证券之星消息，近期复星国际（00656.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：
业务回顾：
报告期内,本集团收入为人民币173,425.3百万元,较2024年同期减少人民币18,716.7百万元,同比下降9.7%。从板块角度,报告期内,健康、快乐、富足、智造板块的收入分别达到人民币48,000.0百万元,人民币64,748.4百万元,人民币55,864.9百万元及人民币7,741.4百万元,同比分别增长3.1%,下降15.6%,增长1.4%及下降50.3%。从产品线角度,报告期内,健康板块的医药产品、器械及诊断,以及健康服务及消费子板块分别占本集团健康板块总收入的62%、9%及29%;快乐板块的品牌消费和旅游文化收入分别占本集团快乐板块总收入的72%和28%;富足板块的保险、蜂巢类资管和投资类资管收入分别占本集团富足板块总收入的80%、9%及11%;智造板块的资源与环境、科技与智造分别占本集团智造板块总收入的56%和44%。
本集团之分板块收入
本集团之分板块归属于母公司股东之(亏损)/利润
截至报告期末,本集团归属于母公司股东之权益达到人民币93,829.3百万元,2024年底该指标为人民币118,103.2百万元。报告期内,本集团归属于母公司股东之亏损为人民币23,395.8百万元。
本集团之资产配置
截至报告期末,本集团总资产达到人民币716,228.7百万元,较2024年末下降10.1%。
主要业务之公司架构(截至2025年12月31日)
注:
1.除下述内容另有说明外,该简化公司架构图仅概述本集团之重要投资,为本集团、联营公司、合营公司及本集团管理的有限合伙企业截至2025年12月31日止直接持股比例的总和。实线框内公司是本集团并表企业,而虚线框内公司是本集团非并表企业。(部分非重要投资及经营公司未在本框架内完全体现)
2.浅蓝色框内公司是复星医药之投资,有关具体信息,请参阅复星医药之披露。
3.浅黄色框内公司是豫园股份之投资,有关具体信息,请参阅豫园股份之披露。浅橘色框内公司是复星旅文之投资。
4.浅紫色框内公司是海南矿业之投资,有关具体信息,请参阅海南矿业之披露。
5.复星葡萄牙保险持有LuzSaúde99.86%的权益,因此,本集团持有LuzSaúde的有效权益为84.87%。2025年9月,复星葡萄牙保险签署协议出售LuzSaúde40%的股权,该交易于2026年1月完成交割。
6.上海助立经营「复星康养」品牌。本集团通过全资附属公司及非全资附属公司分别持有上海助立87.35%及3.55%的权益,本集团持有该非全资附属公司的有效权益为39.99%。因此,本集团持有上海助立的有效权益为88.78%。
7.本集团通过全资附属公司及其管理的并表基金分别持有三元股份14.60%及1.45%的权益,本集团持有该并表基金的有效权益为37.20%。因此,本集团持有三元股份有效权益为15.14%。
8.本公司及其全资附属公司持有复朗集团67.09%的权益,豫园股份通过其全资附属公司持有复朗集团4.83%的权益,因此,本集团持有复朗集团的有效权益为70.08%。
9.本集团通过其持有51%权益的附属公司持有StHubertSAS(「StHubert」)100%的权益。因此,本集团持有StHubert的有效权益为51%。
10.截至本公告日期,本集团持有鼎睿再保险86.71%的股权。
11.本集团通过全资附属公司持有复星联合健康保险9.89%的权益,复星医药持有复星联合健康保险20.05%的权益。因此本集团持有复星联合健康保险的有效权益为17.15%。
12.上海智盈独家使用「复星锐正」品牌。
13.本集团通过全资附属公司持有翌耀科技42.36%的权益。此外,本集团参与出资的非并表主体持有翌耀科技37.96%的权益。
健康
报告期内,健康板块的收入和归属于母公司股东之利润列示如下:
于报告期内,健康板块收入为人民币48,000.0百万元,同比上升3.1%,报告期内该板块的归属于母公司股东之利润达到人民币1,434.9百万元,同比上升59.2%,主要由于复星医药及LuzSaúde增长拉动所致。
复星医药
截至报告期末,本集团持有复星医药36.23%的权益。
报告期内,复星医药实现营业收入人民币41,498百万元,同比增长1.44%;其中,创新药品实现收入人民币9,893百万元,同比增长29.59%;境外收入实现人民币12,977百万元,同比增长14.87%。创新药品收入占比与境外收入占比同步提升,复星医药收入结构持续优化,创新驱动与国际化成效逐步显现。
报告期内,复星医药实现归属于复星医药股东的净利润人民币3,371百万元,同比增长21.69%;归属于复星医药股东的扣除非经常性损益的净利润人民币2,340百万元、同比增长1.12%;经营活动产生的现金流量净额为人民币5,213百万元,同比增长16.45%,增长主要为本期对外授权收入增加所致。与此同时,复星医药持续推进非战略、非核心资产的退出和整合,优化资产结构,加速现金回流,2025年内回笼资金近人民币30亿元。
