中国旭阳集团（01907.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国旭阳集团（01907.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团纵向一体化的业务模式及在焦炭化工业生产链逾30年的经验使本集团能够拓展至下游精细化工产品及氢能产品市场。目前,本集团有四个业务分部,包括焦炭及焦化产品生产、精细化工产品(包括氢能产品)生产、运营管理服务及贸易。
      于报告期内及直至本公告日期,本集团新订两份运营管理协议,进一步拓展其于中国山西及吉林省的焦炭及焦化产品的业务布局。本集团自2014年起提供首项运营管理服务,并于过去十年积极发展运营管理业务。
      以下为本集团现有的四个业务分部:
      1)焦炭及焦化产品生产:生产及销售在本集团焦化设施加工、以外购焦煤生产的焦炭及一系列焦化产品;
      2)精细化工产品(包括氢能产品)生产:使用本集团精细化工产品设施,将从本集团焦炭及焦化产品生产分部及第三方购买的焦化产品加工成精细化工产品,以及营销及销售包括氢能产品在内的该等精细化工产品;
      3)运营管理:向第三方工厂提供运营管理服务,并根据管理服务协议及委托加工合同销售该等工厂生产的焦炭、焦化产品及精细化工产品;及
      4)贸易:从第三方采购焦炭、焦化产品及精细化工产品,并营销、销售及分销该等产品。
      下表概述本集团本年度及直至本公告日期的主要企业活动:
      时间企业活动
      2025年4月-中国焦煤品牌集群联席主席及副主席单位会议于北京召开,讨焦化品牌集群(「品牌论品牌集群未来市场策略,广泛凝聚推动焦化行业集群」)联席主席及副高质量发展共识。
      主席单位会议
      2025年5月-采纳股份于2025年5月30日本公司股东周年大会通过普通决议案奖励计划采纳股份奖励计划,以表彰、奖励合适人才并为本
      集团进一步发展吸引合适人才。
      2025年6月-与吉林鼎与吉林鼎运订立运营管理协议,以为年产能1.2百万吨运新能源股份有限公的焦炭项目的整体生产运营管理提供全面服务。
      司(「吉林鼎运」)的运
      营管理协议
      时间企业活动
      2025年6月-根据新一根据于2025年5月30日举行的股东周年大会取得的新一般及无条件授权持续般及无条件授权持续进行股份购回,直至2026年下2025年7月-成立阿拉本集团成立旭阳矿业以把握中国阿拉善盟地区矿场的
      善旭阳矿业有限公司机遇,并强化本集团内部现有材料供需链管理,以(「旭阳矿业」)及促进所开采的新材料之贸易及╱或生产,为股东
      创造新的业务增长机遇。
      2025年8月-旭阳集团本集团于8月召开旭阳集团发展大会,旨在概括本集团有限公司(「旭阳集过去30年取得的进展及面对的挑战,分析国际及国团」)发展大会圆满举内经济状况并定立本集团未来路向及行业定位。大行会另一主要目标为制定本集团第七个「2026年至2030
      年五年计划」。
      2025年9月-首度授出根据股份奖励计划向197名合资格参与者授出合共股份奖励9,915,000股股份奖励。
      2025年10月-出售邢出售邢台旭阳材料实现其资产的内在价值,主要包括
      2025年12月-与垣曲县与五龙镁业订立运营管理协议,以就其整体生产运营五龙镁业有限责任公管理提供全面服务。
      司(「五龙镁业」)的运
      营管理协议
      2026年1月-第二度授根据股份奖励计划向600名合资格参与者授出合共出股份奖励4,503,000股股份奖励。
      此外,报告期内及直至本公告日期关于焦炭、精细化工产品、氢能产品、运营管理(包括贸易)、地理布局、资本市场、环保、数字化及研究与发展(「研发」)的业务进展如下:
      焦炭
      本集团坚持透过自身建造焦炭生产设施实现有机增长或与其他焦炭企业进行并购,集中拓展焦炭产能。过去,本集团曾于2020年12月成功完成收购山东省一组焦炭企业及于2021年12月于印尼苏拉威西成立焦炭企业,并以最短时间顺利融合本集团整体业务及运营。
      本年度,建于江西省萍乡市焦炭年产能为1.8百万吨的新萍乡生产园区已竣工并投入运营。该新生产园区建有两个65孔6.78米捣固焦炉、煤焦系统、煤气净化系统及辅助生产设施,亦设有260吨╱小时干法熄焦并配备超高压汽轮发电装置。本集团采用捣固炼焦等多项国内国际的先进设备和技术,萍乡现为中国其中一个自动化程度最高的焦炉生产设施。
      另外,本集团为全国不同省份厂房的生产加工焦炭年产能达6.3百万吨的第三方焦炭企业提供营运管理服务。
      精细化工产品
