*ST开元（300338）2026年一季报：营收利润双降，盈利能力持续承压，现金流与资不抵债风险凸显

近期*ST开元（300338）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

*ST开元（300338）发布的2026年一季报显示，公司经营状况持续恶化。报告期内，公司实现营业总收入2724.85万元，同比下降20.0%；归母净利润为-2287.36万元，同比下降28.4%；扣非净利润为-2335.15万元，同比下降30.8%。单季度数据与上年同期相比全面下滑，反映出公司在收入端和盈利端均面临较大压力。

盈利能力分析

公司盈利能力显著弱化。2026年一季度毛利率为24.96%，同比减少47.26个百分点；净利率为-90.99%，同比减少73.45个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计达2927.41万元，三费占营收比高达107.43%，表明期间费用已超过营业收入，进一步压缩了盈利空间。

每股收益为-0.06元，同比下降28.51%；每股净资产为-0.32元，较去年同期的0.02元大幅下降1601.03%，显示公司已处于资不抵债状态，股东权益严重受损。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.53亿元，较去年同期的2.09亿元减少27.09%；应收账款为2596.52万元，同比下降31.11%。尽管应收款有所下降，但货币资金规模收缩明显，流动性压力上升。

每股经营性现金流为-0.03元，虽同比改善87.63%，但仍为净流出状态，反映主营业务尚未产生正向现金回流。结合财报体检工具提示，公司货币资金/流动负债仅为35.51%，且近3年经营性现金流均值/流动负债为-21.3%，现金流覆盖短期债务能力极弱。

历史财务表现与商业模式

据证券之星价投圈分析，公司历史上财务表现不佳。近10年中位数ROIC为-14.38%，2024年最低至-543.62%，投资回报长期为负。虽然2025年ROIC回升至881.75%，但同期净利率为-102.21%，显示高ROIC可能源于非经常性因素或资本结构异常，而非真实盈利能力提升。

公司被评价为“业绩主要依靠营销驱动”，且上市以来14份年报中有6次亏损，财务稳定性较差。过去三年净经营资产均为负值（-2.36亿/-3.57亿/-3.63亿元），营运资本亦为负，表明企业在经营中需持续垫资维持运转，商业模式可持续性存疑。

风险提示

• 公司连续亏损，资不抵债（每股净资产为负）；
• 三费支出远超营收，成本控制能力薄弱；
• 经营性现金流长期为负，偿债能力堪忧；
• 历史财务记录不稳定，投资风险较高。

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