新特能源（01799.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新特能源（01799.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年是中国「十四五」能源规划收官之年,在全球能源转型加速、能源消费「逐绿前行」的背景下,中国能源改革持续深化,全年可再生能源新增装机约4.46亿千瓦,可再生能源发电装机占比由「十四五」初的40%提升至2025年的60%左右,绿色转型取得标志性进展。在可再生能源长期发展向好的总体趋势下,受当前全球新能源发展增速放缓叠加光伏行业供需结构性失衡影响,产业链竞争态势依然严峻,在国家反内卷政策引导下,多晶硅价格承压波动,但高社会库存和供需失衡导致行业仍面临较大发展压力,行业在由规模扩张向高质量、高价值发展的转型进程中承压摸索前行。
      1、中国新能源产业主要政策回顾
      –2025年1月,中华人民共和国国家发展和改革委员会(「国家发改委」)和中华人民共和国国家能源局(「国家能源局」)联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(「136号文」),该文件提出为充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,大力推动新能源高质量发展,按照价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、政策统筹协调的总体思路,深化新能源上网电价市场化改革,推动风电、太阳能发电等新能源上网电量全部进入电力市场,通过市场交易形成价格;在市场外同步建立支持新能源可持续发展的差价结算机制,区分存量和增量项目分类施策,保持存量项目政策衔接,稳定增量项目收益预期;同时提出强化改革与优化环境协同,不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。
      –2025年2月,国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》,该意见围绕能源安全保障、绿色低碳转型等方面明确2025年度工作目标与重点任务。总目标方面,计划2025年全国发电总装机达到36亿千瓦以上,新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上,发电量达到10.6万亿千瓦时左右;2025年非化石能源发电装机占比提高到60%左右,非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右。积极稳妥推进新能源绿色低碳转型,推进第二批、第三批「沙戈荒」大型风电光伏基地和主要流域水风光一体化基地建设;统筹新能源与重点产业布局,在工业、交通等重点领域实施可再生能源替代行动,支持零碳园区、光伏建筑一体化建设,促进新能源就地消纳。深入推进能源改革和法治建设,创新新能源价格机制和消纳方式,推动新能源全面参与市场以实现其由保障性收购向市场化消纳转变;研究制定绿电直连政策措施,出台绿证市场高质量发展政策文件,落实绿电消费促进机制,完善消纳责任权重制度以压实用户责任,并建立适应新型储能、虚拟电厂参与的市场机制。
      –2025年3月,中华人民共和国国务院(「国务院」)发布《2025年国务院政府工作报告》,该报告指出2025年要积极稳妥推进碳达峰碳中和,扎实开展国家碳达峰第二批试点,建立一批零碳园区、零碳工厂;加快构建碳排放双控制度体系,扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围,开展碳排放统计核算,建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度;加快建设「沙戈荒」新能源基地,发展海上风电,统筹就地消纳和外送通道建设。
      –2025年3月,国家发改委、国家能源局等部门联合发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》,该意见从稳定可再生能源绿色电力证书(「绿证」)市场供给、完善绿证交易机制、拓展绿证应用场景、推动绿证应用国际化方面进行了详细指引,提出到2027年,绿证市场交易等制度基本完善,全国绿证实现畅通流动;到2030年,绿证市场制度体系更加健全,绿证市场高效运行,绿证国际应用有效实现,绿色电力环境价值合理体现,有力支撑可再生能源发展与经济社会绿色转型。