2025年,复星医药研发总投入共计人民币5,913百万元,同比增长6.46%;创新药品相关研发投入达人民币4,303百万元,同比增长15.98%,占制药业务研发投入80.26%,占比同比提升4.70个百分点,彰显其坚定不移地向创新转型的战略决心。其研发成果持续涌现,报告期内,在治疗药物方面,复星医药自主研发及许可引进的7个创新药品种共16项适应症于境内外获批上市,另有6个创新药品的上市申请获受理,为未来的商业化增长奠定了坚实基础。近40项创新药品临床试验(按批件数)获境内外监管机构批准,多个核心产品进入关键临床阶段。
展望2026年,复星医药将坚持以临床需求为核心,以全球市场为目标,坚持创新引领、加速国际化进程,并积极打造AI+医药生态产业链。创新研发方面,将聚焦核心赛道,大力发展战略性产品,在夯实技术平台能力的同时,提升研发效率。全球运营方面,将搭建全球商业化体系,合理布局全球供应链,并积极推动高价值管线的内部输出和外部引进。此外,复星医药将依托AI工具,提升研发效率与经营质量。
复宏汉霖
截至报告期末,本集团持有复宏汉霖63.43%的权益。
报告期内,复宏汉霖的总收入约人民币6,666.6百万元,同比增加16.5%,该收入主要来自药物销售,向客户提供的研发服务及授权许可收入;盈利总额约人民币827.0百万元,同比增加约人民币6.5百万元,主要是由于核心产品商业化持续放量、海外商业化利润大幅增长及研发临床活动的扩大所致,其中,海外产品利润(包括海外产品供货毛利及基于销售的特许权使用费利润)约人民币93.9百万元。报告期内,复宏汉霖确认研发开支约人民币2,491.9百万元,同比增加约人民币651.4百万元,主要用于加大对创新型研发项目的投入以加速复宏汉霖创新转型。
截至2026年3月19日,复宏汉霖的10款产品(40项适应症)已成功于中国、美国、欧洲、加拿大、澳大利亚、印度尼西亚、墨西哥、玻利维亚等国家╱地区获批上市,覆盖约60个国家╱地区,惠及全球逾100万名患者。报告期内,汉斯状于欧盟等地获批上市(欧洲商品名:Hetronifly),成为欧盟首个获批小细胞肺癌适应症的抗PD-1单抗;汉斯状联合化疗用于胃癌新辅助╱辅助治疗的3期临床研究达到主要研究终点,该新适应症的上市注册申请已获中国国家药品监督管理局(NMPA)受理并纳入优先审评程序。汉曲优的国际化进程持续稳步推进,目前已于包括美国、欧洲、加拿大、澳大利亚等在内的累计50余个国家和地区获批上市。报告期内,HLX43的1期临床数据于2025美国临床肿瘤学会(ASCO)年会及2025年世界肺癌大会(WCLC)上先后发布,在非小细胞肺癌(NSCLC)等实体瘤中展现出良好的安全性及令人鼓舞的初步疗效。2025年下半年,复宏汉霖新增三款产品在美国获批:HLX14成功成为首个出海的「中国籍」地舒单抗,两个产品(美国及欧洲商品名:BILDYOS及BILPREVDA)分别获美国食品药品管理局(FDA)、欧盟委员会(EC)及英国药品和健康产品管理局(MHRA)批准上市。同时,HLX11亦获美国食品药品管理局(FDA)批准上市,美国商品名:POHERDY。
展望2026年,复宏汉霖将继续以临床需求为导向,持续深化产品创新,进一步夯实国际化的「研产销一体」能力,并通过积极布局人工智能技术在产品研发过程中的深度应用,加速早期研发成果的转化。
截至报告期末,本集团持有GlandPharma51.83%的股权。
报告期内,GlandPharma合并营业收入为印度卢比61,128百万元,同比增长7%;税后利润达印度卢比8,472百万元,同比增长20%,税后利润率为13.9%。2025年,GlandPharma在美国市场推出30款分子药物,并在其他监管市场(包括欧洲、澳大利亚、新西兰及加拿大)推出6款分子药物,在美国仿制药市场承压背景下,仍展现出强劲的业务势头。
GlandPharma致力于通过扩大产能及依托其强大的研发管线,提升其复杂注射剂和合同研发生产组织(CDMO)业务。截至报告期末,GlandPharma已在美国提交384项简化新药申请;合作开发的15款产品预计将于2027年开始商业化。GlandPharma在其即用型(RTU)输液袋产品组合方面取得了良好进展,2025年提交了3项申请,RTU产品在美提交申请累计达20项(其中16项获批),截至报告期末,另有13款RTU在研产品瞄准美国市场。报告期内,GlandPharma推出了其首个合作的胰高血糖素样肽-1(GLP-1)产品利拉鲁肽,并积极将其卡式瓶灌装产能从每年约40百万单位增加到140百万单位,GlandPharma亦在报告期内开展针对复杂制剂产品的产能扩建,新增产能预计将涵盖粉末灌装、微球及双腔袋领域。
展望未来,GlandPharma将持续推行多项战略举措,以推动加速增长,包括:聚焦卡式瓶灌装产能及GLP-1产能提升、强化CDMO业务能力、赢得新CDMO合约及拓展生物药合作伙伴关系、推行国别化市场扩张策略、加速复杂注射剂研发投入、保持运营成本领先优势以及成功推动其欧洲附属公司Cenexi业务增长。