      本集团拥有三条精细化工产品生产线,并进一步精炼及生产氢能产品。该四种产品分类如下:
      1)碳材料类化工产品:
      煤焦油沥青、工业萘制苯酐、炭黑油
      2)醇氨类化工产品:
      甲醇、合成氨、2-氨基-2-甲基-1-丙醇
      3)芳烃类化工产品:
      苯加氢、环己烷、环己酮、苯乙烯、己内酰胺、聚醯胺6
      4)氢能产品:
      高纯氢、液氢
      本年度,本集团利用其领导地位的主导权、先进生产技术及过去十年的研发经验,在定州生产园区以其生产设施首次研发国内5,000吨╱年氨基醇。本集团成为全球第二大氨基醇生产商兼供应商,以经济规模、行业链整合及创新提高本集团精细化工产品行业的价值。氨基醇广泛用于高端漆料添加剂、化妆品、医药、农药、金属加工、二氧化碳吸收等。该主导权亦进一步确立本集团高端精细化工产品的市场地位并以技术进步及全球资源分配支持本集团的可持续发展。氨基醇亦成功通过欧洲联盟(「欧盟」)REACH认证,可售予欧盟客户。此乃继本集团定州生产园区首次研发国内5,000吨╱年氨基醇后又一战略性突破。
      己内酰胺的整体市场有所改善,平均售价稳定攀升至人民币9,850元╱吨。本集团引领己内酰胺的转型并持续透过研发创新及产能拓展工作,在成本控制及生产效率方面取得突破。本集团目前己内酰胺总产能达810,000吨╱年(沧州及东明生产园区分别为510,000吨╱年及300,000吨╱年),市场份额稳处相对高水平,约为7.5%。
      立足首个氨基醇及现有己内酰胺生产设施,本集团将优化其精细化工产业生产链,持续缔造溢利增长机遇,助我们由基础化工产品转型至由创新驱动的高端精细化工产品。除氨基醇外,本集团将持续开发新款精细化工产品及材料聚醯胺6及高温尼龙(因其强度和耐热特性而用于多种耗材的专用材料)。
      氢能产品
      除四个现有的业务分部外,本集团亦拟积极参与位于中国定州(河北省)、呼和浩特(内蒙古)及邢台(河北省)的氢气工业化计划。本集团矢志成为洁净及低碳氢气能源供应商。本集团聚焦于京津冀地区的氢气能源行业的高速发展,致力发展氢生产、储存、运输、加氢以至使用的环节,并透过部署先进技术及更加面向客户的服务使智能氢供应网络遍及全国。
      本年度,定州旭阳氢能有限公司(「旭阳氢能」)顺利完成危险化学品经营许可证的增项程序,危险化学品经营范围由5类扩充到18类,标示着在危险化学品贸易经营领域踏出重要一步,进一步丰富了产品线、增强了竞争力。同时,旭阳氢能通过国家氢能及燃料电池汽车示范评价平台2025年度清洁氢认证。这不仅彰显本集团在清洁低碳氢能生产领域的技术实力,更为本集团高纯氢能产品进军国际市场提供关键支撑。
      同时,本集团的5吨╱天液氢示范项目顺利通过河北省发展和改革委员会审核初选及公示,并入选第五批能源领域首台重大技术装备拟推荐名单。液氢是实现氢能高效储存运输,并推动能源战略转型、绿色低碳发展的重要途径。
      旭阳氢能为华北氢能供应的主要参与者,本集团拥有四个高纯氢能生产园区及四座加氢站。本年度氢生产及销售超出25百万立方米,占华北市场份额约21.8%。运营管理(包括贸易)
      本集团于本年度就约15.0百万吨煤炭、焦炭及精细化工产品进行运营管理(包括贸易)。
      主要产品的平均售价
      本集团于报告期内主要产品的平均售价(扣除增值税)如下:
      焦炭1,373.9苯5,446.6
      煤焦油沥青3,493.4己内酰胺8,003.4
      2-氨基-2-甲基-1-丙醇(每千克)110.4
      甲醇1,553.5苯酐5,520.7合成氨1,734.7苯乙烯6,295.5
      氢能产品(每立方米)2.13
      地理布局
      除过往在新加坡、印尼、越南、印度及巴西等地成立附属公司╱办事处外,本集团现于全球各地(尤其是于欧洲、亚太及拉丁美洲地区)探寻更多的焦炭、精细化工及贸易机会。
      本年度,本集团于巴西设立焦炭及精细化工业原材料贸易办事处,本集团已成立十一家贸易办事处及╱或分支,涵盖超过四十个国家及地区,彰显本集团对全球市场的影响力日益增长,亦为本集团日后持续发展奠定强大基础。
      资本市场
      于报告期内,通过港股通持有的本公司股份数量超过364百万股。这反映了市场对本公司长期战略及发展的信心。除中国、香港及亚太地区的投资者外,本集团亦加强证券市场部团队建设,以印度、中东及海湾地区内的阿拉伯联合酋长国及沙特阿拉伯的投资者为目标。我们透过每月投资者简报会、路演、生产园区参观、新闻稿、持续公布业务及运营最新消息以推广本公司,增加本集团运营的透明度并向公众展示本集团的运营。
