德赛西威（002920）2026年一季报财务分析：营收与利润双降，现金流改善但应收账款风险仍高

近期德赛西威（002920）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

德赛西威（002920）于近期发布2026年一季报。报告期内，公司实现营业总收入64.95亿元，同比下降4.37%；归母净利润为4.61亿元，同比下降20.74%；扣非净利润为4.76亿元，同比下降4.21%。单季度数据显示，营业收入、归母净利润及扣非净利润均出现同比下滑。

主要财务指标变动情况

资产与负债状况

• 应收账款：本期末为66.38亿元，较去年同期的84.79亿元下降21.72%。
• 货币资金：本期末为17.9亿元，较去年同期的9.81亿元增长82.53%。
• 有息负债：本期末为6.92亿元，较去年同期的12.25亿元下降43.54%。

尽管应收账款有所减少，但其规模仍较高，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到270.53%，提示回款压力和信用风险仍需重点关注。

经营效率与资本回报

• 公司去年的ROIC为17.83%，显示资本回报能力较强。
• 上市以来中位数ROIC为18.22%，整体投资回报表现良好，最低年份（2019年）ROIC为6.69%。
• 过去三年净经营资产收益率分别为27.4%（2023）、25.2%（2024）、49.8%（2025），呈现波动上升趋势。
• 净经营利润分别为15.42亿元（2023）、20.18亿元（2024）、24.73亿元（2025），逐年提升。

成本控制与营运资本管理

• 三费合计占营收比重为3.19%，同比下降11.91%，反映公司在销售、管理与财务费用方面的管控有所加强。
• 过去三年营运资本/营收比率分别为0.15（2023）、0.18（2024）、0.04（2025），2025年显著降低，表明单位营收所需垫付资金大幅减少，运营效率明显改善。

风险提示

• 现金流状况：货币资金/流动负债为57.24%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.23%，流动性覆盖能力偏弱，存在短期偿债压力。
• 应收账款风险：应收账款/利润比例高达270.53%，即便本期有所下降，仍可能对公司未来现金流形成拖累。

综上所述，德赛西威在2026年一季度虽实现经营性现金流和每股净资产的显著增长，且费用控制成效显现，但营收与利润双双下滑，叠加较高的应收账款水平，整体财务表现趋于谨慎。

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