复锐医疗科技
截至报告期末,本集团持有复锐医疗科技71.42%的权益。
报告期内,复锐医疗科技的全球销售及分销网络实现总收入为美元365.3百万元,较2024年增长4.7%。受亚太地区业务强劲增长势头所驱动,北美以外市场实现20.1%的同比收入增长。北美市场因持续充满挑战的宏观经济形势而放缓,部分抵消了以上增长。报告期内,复锐医疗科技实现年内溢利美元25.0百万元,同比下降13.1%,主要受毛利润减少影响,但复锐医疗科技通过全面推行运营增效举措,部分对冲了上述影响。剔除2024年一次性收益影响,报告期内其经调整纯利为美元31.0百万元,同比增长7.9%;经调整纯利率为8.5%,较2024年提升0.3个百分点。
复锐医疗科技的核心产品组合表现强劲。AlmaHarmony的销售保持强劲势头,反映其持续获得市场认可,AlmaHybrid则连续第五年实现增长,彰显复锐医疗科技核心医用能量源设备平台的持久竞争力。与此同时,「钛提升」成功于中国推出。
复锐医疗科技在扩大注射填充产品组合方面亦取得显着进展,巩固了其提供结合能量源设备与注射填充产品的高端美容护理解决方案的地位。旗下Profhilo为市场上最高浓度透明质酸钠产品之一,于泰国实现强劲增长。拥有FDA与CE双认证的透明质酸真皮填充剂系列产品Revanesse,在英国市场表现超出预期。此外,创新透明质酸与生物刺激剂组合产品Hallura在以色列的成功上市,标志着创新混合型注射填充解决方案商业化的进一步进展。报告期内,复锐医疗科技持续推进全球首款且目前唯一获批的、采用专有肽交换技术(PeptideExchangeTechnology,PXT)及稳定肽配方开发的A型肉毒毒素产品—达希斐在中国内地的上市前准备工作。该产品已于2026年1月完成首例临床应用,标志着其全面进入商业化阶段。截至2026年3月,达希斐已在中国内地多个省市迅速落地,其商业化出库数量已实现上万件,使用数据稳步增长。目前,团队正持续扩大产品布局与终端服务体系,保障后续供应与支持。
展望2026年,复锐医疗科技将开启全新战略阶段,持续构建和完善美丽健康生态系统,深化人工智能的应用,深度融合产品研发、运营优化及客户赋能。复锐医疗科技将持续加大对注射填充产品、诊断及护肤领域的投入,形成与核心能量设备业务互补的新增长动力;优先深化在北美及亚太地区的布局;致力于为客户提供全面、持续的支持,巩固卓越营运及长期伙伴价值。
复星健康
复星健康以医疗为核心,在医疗集团、智慧医疗及保险赋能等领域深耕布局。截至报告期末,复星健康在大湾区、长三角、京津冀、华中、川渝等五大经济带控股19家综合医院、专科医院、诊所及第三方检验机构,控股医疗机构核定床位合计6,500张,持有9张互联网医院牌照。
医疗集团方面,报告期内,复星健康新增8个省╱市级重点专科,共计达76个,深化「大湾区总院」一体化实践,依托「港澳药械通」等创新机制,引进
4含参股且联合运营管理的淮海医院管理(徐州)有限公司旗下成员医院。
全球前沿的药品与医疗器械。国际医疗方面,复星健康已逐步开拓印尼、孟加拉、蒙古、香港及澳门等国家及地区市场,大湾区4家医院均已落成国际医疗中心,形成辐射海外的高品质医疗枢纽。主动健康管理方面,构建覆盖预防、慢病管理与康复的全周期服务体系,旗下多家医院开设主动健康管理中心。智慧医疗与AI方面复星健康云HIS(新一代智慧医疗云平台)通过集成大语言模型推出AI助手,提升医生诊疗效率。保险赋能方面,截至报告期末,复星健康控股医疗机构累计签约国内外保险机构超55家,并开拓香港保险市场,商保合作网络和落地范围大幅扩展;打破单一依赖医疗险的业务结构局限,探索构建包括寿险、产险、健康险、养老险等的多元化拓展。
展望2026年,复星健康将聚焦大湾区等区域,继续完善专科服务能力、加速医疗技术创新与应用,构建卓越的患者服务体验,推动在国际医疗、商保合作、全生命周期健康管理、AI数智化等方面的高质量增长,并加强区域一体化运营和线上线下一体化建设。
复星康养(上海助立)
截至报告期末,本集团持有上海助立90.91%的权益。
2012年成立至今,复星康养始终保持着高标准、高品质和高效率的精细化运营模式。截至报告期末,复星康养已在北京、上海、宁波、苏州、天津、武汉、重庆等近十个城市实现养老、护理机构的投资和运营,已锁定床位合计超过15,000张。报告期内,复星康养实现营业收入人民币500百万元。
在生态协同方面,复星康养持续加强与本集团旗下保险公司的合作:与复星保德信人寿、复星联合健康保险合作推出「大额年金险+养老社区入住权益」保险产品,撬动大额保单的销售,报告期内实现新单规模保费金额人民币62.9亿元。在保险公司极需优质权益产品赋能保险产品销售的大背景下,复星康养正协同本集团旗下及外部保险公司开展保险权益产品创新,通过长居服务权益、旅居服务权益、居家服务权益、健康管理服务等权益产品的开发,将康养社区打造成保险公司营销场景,赋能保险公司保单销售,满足C端客户全生命周期康养需求,实现深度险养结合。