      –2025年5月,国家发改委和国家能源局联合发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》,该文件明确了绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网,通过直连线路向单一电力用户供给绿电,可实现供给电量清晰物理溯源的模式,并对绿电直连项目的安全管理、电网接入、调度运行、交易及价格机制等进行规范管理。绿电直连项目以满足企业绿色用能需求、提升新能源就近就地消纳水平为目标,按照安全优先、绿色友好、权责对等、源荷匹配原则建设运行,公平合理承担安全责任、经济责任与社会责任。绿电直连项目享有平等的市场地位,整体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%,占总用电量的比例应不低于30%,并不断提高自发自用比例,2030年前不低于35%。
      –2025年7月,国家发改委和国家能源局联合发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》,该通知明确了2025年及2026年的可再生能源电力消纳责任权重和重点用能行业绿色电力消费比例,其中在电解铝行业基础上增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例。
      –2025年9月,国家标准化管理委员会发布《关于下达<硅多晶和锗单位产品能源消耗限额>等14项强制性国家标准制修订计划和相关标准外文版计划的通知》,要求做好《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等14项标准的组织起草、征求意见和技术审查工作。《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》修订计划指出,现有硅多晶项目综合电耗的标准强制内容指标已受限,且未涵盖硅烷流化床法工艺生产硅多晶的能耗限额,不能引导硅多晶行业转型升级,因此亟需修订现有标准。本次标准修订是中国硅多晶产业从「规模领先」向「质量引领」转型的关键举措,通过建立科学、先进、可操作性强的能耗限额标准,不仅将直接降低行业能源消耗和碳排放,更将推动全产业链的绿色升级,为行业健康持续发展提供支撑。
      –2025年10月,国家发改委和国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》,该意见提出到2030年基本建立多层次新能源消纳调控体系,新增用电量需求主要由新增新能源发电满足,新型电力系统及电力市场满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求,到2035年基本建成适配高比例新能源的新型电力系统的目标;全面落实「沙戈荒」新能源基地开发布局规划,推动「沙戈荒」新能源基地外送与就地消纳并举,通过新能源集成发展、东部地区产业梯度转移、西部地区挖掘消纳潜力等方式,促进「沙戈荒」新能源基地实现规模化就地消纳;推动源网荷储一体化、绿电直连、智能微电网、新能源接入增量配电网等新能源就近消纳新业态健康可持续发展,支持新能源就近接入,提升供电保障水平;探索「沙戈荒」新能源基地、水风光基地、海上风电基地集群协同调控模式,加快推动新能源与站内配建储能一体化出力曲线调用。
      2、多晶硅行业发展状况回顾
      根据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据,2025年,中国多晶硅产量约131.9万吨,同比减少28.4%。受光伏产业链供需失衡及「反内卷」措施博弈影响,中国多晶硅价格上半年整体承压下行,下半年逐步回升,全年整体呈现U型回升趋势,N型复投料均价从2025年1月初的人民币4.15万元╱吨(含税)下跌至6月底的人民币3.44万元╱吨(含税),后上涨至2025年12月底的人民币5.39万元╱吨(含税)。
      3、中国光伏及风力发电行业发展状况回顾
