蓝思科技（06613.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期蓝思科技（06613.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

报告期内公司所处行业情况
      1、智能手机与AI眼镜行业
      据权威市场研究机构IDC统计,2025年全球智能手机出货量同比增长1.9%,达到12.6亿部,为2021年以来的最高水平。研究机构表示,预计2026年智能手机与电脑行业市场将承受压力,主要是存储芯片供应持续紧张短缺、关键组件价格快速上涨,预计将导致2026年市场整体出现下滑,但高端机型、折叠屏机型预计仍将有强劲表现,市场仍存在结构性增长。
      据IDC统计,2025年智能眼镜全球出货量预计达1,452万台,同比增长42.5%,其中AI眼镜预估达766万台,同比增长401%。预计全球2026年智能眼镜出货量有望突破2,300万台,其中AI眼镜突破千万台。
      2、智能座舱行业
      据中国汽车工业协会数据,2025年中国汽车产销分别完成3,453.1万辆和3,440万辆,同比增长10.4%和9.4%,中国汽车市场稳居全球第一大汽车市场;据毕马威行业报告测算,2026年中国市场智能座舱规模将达到人民币2,127亿元,未来5年复合增长率超过17%,行业增长势能强劲。
      3、具身智能行业
      2025年,具身智能行业呈现出规模快速增长、技术多点突破、场景逐步渗透、生态初步成型的发展特征,行业整体景气度持续攀升,成为科技领域最具增长潜力的赛道之一。与此同时,国内整机企业突破140家,累计发布产品超330款,形成头部引领、多方入局、量产加速的良性竞争格局。据Counterpoint发布的报告,2025年全球人形机器人市场迈入快速增长阶段,全年总装机量约1.6万台。其中,中国市场占比超过80%,在规模上处于明显领先位置。
      4、AI服务器行业
      据IDC数据显示,2025年全球服务器市场规模达4,441亿美元,同比增长80.4%。细分赛道方面,服务器结构件、液冷模组增长势头强劲,服务器机柜等结构件向高密度、轻量化、液冷方向升级,根据高盛研究显示,2025年AI服务器液冷渗透率从2024年15%快速跃升至45%,通用服务器液冷渗透率突破15%。
      IDC预计,2026年服务器行业将延续高速增长态势,全球市场规模有望突破5,500亿美元,同比增长超50%,中国市场规模将实现35%以上的同比增长,占全球市场份额持续提升。
      5、商业航天行业
      2025年,全球商业航天快速发展,新一轮产业重构和科技创新加速。美国市场依托低成本、高频次发射和体系化运营优势,占据低轨互联网生态和回收火箭技术标准主导地位,并保持全球领先优势;中国市场可重复使用火箭完成关键技术验证,卫星互联网进入商业运营阶段、商业发射能力不断提升,逐渐成为仅次于美国的第二大商业航天市场。
      伴随商业卫星功耗持续提升,太阳翼面积也快速增加,柔性太阳翼正加速产业化。公开资料显示,全球领先商业卫星太阳翼面积从最初的20–30平方米已经提升到最新一代的200–300平方米。为实现超大太阳翼的轻量化,柔性太阳翼从而实现可卷叠是大势所趋,航天级UTG作为主流封装材料市场潜力巨大。
      根据赛迪智库数据显示,2025年全球商业航天市场规模预计突破5,000亿美元,同比增长4.1%,其中,中国商业航天市场规模预计达人民币2.5万亿元。公开资料显示,全球低轨卫星频轨资源已获批超10万颗,若按照200平方米╱颗计算,对应太阳翼市场空间超2,000万平方米。
      报告期内公司从事的业务情况
      报告期内,公司主营业务及行业地位未发生重大变动。公司是以科技创新为核心、智能智造为驱动,业内领先的AI硬件全产业链一站式精密制造解决方案提供商,业务覆盖AI智能端侧(包含智能手机、AI眼镜、智能汽车、具身智能等)、AI服务器、商业航天等产品的结构件、功能模组、整机组装等。