未来,复星康养将聚焦「医、养、康、享」核心业务,以精细化运营体系为支撑,建设康养社区数智化系统,实现全场景数字化平台。同时,聚焦核心城市、核心区域多元化产品的拓展,做有价值的康养资产管理者,加快床位拓展,力争成为中国养老行业标杆企业。
快乐
报告期内,快乐板块的收入和归属于母公司股东之亏损列示如下:
报告期内,快乐板块收入为人民币64,748.4百万元,同比下降15.6%,主要由于豫园股份、复朗集团收入下降所致。报告期内,快乐板块归属于母公司股东之亏损为人民币9,066.6百万元,较2024年同期增亏382.6%,主要由于报告期内豫园股份亏损及本集团计提百合佳缘、StHubert等商誉减值所致。
豫园股份
截至报告期末,本集团持有豫园股份61.91%的权益。
报告期内,豫园股份实现营业收入人民币363.73亿元,同比下降22.49%,主营业务收入持续承压;归属于豫园股份股东的净利润人民币-48.97亿元,由盈转亏主要由于三方面原因:一是豫园股份对部分房地产项目及商誉等计提资产减值准备;二是受房地产行业下行影响,销售价格和毛利率同比下降;三是宏观经济承压、行业政策调整及商品价格大幅波动导致消费板块收入和毛利下降。
报告期内,豫园股份旗下珠宝时尚集团实现营业收入人民币227.34亿元,从「产品创新、渠道优化、品牌升级、科创赋能」等多角度挖掘增长机会。老庙品牌出海战略进入实质性推进阶段,相继在中国澳门开设门店及马来西亚吉隆坡开设首家海外门店。豫园文化饮食集团聚焦松鹤楼、南翔、松月楼等老字号品牌,加速关停亏损及盈利不佳的非核心门店。同时,老字号餐饮IP实现全球化破冰,2025年4月,「松鹤楼面馆」成功亮相泰晤士河畔。豫园商城特色营销活动持续引爆豫园超级场景,豫园灯会等现象级活动持续破圈,核心豫园商城一期2025年商品交易总额(GMV)达人民币42.9亿元,入园客流4,112万,出租率同比提升。
展望2026,豫园股份将持续深化「东方生活美学」置顶战略落地,通过文化搭台,结合AI科技创新,积极拥抱消费结构调整和国潮新趋势,融通产业生态资源打造优势特色场景,持续聚焦主业发展。同时,进一步贯彻「瘦身健体」、「拥轻合重」战略措施,持续关注投资并购、产业合作等多形式外延发展机会,加大全球化布局,实现「攻守兼备」,强化「1+1+1」战略定位:高忠诚度营销新模式、快乐新消费产业集群、地标性(文化+时尚)新场景,进一步服务智造植根中国的全球一流家庭快乐时尚消费产业集团的中长期目标。
舍得酒业
截至报告期末,豫园股份通过四川沱牌舍得集团有限公司持有舍得酒业30.26%的权益。
报告期内,白酒行业整体仍处于深度调整期,白酒产品销售持续承压。舍得酒业实现营业收入人民币4,419.22百万元,同比下降17.51%,实现归属于舍得酒业股东的净利润人民币223.01百万元,同比下降35.51%。酒类产品实现营业收入人民币3,852.69百万元。其中,中高档酒实现营业收入人民币3,119.57百万元,普通酒实现营业收入人民币733.13百万元。截至报告期末,舍得酒业经销商数量共计2,525家。
在销售方面,舍得酒业聚焦中高端白酒市场,聚焦川冀鲁豫及东北等传统优势市场,逐步推进品牌的全国化布局,全面推动「品牌IP化、终端场景化、消费者社群化、行动数字化」的营销模式升级与创新。在经营管理方面,通过共创短视频、共建新零售渠道,持续创新「酒桌歌神」IP,通过「时代人物致敬盛典」等高光事件,促进品牌传播;落实传统渠道与电商、直播、团购直销等渠道多元化发展理念,培育年轻经销商,开设「青年创业计划」项目,积蓄营销新动能;积极拓展老酒的消费边界,探索年轻化、潮流化,推出低度酒「舍得自在」、盲盒小酒「马上有舍得」等产品。同时,深度践行国际化战略,目前已经进入42个国家和地区。
展望2026年,舍得酒业将保持战略定力,坚持以老酒战略为基石,推动多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略齐头并进;践行「渠道向下、品牌向上、全面向C」的核心策略,强化核心竞争力,打好关键战役,推动舍得酒业高质量可持续发展。
复星旅文
截至报告期末,本集团持有复星旅文98.44%的权益。
报告期内,复星旅文已顺利完成私有化,正式从香港联交所摘牌。报告期内,得益于全球运营能力的持续提升,复星旅文业绩稳中有升,再创新高。旅游运营营业额达到人民币19,943.3百万元,同比实现了2.3%的增长;收入创历史新高,达人民币17,756.6百万元,同比实现了4.4%的增长。复星旅文持续完善运营,经调整EBITDA为人民币3,607.8百万元,同比增长1.4%。
ClubMed是为家庭及情侣提供以体验为导向的一价全包高端假期的全球领导者。截至报告期末,ClubMed在全球六大洲超过40个国家和地区开展销售和营销业务,并营运67家度假村。报告期内,ClubMed业绩再创历史新高,录得营业额人民币17,966.7百万元,较2024年同期增长2.1%;全球平均客房入住率8达75.8%,较2024年同比增长1.8个百分点;平均每日床位价格8为人民币1,948.9元,较2024年增长3.0%。
