看好农机出口。根据公司年报，2025年公司出口破万台，同比+41%。2026年1-2月我国出口轮拖2.28万台，同比+37.1%；出口金额2.26亿美元，同比+32.2%，出口延续2025年的强劲走势。近期约翰迪尔业绩超预期，海外农机底部复苏，看好农机出口继续发力。

　　盈利预测、估值与评级

　　预计26/27/28年实现归母净利润9.0/11.0/13.0亿元，同比+10.3%/+22.8%/+18.7%，对应EPS为0.83/1.01/1.20元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行、能源价格波动、项目进度不及预期、竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。

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