      本集团与国内外投资机构及证券分析师沟通并举办反向路演,以增进增进资本市场对本公司的了解及认识。本集团稳定的经营表现及策略规划备受资本市场高度认可及赞扬。本公司不仅是港股通的交易目标,亦获纳入恒生指数系列、富时罗素指数系列及MSCI指数系列等多支分级指数成份股。
      本年度及直至本公告日期,本集团根据股份奖励计划向接近800名雇员授出两批合共14,418,000股的股份奖励,彰显本集团致力吸引及保留人才、加强雇员归属感及责任感及强化本集团核心竞争力。本集团认为此举可激励雇员携手协力,为股东持续创造更大价值。
      环保
      安全、环保及质量为本集团的命脉。本年度,本集团积极推行制定进阶环境政策,致力建设绿色生产园区及绿色工厂,并积极推动环保技术创新。
      本集团亦自主研发高效脱硫催化剂,通过建立工业侧线焦炉煤气运作,探索出最脱硫工艺及添加量,为焦化系统环保降本提供更加坚实技术支撑,为本集团实现促进绿色清洁生产和增加经济回报双效兼备。
      水资源已成可持续发展的关键议题,本集团定州生产园区依从「健全绿色低碳循环」发展模式、研发节水技术、改良节水系统并增加节水举措深度。本集团以科学方式分配、节省并回收用水,推动全面水源管理,以达成环保及绿色发展俱全的双赢局面。本集团呼和浩特生产园区亦荣膺为第一批市级节水型企业之一。
      此外,本集团建造本集团萍乡生产园区铁路专用线。该铁路专用线对接沪昆铁路国家干线网络,不仅降低运输成本,提升物流稳定性与安全性,亦通过对绿色低碳发展作出重大贡献,增强铁路绿色集疏运能力。
      自1995年成立以来,本集团持续在环保方面投资合共人民币96亿元,目标是在2030年及2060年实现碳达峰及碳中和。本集团专注于推动环保项目以达到氮氧化物、硫氧化物及VOC等污染物的超超低排放标准。
      数字化
      本集团致力引领焦炭及化工产品行业的数字化进程,在销售-运输-生产-供应-研究的全过程中不断创新。本集团继续推动本集团各生产园区数字化或智能化工厂的建设和完善,务求实现焦炭及化工行业的「绿色、集聚、智能、高端」发展。为此,本集团持续沿「完全自动化、彻底自动化,完全信息化、彻底信息化」道路前进,并将工业互联网、智能制造与自动化设备及自动化控制系统的使用结合起来。
      本年度,河北省工业和信息化厅释出《2025年第一批先进级智能工厂名单》。河北旭阳能源有限公司首度成为「煤焦化全流程精益管理智能工厂」。
      研发
      驱动性创新支持旭阳业务连续增长。本集团自本公司上市以来累积研发支出人民币63.8亿元,累计取得46项国家、省市级技术创新成果,累计获得300项省市级荣誉。
      作为国内化工产品领域的技术先行者之一,本集团设立三级研发体系(包括研发委员会、总工程师及生产技术部)以建立覆盖工业等级至电子等级的分级产品体系,以满足涂料、金属加工、新能源、新材料及电子等前沿领域的定制需要。本集团研发成就获包括美国、日本及南韩在内的多个国家认证及认可,并已完全通过欧盟REACH认证,印证本集团过去数十年在焦炭及精细化工产品领域发展出强大研发能力。

业务展望：

2026年标志着本集团2026年至2030年新五年计划的开始。展望未来,本集团将采取不同经营管理及并购方式,以及与区域当地知名大企业成立合资公司,以提高焦炭及精细化工产品生产╱加工以及氢能产品的市场份额。焦炭及精细化工产品本集团将扩大焦炭及精细化工产品年产能╱加工能力,探索不同潜在并购项目,专注于潜在需求庞大但本地供应相对较少的新型精细化工产品及新型材料市场以及开展不同运营管理服务,以提升深入且即时的市场影响力和定价能力,从而持续提高在国内外独立焦炭市场及特定精细化工产品市场的占有率。本集团将利用更多不同国家的煤炭以及部署数字化新技术,寻求为本集团产品取得最优价差。同时,本集团将以传统产业为根基进行转型,并透过技术创新与绿色发展推动焦炭及精细化工产品行业的转型。此举将为本集团带来新发展机遇,本集团利用在己内酰胺及氨基醇领域的领导地位,可进一步将己内酰胺精炼成聚醯胺6,及将氨基醇进一步用于高端涂料、金属加工、药剂农药及化妆品,可大幅度改善颜色均匀性及减少挥发性有机物方面的整体表现。氢能产品本集团将积极参与其在中国各个已部署生产园区的城市的氢气工业化计划。本集团矢志成为清洁及低碳氢气能源供应商。本集团聚焦于京津冀地区的氢气能源行业的高速发展,致力同时发展氢生产、储存、运输、加氢以至使用的环节,并透过部署先进的技术及更加面向客户的服务使智能氢供应网络遍及全国。于未来,本集团将探索在京津冀地区兴建氢能母岛及能源综合站的机会。中国第十五个五年规划积极勾划出氢能产业的未来,并推出全面扶持政策,包括支持大规模应用燃料电池车、为氢能产业创造关键机遇、加快由示范应用迈向商业化。本集团认为氢能业务将达致行业增长的新境界,尤其是在液态氢产业化领域。

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