三亚亚特兰蒂斯位于中国海南省三亚海棠湾国家海岸,报告期内,三亚亚特兰蒂斯运营业务的营业额达人民币1,487百万元,平均客房入住率达84.4%,到访客户达6.4百万人次。
度假资产管理中心包含太仓阿尔卑斯国际度假区和丽江地中海国际度假区。报告期内,两个度假区到访人次分别达61.0万人和26.4万人。
展望2026年,复星旅文将持续践行「度假让生活更美好」的使命,强化全球运营能力,以产品为驱动力满足用户需求,积极推进AI应用,整合资源,提升效率。
复朗集团
截至报告期末,本集团持有复朗集团71.92%的权益。
尽管2025年全球奢侈品市场持续承压,复朗集团稳步推进战略转型及品牌组合优化,并持续夯实核心品牌基础。剔除已宣布战略剥离的Caruso业务后,报告期内持续经营业务收入为欧元240.5百万元,同比下降17.6%。
报告期内,旗下各品牌在持续优化运营的同时推进品牌发展。Lanvin在创意总监PeterCopping首秀系列发布后加快品牌创意焕新,新系列获得业界广泛关注并带动女装订单增长;Wolford随着生产与物流逐步恢复,运营企稳,下半
按一致汇率计。
剔除2024年处置ThomasCookTourism(UK)CompanyLimited的影向。
调整以权益结算以股份为基础的付款。
ClubMed一价全包度假村,按一致汇率计。
92026年2月,复朗集团宣布对Caruso业务进行战略剥离。截至本公告日期,Caruso已不再纳入复朗集团合并报表范围。本节复朗集团披露的所有收入资料均已剔除Caruso,仅反映持续经营业务,且均为初步、未审计资料。
年批发及电商渠道实现显着增长;St.John依托成熟客户基础及产品优势,在北美市场收入(按美元计)同比增长8%,核心本土市场战略成效显现;SergioRossi继续推进轻资产转型,通过优化生产结构提升供应链灵活性。
管理层方面,2025年1月,复朗集团任命AndyLew为复朗集团执行总裁,以强化集团层面的运营协同与品牌整合能力。
展望2026年,复朗集团将进一步完善核心品牌管理团队,继续推进既定转型计划,夯实核心品牌基础。旗下品牌将深化各自核心本土市场的发展与品牌影响力,凭藉本地消费者洞察与市场连接,推动可持续增长。同时,复朗集团将积极而审慎地探索轻资产合作及战略合作机会,支持品牌发展并强化长期增长。随着创意焕新持续推进及运营结构进一步精简优化,复朗集团有望持续提升竞争力与长期发展潜力。
富足
本集团的富足板块包括保险及资管(蜂巢类资管和投资类资管)两个子板块。
保险
报告期内,保险板块的收入和归属于母公司股东之利润列示如下:
报告期内,保险板块收入同比上升14.0%,主要由于葡萄牙保险、鼎睿再保险保持收入强劲增长。报告期内,保险板块归属于母公司股东之利润为人民币1,779.2百万元,较2024年同期提升3.7%,主要由于本集团旗下各保险公司在2025年均录得较好业绩增长。
注:本章节披露的保险公司财务数据以其所属监管地适用的通用会计准则为基准,且均为未经审计的管理层数据。
复星葡萄牙保险
截至报告期末,本集团持有复星葡萄牙保险84.9892%的权益。
报告期内,复星葡萄牙保险全年毛保费总额(GWP)达欧元6,529百万元,同比增长5.8%;合并非寿险毛保费达欧元3,397百万元,同比增长7.1%,主要得益于葡萄牙市场财产意外险、汽车险、健康险及工伤补偿险四大核心业务线的强劲增长;合并寿险毛保费为欧元3,133百万元,同比增长4.4%,核心支撑为国际业务非保证型产品的销售扩张。
报告期内,复星葡萄牙保险之保险合约收入达欧元4,033百万元,同比增长4.5%。该指标与毛保费总额存在差异,因其未纳入单位连结型业务,以及不承担重大保险风险的保本型寿险理财产品。受葡萄牙市场带动,非寿险保险合约收入实现5.8%的增长。与此相对,寿险保险合约收入下降1.5%,此乃因该指标未纳入单位连结型产品所致,而该类产品于本报告期内实现良好增长。
报告期内,复星葡萄牙保险持续巩固其在葡萄牙市场的领先地位,截至报告期末,其在葡萄牙市场的整体份额达28.1%。国际业务为复星葡萄牙保险多元化发展战略的核心组成部分,报告期内占合并总业务规模的30.2%;海外市场毛保费总额达欧元1,969百万元,其中51.2%来自非寿险业务线,48.8%来自寿险业务线。
报告期内,复星葡萄牙保险归属于母公司股东之利润达欧元201百万元,同比增长15.8%。得益于投资收益率的提升,投资业绩成为推动净利润增长的强劲动力。
报告期内,复星葡萄牙保险达成三项重要成果:7月,标普全球评级首次授予复星葡萄牙保险A级信用评级;9月,复星葡萄牙保险签署协议,出售其旗下医院连锁附属公司LuzSaúde40%的股权,该交易是复星葡萄牙保险资本优化策略的重要举措,既与资深投资者建立战略合作伙伴关系,又保持对该资产的控制权,同时为其在医疗健康市场创造了价值提升的增长机遇,该交易于2026年1月完成交割;11月,ESG评级机构SustainableFitch授予复星葡萄牙保险2级评级,该评级位列全球保险机构最佳评级行列。