业务展望：

1、总体战略定位
      当前全球正掀起新一轮AI浪潮,面对未来几年确定性的产业机遇,公司全面拥抱AI智能终端,聚焦高端精密制造主业,以技术创新打通‘核心零部件—功能模组—整机组装(OEM/ODM)’全链条,加速具身智能、AI服务器、商业航天三大新兴赛道规模化落地,实现全场景AI矩阵共振,打造全球领先的AI硬件以及商业航天精密制造平台,引领行业技术迭代与产业升级。
      2、核心战略方向
      技术引领战略:持续将研发创新作为公司发展的核心驱动力,整合研发资源,聚焦核心技术突破。加大研发投入力度,重点投向AI服务器、TGV玻璃基板、光波导镜片、HDD玻璃硬盘、人形机器人、航天级UTG玻璃等前沿业务领域,推进材料、工艺、设备的全链路系统性突破,提前储备核心新技术。
      人才强企战略:持续将人才队伍建设作为公司高质量发展的核心支撑,坚持‘引育留用、赋能成长’的人才发展理念,整合全球人才资源,聚焦高精尖缺人才攻坚。重点引进AI硬件、精密材料、智能制造、航天卫星、光学器件等前沿领域顶尖人才与核心团队;健全长效激励约束机制,持续优化薪酬与考核机制,持续完善股权激励、专项奖励与其他福利体系,绑定核心人才长期利益,激发人才创新创造活力。
      全球化战略:依托A+H双资本平台优势,优化国内+东南亚(泰国、越南)+北美(墨西哥)产能矩阵,贴近全球核心客户需求布局生产、研发与销售网络,提升供应链韧性与海外交付能力,抢抓全球AI硬件产业发展红利。
      生态协同战略:联合产业链上下游头部企业、科研机构搭建创新平台,推进技术共享、标准共建、场景共研,完善具身智能、AI服务器、商业航天等新兴领域产业生态,实现资源互补、协同共赢。
      精益智造战略:深化工业互联网、大数据、AI算法与生产制造融合,全面推进产线自动化、数字化、智能化升级,积极探索并引入具身智能机器人在工业场景批量化落地应用,提升生产良率、交付效率与质量管控水平。
      全链整合战略:深化‘材料+模具+设备+模组+整机’垂直整合能力,提升一站式平台效率与成本优势,拓展客户合作深度与广度,向AI硬件系统级解决方案提供商升级。
      3、2026年度经营计划
      2026年是公司战略调整实施的关键窗口期,公司将围绕总体发展战略,以‘稳主业、拓新赛、强技术、扩产能、优管理’为核心,制定阶段性经营目标与落地举措,稳步推进各项业务高质量发展,为未来业绩换档加速做好准备。以下经营计划不构成公司对投资者的业绩承诺,敬请投资者注意投资风险。
      (1)深耕核心主业,筑牢业绩基本盘
      AI智能端侧业务方面,优化产品结构,抢占高端与创新赛道。持续紧跟全球头部客户产品迭代节奏,巩固中高端智能手机玻璃盖板、金属结构件龙头地位,重点推进折叠屏UTG、3D玻璃、钛金属中框、液态金属部件等高端产品量产,提高产品价值量;加速释放AI眼镜、XR头显、智能手表等智能穿戴产能,抓住市场渗透率增长机遇,扩大市场份额。
      智能汽车与座舱业务方面,巩固全球汽车交互系统综合解决方案市场领先地位,重点推动超薄夹胶多功能车窗玻璃等核心产品通过更多客户认证,实现批量交付。
      (2)攻坚新兴赛道,打造增长新引擎
      具身智能业务方面,规模化量产+全球化拓展,领跑行业。加速长沙永安机器人园区和泰国园区实现更多具身智能机器人核心部件自制、整机产能倍增,人形机器人、四足机器狗出货量持续领跑行业。加快海外布局落地,抢占北美市场份额,推进泰国合资公司建设;完善关节模组、轻量化金属结构件、六维力传感器等核心部件自主研发与量产,构建全链条竞争优势。
      AI服务器业务方面,全链布局,切入高端供应链。深化与全球头部服务器厂商合作,参与下一代AI服务器研发与量产,提升液冷模组、高端机柜等核心产品供货份额;推进SSD固态硬盘批量出货,加快HDD机械硬盘玻璃基板客户验证,完善服务器存储业务布局。抢抓国产AI服务器替代机遇,拓展国内云服务商、运营商客户,构建全球化客户体系。
      商业航天业务方面,突破技术验证,实现量产落地。加速航天级UTG柔性轻量化玻璃客户验证与量产筹备,推进新一代复合UTG研发与样品交付。巩固地面接收器结构件模组批量交付优势,拓展卫星雷达光学窗口、天线防护部件等新产品研发与合作,深化与国内外头部商业航天企业合作,推动卫星端产品实现收入突破,打造商业航天精密制造核心供应商。
      (3)强化技术研发,取得阶段成果
      聚焦四大领域研发:一是特种材料创新,推进航天级UTG、HDD玻璃硬盘、纳米微晶玻璃、液态金属等研发,通过核心客户认证;二是核心部件突破,攻坚光波导镜片、具身智能模组、AI服务器液冷等关键产品,实现更高程度垂直整合;三是深入智能制造,提升AI驱动的自适应管理、机器设备自动化、具身智能机器人在工业场景应用落地;四是数字化研发,完善仿真设计、快速验证平台,缩短产品研发周期。
      (4)深化资本运作,赋能产业发展
      依托A+H双资本平台,积极运用相关工具促进新业务拓展、并购整合。稳步推进优质标的并购与股权投资,聚焦战略发展方向补齐短板。同时,继续通过稳定分红、股份回购等方式回报股东,积极推进员工持股与股权激励,绑定核心人才利益,激发团队活力。
      (5)提升ESG管理水平,践行可持续发展
      全面落实年度ESG管理提升重点任务,对标境内外监管新规与行业先进实践,完善‘董事会-战略与可持续发展(ESG)委员会-执行部门’三级管控体系,深化ESG与核心业务的深度融合,强化气候风险与机遇管理,补齐专业人才短板、健全长效考核机制,持续推动ESG管理从基础合规向优质高标升级,逐步提升公司ESG绩效与国际认可度,助力公司实现可持续发展与长期价值增长,切实履行公司的社会责任与市场担当。

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