      根据国家能源局统计数据,2025年,中国新增发电装机容量约542.72GW,同比增长26.52%,截至2025年底,中国累计发电装机容量约3,891.34GW,同比增长16.21%,其中风电和太阳能发电累计装机达到1,841.74GW,超过火电累计装机。
      2025年,中国光伏发电新增装机容量约315.07GW,同比增长约13.67%,截至2025年底,中国光伏发电累计装机容量约1,201.73GW;2025年,中国风电新增装机容量约119.33GW,同比增长约50.40%,截至2025年底,中国风电累计装机达到约640.01GW。
      二、本集团主要业务经营情况
      2025年,面对全球新能源行业产业格局的深刻变革,本集团通过技术革新与精益管理降本增效,提升成本管控效能,聚焦「调优结构」稳步推进新能源资源开发、建设及运营规模,加强新能源核心装备制造业的研发创新水平,实现国内外市场突破,夯实企业在行业变革期的经营根基。报告期内,受多晶硅产品市场价格的影响,本集团实现营业收入人民币15,254.50百万元,实现净亏损人民币1,334.13百万元,实现归属于上市公司股东的净亏损人民币1,205.48百万元,经营亏损较上年同期收窄。
      1、多晶硅生产
      为应对光伏行业深度调整期的严峻挑战,报告期内本集团结合经济性测算和检修、技术改造计划,进行自律控产;针对生产装置进行日常维护,开展检修项目及隐患消除等工作,对设备进行全周期管理,确保生产装置具备长期稳定安全运行的条件。本集团通过多晶硅产品质量全流程信息化闭环管理,实现数智赋能和参数精细管理,不断提升产品质量;通过工艺优化、技改实施和全要素精细调控,调整招采策略压降材料采购成本,提升设备性能推动节能降耗,持续夯实成本管控根基,促进提质降本,提升经营效益。
      2、光伏、风电资源开发、建设及运营
      2025年,本集团调优新能源项目布局,优先在消纳条件好的地区建设和运营项目,积极参与大型风电、光伏基地建设,推进新能源与储能、数据中心等产业融合发展,开展综合能源服务。本集团围绕新能源项目「立项-设计-招采-建设-竣工」全生命周期,构建全流程成本管控体系,通过搭建标准成本控制、推广新材料应用、优化供应商寻源与招标管理、构建闭环管控等措施完善各阶段降本路径;围绕质量体系建设、策划落地、过程管控、监理履职、竣工验收五大核心维度,全面深化工程项目质量管理,以高标准、严要求筑牢企业发展生命线。
      报告期内,本集团以精准运维为抓手,构建量价双稳机制,全面提升电站运营业务盈利质量。本集团通过集中监控与无人值守深化精益运营,开发风电场智慧运营管理平台、电站远程辅助监控等信息化系统,提升设备监控的质量和效率,持续提高人均效能,实现人均运维容量较上年同期提升约22%;依托故障预警与预防性维护筑牢设备根基,开展风机大部件、输电线路等设备可靠性治理,提升运维稳定性;借助多周期、多品种交易配置及跨省绿电交易抢抓市场机遇,有效优化电价水平,全年自营电站上网电量较上年同期提升约15%;通过完善电力交易评价体系,升级辅助决策平台,深挖数据价值,全面提升电力交易能力,提高电站盈利能力。
      报告期内,本集团完成并确认收入的光伏及风电建设项目装机约2.74GW,准东3GW新能源项目实现部分容量并网发电,向着产业链「以绿制(造)绿」的目标稳步迈进。截至2025年底,本集团已实现并网发电的运营电站项目约4GW。
      3、逆变器、SVG、储能、柔性直流换流阀等关键设备制造
      2025年,本集团把握能源转型浪潮下细分领域迎来高景气发展的关键时机,持续发展逆变器、SVG、储能、柔性直流换流阀等关键设备制造业务,全力打造全球卓越的电力电子制造商。
      报告期内,本集团践行「研为所用」的创新理念,以构网控制和器件创新为锚点,打造产品竞争优势,实现多项新产品上市,细分市场占有率有所提升。同时,本集团市场开拓实现新成果,国内市场实现逆变器和储能产品多个标段入围和中标,柔性直流换流阀突破性实现国家电网藏粤直流工程送端和南方电网藏粤直流工程受端成功签约,实现在特高压柔性直流输电工程送、受两端换流阀装备的「全链路供货」,签约总金额达人民币12.27亿元,彰显核心装备研发实力和保供能力;国际业务取得历史性突破,多个国家和地区实现逆变器和储能产品首次入围和首单签约。
      4、科技及研发