2026年,复星葡萄牙保险将继续把承保纪律置于优先地位,并结合重新定价与增加新保单数量;同时将持续推进资产负债表优化,将寿险金融类业务的市场推广重心向轻资本产品倾斜,并对投资组合进行重组;此外,成本控制仍将是管理层的核心工作重点,将通过落地自动化与数字技术进一步提升营运效率。
鼎睿再保险
截至本公告日期,本集团持有鼎睿再保险86.71%的股权。
报告期内,鼎睿再保险在全球再保险市场环境复杂多变的背景下,继续保持稳健发展。再保险收入达美元1,535.2百万元,同比增长32.8%;再保险服务业绩为美元162.9百万元,同比增长12.7%。毛保费(GWP)则实现强劲增长,同比上升25.0%至美元2,203.1百万元。
报告期内,鼎睿再保险的业务增长主要得益于其全球多元化策略的深化。鼎睿再保险积极把握印度等高增长新兴市场的机会,同时进一步提升在欧洲和北美成熟市场的渗透率。透过产品创新、业务结构优化以及严格的承保纪律,鼎睿再保险成功实现保费增长同时稳步提升盈利能力。在精益高效营运模式的支持下,鼎睿再保险业务扩张与风险控制实现了良好平衡。
报告期内,鼎睿再保险通过其全资附属公司成功发行3.5亿美元永续次级担保资本证券,并获得市场显着超额认购,充分彰显了国际投资者对鼎睿再保险战略定位、风险管理能力和长期发展前景的高度认可。
财务表现方面,鼎睿再保险录得税后净利润189.5百万美元,净资产增长至16.8亿美元,偿付能力充足率维持在190%的健康水平。国际评级机构持续给予积极评价:穆迪确认「Baa1」保险财务实力评级(IFSR),并于2025年4月将展望上调至「正面」;A.M.Best则于2025年9月确认鼎睿再保险及其附属公司之财务实力评级为「A-」(卓越)及长期发行人信用“a-”(卓越)评级,并维持展望「稳定」。
展望2026年,鼎睿再保险将坚持严谨的核保纪律与客户导向策略,依托稳固的全球业务架构、强健的资本基础以及持续的创新能力,继续推动保费收入和净利润的可持续增长。
复星保德信人寿
截至报告期末,本集团持有复星保德信人寿50%的权益。
报告期内,复星保德信人寿财务表现稳健:规模保费为人民币13,280百万元,同比增长41.6%,净利润人民币6.5亿元,同比增长492%,年化综合投资收益率2.59%,财务投资收益率达到5.05%。
10除毛保费收入基于国际财务报告准则第4号外,其他所有资料均基于国际财务报告准则第17号。所有数据均未经审计。
11截至2025年12月31日,未经审核之香港风险为本资本制度下资本基础与订明资本额的比率。
报告期内,复星保德信人寿以高品质发展为核心,遵循持续盈利、价值成长的发展方针,积极把握市场变化中的机会,并大力向浮动收益型产品进行转型,优化业务结构,持续推动多元化的渠道建设、加强产品创新、巩固市场口碑优势与声量,聚焦长期价值成长,基于近年的价值业务的不断夯实,为复星保德信人寿可持续发展与盈利夯实了基础。同时复星保德信人寿充分借助股东资源,发挥「保险+生态」创新服务模式优势,强化独特竞争优势壁垒。报告期内,复星保德信人寿累计达成养老社区单10,855件,同比持续增长,对应总保费人民币10,034百万元,持续为客户提供高品质养老权益保障。
展望2026年,复星保德信人寿将继续秉持「长期价值成长」的经营理念,以「守护你想要的未来」为使命,结合「创业、创新、创造」的高质量发展理念,敏捷把握市场变局中的机会,扩大银邮代理渠道和专业经代渠道的经营服务覆盖面,继续推动代理人队伍的稳健高质量发展,不断探索产品体系的微创新,并不断强化「保险+生态」的差异化竞争能力,平衡好企业规模、价值、盈利与风险,实现持续健康稳定发展。
复星联合健康保险
截至报告期末,本集团持有复星联合健康保险29.94%的权益。
报告期内,复星联合健康保险以生态体系、客户运营、创新驱动、科创数智为重要抓手,实现保险业务收入人民币7,841.4百万元,同比增长50.1%,实现净利润人民币139.1百万元,同比增长231.2%。截至报告期末,复星联合健康保险累计服务客户数超734万人次,较2024年末增长4.4%。
复星联合健康保险始终坚定不移深耕健康保险赛道,深度洞察中国家庭与企业用户多样化的健康需求,专业化打造一系列特色健康保障产品,成立以来,复星联合健康保险已累计向中国家庭和企业客户提供了230余款特色保险产品和健康管理服务,报告期内,新单销量超过人民币1千万元的产品为35款。复星联合健康保险积极推动「保险+康养」生态协同战略,报告期内累计达成养老社区单3,530件,对应总保费人民币3,409.7百万元,同比增长3.3%。
展望2026年,复星联合健康保险以「守护亿万中国家庭健康生活」为使命,秉持「保险+服务」核心策略,聚焦已病人群和老年客户群体,打造全生命周期健康管理体系,致力于为客户和股东创造更大价值,推动复星联合健康保险持续稳健发展。
