东南网架（002135）2025年年报财务简析：净利润同比下降74.28%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期东南网架（002135）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入93.78亿元，同比下降16.58%，归母净利润4898.9万元，同比下降74.28%。按单季度数据看，第四季度营业总收入26.65亿元，同比上升23.82%，第四季度归母净利润-192.57万元，同比下降107.1%。本报告期东南网架公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达7260.99%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.09亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率9.15%，同比减11.49%，净利率0.56%，同比减67.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.07亿元，三费占营收比4.34%，同比增18.14%，每股净资产5.65元，同比减0.46%，每股经营性现金流-0.33元，同比减133.72%，每股收益0.04元，同比减76.47%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.53%，资本回报率不强。去年的净利率为0.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.85%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.53%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为16.7%/12.9%/2.1%，净经营利润分别为3.32亿/1.93亿/5273.35万元，净经营资产分别为19.94亿/14.89亿/25.29亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.53/0.59/0.82，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为68.29亿/66.25亿/76.98亿元，营收分别为130亿/112.42亿/93.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为36.09%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-5.48%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.1%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达7260.99%）

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的钟帅，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为136.55亿元，已累计从业5年275天。

持有东南网架最多的基金为华夏行业景气混合A，目前规模为82.71亿元，最新净值6.0134（4月28日），较上一交易日下跌0.48%，近一年上涨96.22%。该基金现任基金经理为钟帅。

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