      多晶硅生产方面,本集团聚焦产品质量提升、降低系统综合能耗等关键问题,围绕冷氢化、精馏提纯、还原及产品整理等核心环节开展了多项科技创新及核心技术攻关工作,通过智控系统部署、流场仿真模拟、工艺优化及设备数字化升级等手段,不仅有效提升了生产运营效率、降低了能耗成本,更夯实了企业高质量发展的核心支撑,为后续业务持续进阶奠定了坚实基础。
      风、光资源开发、建设及运营方面,本集团深化数字化转型,提升运维效能与管理效率,按照「业务主导、平台支撑、数据驱动」路径,聚焦「少人化、创应用、搭平台、筑基座」四大方向,通过流程重构与系统集成,实现了从单点业务在线到市场端与交付端协同的跨越。本集团参与研发的基于6.5千伏╱4千安IGCT(集成门极换流晶闸管)功率器件的高压大容量柔性直流换流阀顺利通过中国电力企业联合会组织的新产品技术鉴定并被认定达到行业领先水平,这一技术突破能够助力海上风电、沙漠光伏等新能源基地的输电工程实现更为经济的解决方案。本集团结合政策导向,围绕新能源技术研发成果,形成新能源应用场景拓展、储能创新运营、零碳与综合能源服务、氢能与低碳技术、新能源政策导向型消费与更新五大类新业务模式及解决方案,覆盖全产业链场景,支撑本集团向「电力电子制造商」和「绿色智慧能源服务商」转型。
      2025年,本集团共获得授权专利104件。截至2025年12月31日,本集团累计拥有国内授权专利939件、国际专利2件;累计参加已发布的标准编制213项,其中国际标准6项,国家标准65项,行业标准58项。
      5、安全生产
      本集团始终贯彻「以人为本,安全为天」的安全管理方针,将安全生产工作放在首位,重点围绕工艺设备本质安全提升、安全生产信息化改革、作业操作标准化构建、应急处置能力提升等重点开展工作,持续筑牢安全发展根基。2025年,本集团未发生重大安全生产和环保事故及事件。
      报告期内,本集团持续完善安全风险防控体系,加大安全技术创新与投入,推动安全生产管理水平持续提升;建立常态化安全生产监督检查机制,配备专业安全管理团队,对生产现场、作业流程、设备运行等进行实时监督管控,及时发现并消除安全隐患;以「无人则安,少人则安」为主线,稳步推进安全数字化建设,通过重大危险源智能监控、设备状态监测、人员定位等项目的实施,实现重大事故风险智能预警、设备非计划停机防范预警,深入推进智慧安全、智慧消防以及设备设施全生命周期智能化系统建设,实现安全生产数据互联互通、共享分析和智能预警,推动现场安全管理从被动处置向主动预防转变。
      6、人才团队建设
      报告期内,本集团坚定践行「人才强企、创造分享」理念,立足战略业务发展方向,紧密围绕「优化结构、精准人才培养、完善薪酬激励体系」等方面开展人才团队建设工作。本集团针对研发、质量、成本、技术等方面开展靶向育才和引才,重点培养和引进研发、工艺、设备、质量领域的实干型人才和专家,强化人才队伍的实战考核与梯队建设;围绕岗位需求、岗位学习、岗位提升进行赋能,强化培训,以技能提升护航平稳生产,从安全、工艺、设备、研发、应急操作等八大维度建立技能人才达标上岗矩阵、课件及理论、实操题库,不断提升人才团队专业能力;秉持「创造与分享」价值理念,结合内外部环境变化,科学构建以价值创造和绩效激励为导向的薪酬机制,提升组织绩效的同时充分保障员工薪酬水平,实现发展成果与员工共享。

业务展望：

市场展望
      根据国际能源署(IEA)发布的《2025年可再生能源报告》,预计全球可再生能源年新增装机容量将从2025年的750GW持续增长至2030年的近890GW,2025至2030年,预计全球可再生能源装机容量将新增约4,600GW。到2030年,光伏和风能的新增装机容量预计将占可再生能源新增装机容量的96%,波动性可再生能源发电量占全球电力供应电量比例将达到30%。
      随着全球能源转型共识的深化,风电、光伏装机需求稳步增长,储能、氢能等新赛道加速崛起,未来新能源将在能源安全保障、产业结构升级、绿色经济增长中持续发挥关键作用,具有广阔的市场空间和良好的发展机遇。
      2026年经营计划
      在可再生能源长期发展向好的总体趋势下,受当前全球新能源发展增速放缓叠加光伏行业供需结构性失衡影响,产业链竞争态势依然严峻,「十五五」是穿越行业周期、实现跨越提升的关键窗口。2026年,本集团将紧扣行业发展脉搏,积极应对行业发展变革,聚焦主业,苦练内功,牢记「质量是生命线、成本是生存线、人效是发展线」,将质量、成本和人效作为锻造核心竞争力的根本路径,实现本集团稳健经营与高质量可持续发展。