资管
报告期内,资管板块的收入和归属于母公司股东之亏损列示如下:
报告期内,资管板块收入同比下降30.1%,主要为本集团处置HAL后,其不再纳入合并报表范围及地产行业下行周期带来收入下降所致。报告期内,归属于母公司股东之亏损较上年同期增亏264.9%,主要由于房地产行业下行周期持续,市场需求疲软,本集团地产业务板块承压,依据谨慎性原则对存在减值迹象的地产项目计提了资产减值准备。
复星创富
截至报告期末,本集团持有复星创富100%的权益。
自成立起,复星创富已投资过百家企业,近70家企业已成功通过国内或海外上市、股权转让等多种途径实现退出。截至报告期末,复星创富旗下累计管理29只基金,资产管理规模超过人民币200亿元。报告期内,复星创富投资企业中有7家申报IPO,其中5家已成功上市。
展望未来,复星创富将凭藉出色的投资能力、优质的投后服务和本集团强大的全球产业整合能力,从业务资源和产业深度上为已投企业赋能,助力企业实现长期增值和可持续发展。
复星锐正(上海智盈)
截至报告期末,本集团持有上海智盈100%的权益。
截至报告期末,复星锐正总管理规模近人民币100亿元,已投资百余家优质企业。报告期内,复星锐正新投资14家人工智能、具身智能、智慧制造、新出海领域优质企业。另外14个项目实现退出,1支美元接续基金完成交割。
展望未来,复星锐正立足复星全球产业版图,将专注于人工智能、具身智能等硬科技领域的早中期投资,以投资链接全球顶尖科技企业,打造AI+产业的生态,持续赋能本集团四大业务板块发展。
截至报告期末,本集团持有HAFS98.90%的权益。
报告期内,HAFS的总营收同比增长2.5%至欧元110.5百万元。截至报告期末,本集团已完成HAL全部股份的出售并不再持有任何HAL权益。同时,本集团继续保留HAL原间接持有的HAFS的所有股份,HAFS将进一步拓展其资产服务业务,专注轻资产运营,并与本集团在欧洲的金融保险业务进行协同,继续增强本集团在资产服务业务方面的能力。
截至报告期末,本集团持有BCP20.45%的权益。
报告期内,BCP的葡萄牙本国及国际业务均表现稳健,合并口径净利润为欧元1,018.6百万元,较去年同期的欧元906.4百万元增长12.4%。葡萄牙地区实现净利润欧元869.4百万元,同比增长10.6%;波兰及莫桑比克分别实现净利润欧元283.7百万元及欧元3.4百万元。2025年全年BCP净资产收益率(ROE)达到14.1%。
报告期内,BCP资产负债表表现稳健。截至报告期末,BCP合并口径总资产为欧元1,093亿元,同比增加7.0%。BCP总资本充足率和一级核心资本率(CET1)分别达到19.9%和15.9%,较去年底分别下降0.7%和0.4%,但仍远高于监管要求。
报告期内,BCP在各市场中依托高质量且灵活的业务模式,持续展现出强劲的增长动力,不断扩大客户群体,活跃客户总数已超过730万。特别是移动端客户数量较去年同期增长了9%,截至报告期末,移动端客户已占活跃客户总数的74%。
展望未来,BCP在录得历史新高的强劲业绩,保持高流动性以及稳健的资本水准的背景下,将继续聚焦战略发展重点,与客户共同创造价值、分享价值。
BFC外滩金融中心
截至报告期末,本集团持有BFC100%的权益。
BFC外滩金融中心位于中国上海中山东二路600号,是本集团打造的地产标杆项目,也是上海外滩核心地带的时髦风尚新地标,总建筑面积超过42万平方米。报告期内,BFC录得运营总收入为人民币687百万元,比2024年同期降低11%;运营EBITDA为人民币396百万元,比2024年同期降低14%,原因之一是部分楼层出售导致可租售面积下降而带来的租金收入下跌。
报告期内,BFC外滩金融中心迎来全国首家鸿蒙智行尊界体验中心、I.T、MaisonKitsuné等众多品牌入驻。作为沪上宠物友好地标,BFC外滩金融中心全面开放BundFluffyClub(BFC毛绒俱乐部),构筑人宠和谐的全新玩乐空间,引入众多高能级宠物业态首店,包括全国首家阿飞和巴弟宠物IP乐园、MARSMARTPETS火星宠物超市、全国首家室内人宠共生公园–AIRPARK人类友好公园等,提供鲜食、零售、体验等一站式服务。BFC线上、线下齐发力,新增约32万会员,截至报告期末,会员总量达约155万;线下运营方面,BFC外滩金融中心相继落地《玩具总动员》主题活动、宝可梦主题活动、第五届外滩艺术季、乐高花园、「猫和老鼠」限时主题café甜品及玩趣店、外滩国际面包节、外滩甜品节等亮点活动,通过打造自有IP节日及引入国际知名IP,精准触及时尚潮流年轻客户群体,构建融汇古今、贯通中西的「国际秀场」。作为上海国际珠宝时尚功能区的核心区域之一,BFC还举办了首届国际珠宝时尚主题月活动,融合黄金珠宝、高端定制与消费体验,打造珠宝行业发展新高地。
