西部材料（002149）2026年一季报财务简析：净利润同比下降71.4%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期西部材料（002149）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入6.03亿元，同比下降20.04%，归母净利润919.68万元，同比下降71.4%。按单季度数据看，第一季度营业总收入6.03亿元，同比下降20.04%，第一季度归母净利润919.68万元，同比下降71.4%。本报告期西部材料公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1532.02%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率14.9%，同比减15.93%，净利率1.4%，同比减73.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计5596.44万元，三费占营收比9.28%，同比增39.36%，每股净资产7.63元，同比增23.48%，每股经营性现金流-0.47元，同比减46.74%，每股收益0.02元，同比减71.47%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.65%，资本回报率不强。去年的净利率为3.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.63%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为2.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报19份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/4.2%/2.4%，净经营利润分别为2.8亿/1.85亿/1.1亿元，净经营资产分别为41.59亿/43.71亿/45.95亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.77/0.88/0.8，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为24.95亿/25.98亿/25.71亿元，营收分别为32.26亿/29.46亿/32.31亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.89%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.19%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1532.02%）

持有西部材料最多的基金为中邮核心成长混合A，目前规模为23.1亿元，最新净值0.5847（4月28日），较上一交易日上涨0.98%，近一年上涨8.46%。该基金现任基金经理为陈梁。

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