      1、安全生产计划
      本集团始终坚守「以人为本,安全为天」管理方针,锚定「强基础、补短板、提能力、保结果」核心目标,建立全流程风险预警与防控体系,以「零容忍」态度筑牢安全底线。一是坚持基础管理提升,按照行业标准分业态、分级别构建安全管理体系,建强专业化团队,推动人防、技防有机融合。二是以安全风险管控为核心,加强风险识别前移、监测预警前置。三是聚焦高风险、新业态,运用大数据等技术以数智化手段提升本质安全,实现精准高效监管,让安全合规成为高质量发展的「护航者」。四是以员工技能提升为支撑,强化工艺设备操作、风险辨识及隐患排查、作业管控等方面的综合能力,确保安全管理要求落到实处。五是通过健全应急机制与常态化演练,严防重大安全事故,坚决杜绝系统性风险,筑牢安全生产目标防线,确保本集团经营发展行稳致远。
      2、多晶硅生产计划
      本集团将持续以客户为中心,以「提质降耗、降本增效」为核心推进精益生产,实现破局突围和稳步发展。一是进一步加强「产、销、质」高效协同机制,构建「价值共生」的生态,将客户质量要求精准转化为内部生产标准。二是深化精细管理,构建全流程质量和成本管控体系,覆盖生产全流程各环节,严格管控降低生产成本,提升过程质量管控的精准性与高效性。三是持续推进智能化提升工作,深化数据治理与系统融合,系统推动生产控制向自动化、操作执行向标准化、运行管理向精益化、设备管理向智能化的全面转型,为稳定高效生产提供坚实保障。
      3、风、光资源开发、建设、运营以及关键设备制造计划
      本集团将紧紧围绕「电力电子制造商、绿色智慧能源服务商双轮驱动」与「国内、海外双循环」的核心战略展开。一是充分发挥能源服务业作为压舱石的战略定位,以价值创造、投资回报和资产保值为导向,围绕项目开发、降本增效、运营商效益提升三大核心推进,调优新能源资源开发及运营业务和资产结构,提高企业运营效率和盈利能力。二是加快从设备提供商向系统解决方案和能源服务商转型,聚焦「源网荷储」全链条,全面提升逆变器、变流器、储能产品的竞争力;重点拓展绿电直连、零碳园区、独立储能电站等多元化业务模式,增强设计、投资运营、能效管理的综合能力;打造柔性直流输电精品工程,实现系统部署、高效协同,全力保障各阶段任务高质量交付。三是抢抓国内外储能行业增长、国内特高压场景应用柔性直流换流阀、海外电网升级、国际新兴市场光伏增长带来的结构性市场机会,加大海内外渠道建设力度,实现两个市场协同发展,拓展市场增长空间,提升本集团盈利能力。
      4、科技创新计划
      本集团将围绕提质降本增效深耕发展,深挖创新潜力,丰富技术成果,锻造企业核心竞争优势,在行业变革中奋勇破局。一是多晶硅产品方面,以持续优化产品结构,提升高附加值产品占比,降低生产成本,实现增收创效为核心,聚焦关键技术、工艺攻坚,通过深化智能生产场景应用,进一步降能耗、稳参数。二是能源服务方面,持续打造新能源多场景应用示范标杆,推进高载能领域绿色低碳供电解决方案落地及示范项目建设,不断完善数智能源运营解决方案,实现能源智能监控、运维、管理与交易全流程闭环。三是关键设备制造方面,锚定研发管理、精益生产、质量管控核心场景,持续加大研发投入,深化产学研用协同创新,通过强化光储柔直解决方案与工厂智能化升级提高产品质量和效益;建设囊括多元化应用场景的实验平台,全面提速核心产品研发与迭代,促进产品质量目标达成和可靠性提升。
      5、人力资源计划
      本集团将坚持以「构建核心竞争力」为目标,紧密围绕战略发展与业务规划,聚焦核心业务短板、人才梯队建设、组织效能提升及专业能力培育,驱动业务与人才发展的高效协同。一是推动组织扁平化变革,围绕核心业务建立流程组织,打破业务和基地壁垒,实现资源集中配置和调度。二是调优人才结构,定期进行人才盘点,以体系化人才引进驱动战略性团队构建,围绕科技研发、生产及设备管理、市场营销等方面补强人才短板,支撑企业创新发展格局。三是以岗位需求为导向开展培训与专业能力评定工作,通过系统性措施提升人才能力与业务需求的匹配度,及时持续推动应用效果评价和实训,提升员工履职能力,实现企业发展与员工成长同频共振。

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