展望未来,BFC将从当前消费者的需求出发,导入本集团优质产业资源,深度服务家庭客户的美好生活需求,聚焦时尚潮流、人宠友好、文化艺术、美食美酒四大业态,成为上海城市新名片。
智造
报告期内,智造板块的收入和归属于母公司股东之亏损列示如下:
报告期内,智造板块的收入为人民币7,741.4百万元,同比减少50.3%,主要由于翌耀科技出表导致合并报表范围变更所致。报告期内,归属于母公司股东之亏损为人民币1,546.2百万元,较上年同期增亏146.7%,主要是由于万盛股份及捷威动力计提资产减值所致。
海南矿业
截至报告期末,本集团持有海南矿业47.49%的权益。
海南矿业聚焦最上游资源产业,主要从事战略性矿产资源的勘探、开发、采选、加工及销售业务。报告期内,主要受铁矿石和原油价格均同比下降因素影响,海南矿业实现归属于上市公司股东的净利润为人民币431.03百万元,同比下降38.99%。但海南矿业迎难而上,通过大幅提升油气产量等措施,报告期内实现营业收入为人民币4,416.01百万元,同比上升8.62%。
报告期内,海南矿业铁矿石业务实现成品矿产量218.75万吨,其中块矿产品在周期下行中仍然保持50%以上毛利率;同时,海南矿业通过全面要约收购TethysOilAB(特提斯公司,「Tethys」)实现原油权益产量翻倍,加之对其他在产油气田项目进行稳产增产,实现油气权益产量1,299.27万桶当量,同比增长超60%。海南矿业锂资源上游项目均实现投产,并实现了从自有矿山采选到锂盐加工的一体化产业布局。布谷尼锂矿全年锂精矿产量4.5万吨,2万吨氢氧化锂项目实现合格品下线并完成首批氢氧化锂产品销售。
产业投资方面,海南矿业完成Tethys组织架构调整和小股东挤出流程,实现对其100%控股;海南矿业通过增资参股洛阳丰瑞氟业有限公司成功涉足萤石矿行业,进一步丰富了战略性矿产资源组合,并同步关注全球范围内多个优质战略性矿产及能源项目;股东回报方面,践行稳定分红政策,报告期内现金分红共计人民币2.19亿元。
2026年是海南自由贸易港封关运作的开局之年,也是海南矿业「十五五」战略规划起始之年,海南矿业将在稳定铁矿石及油气业务基本盘的基础之上,尽可能提升锂资源板块效益;持续关注全球优质战略性资源项目,力争创造新的业绩增长点。
万盛股份
截至报告期末,本集团持有万盛股份29.56%的权益。
业务展望：
展望未来,管理层充满信心:本集团业务持续聚焦核心主业,加快非核心资产退出,优化资产组合。依托复星医药、豫园股份、复星旅文、复星葡萄牙保险等核心附属公司的稳健增长,中期力争推动逐步恢复人民币百亿利润规模。同时,在继续提升股东回报方面,除控股股东和管理层增持本公司股份、本公司继续执行股份回购之外,本公司宣布截至2026年12月31日止年度(‘2026财政年度’)本公司目标派息率计划从目前20%提升到35%3,并致力于持续提升派息率。此外,基于本公司累计可分派利润,2026财政年度的股息预计不低于港币15亿元,以回馈股东对本公司发展的支持。
展望2026年,复星医药将坚持以临床需求为核心,以全球市场为目标,坚持创新引领、加速国际化进程,并积极打造AI+医药生态产业链。创新研发方面,将聚焦核心赛道,大力发展战略性产品,在夯实技术平台能力的同时,提升研发效率。全球运营方面,将搭建全球商业化体系,合理布局全球供应链,并积极推动高价值管线的内部输出和外部引进。此外,复星医药将依托AI工具,提升研发效率与经营质量。
展望2026年,复宏汉霖将继续以临床需求为导向,持续深化产品创新,进一步夯实国际化的‘研产销一体’能力,并通过积极布局人工智能技术在产品研发过程中的深度应用,加速早期研发成果的转化。
展望未来,GlandPharma将持续推行多项战略举措,以推动加速增长,包括:聚焦卡式瓶灌装产能及GLP-1产能提升、强化CDMO业务能力、赢得新CDMO合约及拓展生物药合作伙伴关系、推行国别化市场扩张策略、加速复杂注射剂研发投入、保持运营成本领先优势以及成功推动其欧洲附属公司Cenexi业务增长。
展望2026年,复锐医疗科技将开启全新战略阶段,持续构建和完善美丽健康生态系统,深化人工智能的应用,深度融合产品研发、运营优化及客户赋能。复锐医疗科技将持续加大对注射填充产品、诊断及护肤领域的投入,形成与核心能量设备业务互补的新增长动力;优先深化在北美及亚太地区的布局;致力于为客户提供全面、持续的支持,巩固卓越营运及长期伙伴价值。
展望2026年,复星健康将聚焦大湾区等区域,继续完善专科服务能力、加速医疗技术创新与应用,构建卓越的患者服务体验,推动在国际医疗、商保合作、全生命周期健康管理、AI数智化等方面的高质量增长,并加强区域一体化运营和线上线下一体化建设。
未来,复星康养将聚焦‘医、养、康、享’核心业务,以精细化运营体系为支撑,建设康养社区数智化系统,实现全场景数字化平台。同时,聚焦核心城市、核心区域多元化产品的拓展,做有价值的康养资产管理者,加快床位拓展,力争成为中国养老行业标杆企业。
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