环球新材国际（06616.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期环球新材国际（06616.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二五年,本集团延续既定发展战略,保持稳健经营节奏,在表面性能材料领域持续提升全球影响力,巩固行业领先地位,实现了关键战略突破。二零二五年内,集团成功完成对默克集团表面解决方案业务的战略并购及相关交割工作,在全球化并购与协同整合方面迈出重要一步。
      本次战略并购推动了本集团业务规模实现跨越式增长,并全面提升了集团在高端材料领域的技术积淀与品牌影响力。通过整合拥有超过六十年服务全球顶尖客户经验的技术体系及研发能力,集团进一步完善了自身研发方法论,丰富了核心客户资源并深化长期合作关系。该等要素构筑了较高的行业进入壁垒与长期主义价值,显着增强了集团在全球高端材料领域的综合竞争力,为打造世界级表面性能材料平台型企业奠定了关键基础。
      二零二五年,伴随德国业务营运的并入,集团总收入实现显着提升,业务结构呈现更为显着的高端化特征;海外市场拓展提速,客户基础更趋多元化。
      受大规模并购带来的整合成本、融资成本及相关一次性费用增加等因素影响,本集团短期盈利指标承受一定压力。尽管盈利能力在二零二五年受到阶段性影响,但相关战略性投入有助于本集团夯实全球竞争力基础,巩固长期可持续发展能力。
      本集团紧抓全球化产业发展机遇,依托全球团队的专业能力与高效协同,成功构建覆盖高、中、低端产品市场的全球化协同业务格局,构建起覆盖全市场层级、辐射全球的协同运营体系,实现从技术研发、产品布局、制造交付到市场网络的全方位升级,通过一系列扎实举措,强化了企业穿越周期、实现可持续发展的核心竞争力。
      二零二五年,中国业务营运分部收益录得人民币1,640.1百万元,较二零二四年收益人民币1,332.2百万元增长23.1%;总收益占比56.2%。该增长主要由于柳州年产3万吨珠光材料二期工厂稳步投产并进入产能爬坡关键阶段所带来的珠光颜料产品产能释放及产品结构优化调整,同时天然云母基及合成云母基珠光颜料产品收益稳步提升。
      二零二五年,韩国业务营运实现收益人民币285.5百万元。韩国业务稳健发展,产品数量新增22个,主要产品平均销售单价提升5.5%,但受到美国关税政策及中国地区高端化妆品市场短期需求承压,销量有所下滑,扣除韩元对人民币贬值影响,收益较二零二四年度收益人民币316.6百万元略下降6.0%。
      二零二五年八月一日,德国业务营运正式并入本集团,于二零二五年贡献收益人民币991.7百万元,占本集团总收益34.0%。收购完成后,主体业务达成了平稳且有序的过渡,与核心客户的合作关系保持稳定,日常生产经营和市场运营逐渐恢复至正常状态。
      二零二五年,本集团贸易应收款项、应收票据及其他应收款项减值亏损拨回净额人民币0.4百万元,而二零二四年该项为人民币6.6百万元。销售开支人民币412.8百万元,较二零二四年的人民币95.5百万元增长332.3%,主要由于:二零二五年并入本集团合并报表的德国业务营运(合并期间为五个月)所产生的销售开支289.4百万元;同时,随销售额增长,中国业务营运和韩国业务营运的销售费用、运输费用、员工薪酬及市场推广开支亦相应增加。行政及其他经营开支为人民币595.2百万元,较二零二四年的人民币262.4百万元增长126.8%,主要由于:二零二五年并入本集团合并报表的德国业务营运(合并期间为五个月)所产生的行政及其他经营开支;因收购事项委聘专业服务所产生的费用;并购团队的新增员工成本;及无形资产摊销增加。融资成本由二零二四年的人民币118.4百万元增加至二零二五年的人民币333.4百万元,增幅181.5%,主要由于银行贷款及其他借款增加,以及租赁负债及界定福利退休计划所产生的利息开支增加。所得税开支由二零二四年的人民币86.0百万元增加至二零二五年的人民币105.9百万元,主要由于中国业务营运拓展及德国业务营运并入集团影响。
      –全球市场协同深化,高端渗透成效显着
      集团坚持以客户价值为中心,通过全球资源优化配置,稳步推进中高端产品在欧美等核心市场的销售拓展。受益于全球销售网络的拓展,二零二五年,本集团在欧洲地区销售额同比增长555.0%,在北美洲销售额同比增长1,047.5%,在亚洲(不含中国)、非洲、南美洲区域均实现翻倍以上增长。
      下表列按销售地区划分销售收入:
      本集团主要客户为贸易公司客户及终端客户。前者将产品转售予与本集团并无直接合约关系的客户。终端客户指使用珠光颜料产品以供自用及生产用途的客户。二零二五年,集团贸易公司客户销售额录得人民币1,748.5百万元,同比增长27.1%;全球终端客户销售额录得人民币1,168.8百万元,同比大幅增长328.6%,整体销售额占比40.1%,较二零二四年整体销售额占比16.5%提升23.6个百分点。
      下表列载按终端用户客户及产品类别划分销售收入:
      贸易公司客户
      终端用户客户
      集团已成功进入全球顶级豪华汽车品牌的供应链体系,并成为国际领先化妆品集团的核心供应商。此类高端合作具备认证壁垒高、客户粘性强的特点,不仅有助于提升集团营收与盈利水平的稳定性,也在全球高端市场获得了品牌溢价与行业话语权。目前,集团构建起覆盖全球150多个国家和地区的「研发-制造-市场」一体化协同网络,依托欧洲、亚洲(包括中国)、美洲的客户群及本地化运营团队,实现对全球主要市场的快速覆盖与敏捷响应,精准对接区域客户诉求,客户留存率与复购率保持行业领先。
      集团全球销售团队正围绕工业涂料、新能源汽车、化妆品等重点行业,向核心客户推广联合解决方案,首批协同订单已在多个区域落地,全球范围内的样品寄送和认证工作亦正在推进。同时,集团成功将全球特种材料技术引入中国市场,为国内多家主流汽车制造商及头部新能汽车企业产品提供支持,并与全球领先的光伏建筑一体化(BIPV)制造商提供创新材料解决方案。
      –创新驱动结构优化,多元培育增长引擎
      集团持续推进产品迭代创新及高端化战略,汽车涂层应用、化妆品等高端产品销售收入占比持续提升。截止二零二五年末,集团提供的产品总数达5,056种,年内新增2,884种,产品线持续丰富。
      附注:
      (1)本集团生产不同颗粒大小的云母功能填料,本集团可将其用于生产合成云母基珠光颜料产品。云母功能填料亦可出售予本集团客户,多数情况下,根据客户要求,作为其生产云母功能填料、绝缘材料、耐火材料及镍氢电池的原料。
      珠光颜料业务是集团稳健发展的基础,二零二五年,珠光颜料产品录得收益达人民币2,533.5百万元,收益占比为86.9%,较二零二四年的收益人民币1,528.3百万元增加人民币1,005.3百万元,增幅65.8%。珠光颜料产品销售收益增加主要由于中国业务营运珠光颜料产品的销量及韩国业务营运平均销售单价上升,及德国业务营运在二零二五年的五个月收益并入本集团帐目。
      二零二五年,本集团云母功能填料录得收益达人民币176.1百万元,销售占比为6.0%,较二零二四年销售额人民币92.8百万元增加人民币83.3百万元,增幅为89.8%。这一增长源于对合成云母基珠光颜料产品的需求持续攀升,以及合成云母基珠光颜料产品产量的提高(得益于技术改进和新增设备投入商业运营)。
      二零二五年,本集团化妆品活性物产品录得收益人民币187.4百万元,收益占比为6.4%,此为年内新增业务。
      依托自主可控的全球研发体系,集团成功推出多项契合市场需求的创新产品与技术。二零二五年,集团成功推出新一代RonaFlairWhiteSapphireNXT高性能白色蓝宝石材料、激光标记材料Iriotec8214及「雪豹白」等针对特定市场的创新色彩方案。集团在BIPV专用耐候级颜料领域取得突破,在行业长期面临的着色技术优化方面取得关键进展。
      集团的创新能力屡获认可,年内「合成云母基珠光颜料制备技术的创新与应用」项目荣获中国石油和化学工业联合会科技进步奖;集团参与的前沿研发项目(如通过颜色变化感知设备异常的智能材料技术)获评「优秀」,并达到实用化水平,标志着在智能材料与传感应用领域取得阶段性进展,为未来增长奠定基础。
      集团依托自身技术平台优势,持续拓宽产品组合边界,积极探索多元应用领域,以高附加值、高成长性的产品布局拓展未来增长空间,培育第二增长曲线。
      在个人护理活性成分与功能材料领域,集团具备较强的创新能力与市场竞争力,旗下核心成分在保湿、美白、防晒、抗衰老等关键功效细分市场拥有领先市场份额与客户认可度,旗舰品牌如驱虫剂黄金标准IR3535、强效抗氧化剂RonaCare以及先进紫外线过滤器Eusolex等;在高端效应颜料领域,凭藉核心专利保护与商业化规模生产能力,集团片状氧化铝技术平台构成Xirallic颜料系列的核心专业壁垒,在汽车、工业涂料等高附加值市场建立持续竞争优势。这些布局为集团打开显着的长期增长空间。凭藉敏锐的市场洞察力、稳定的产品质量控制能力与资源整合能力,集团积极把握新兴市场与细分领域的增长机遇。在新能源汽车领域,集团不仅为多家知名车企提供定制化涂层解决方案,还携手研发下一代智能变色车漆技术,引领行业潮流;在绿色建筑领域,集团推出的环保型颜料与功能性材料,助力光伏建筑一体化项目实现美学与能效的双重提升,赢得市场广泛赞誉。通过这些前瞻性的布局与持续的创新,集团正逐步构建起一个多元化、高附加值的业务生态系统,为未来的持续增长奠定坚实基础。
      –智链全球提韧性,量质并举稳优势
      集团在欧洲、亚洲、美洲布局六大制造基地、六大研发中心以及六大应用中心,形成「高端定制、特种应用、规模制造」协同互补的全球化生产网络,满足全球客户从个性化方案到规模化供应的需求。各基地定位清晰:位于德国、美国、日本的既有生产设施聚焦服务全球顶级品牌客户对功能性涂料、化妆品原料的需求;于韩国生产的特种材料专注于柔性化生产,与前沿色彩技术;中国高效能生产基地作为规模化制造枢纽,以合成云母的生产保障核心基材稳定供应并强化成本优势。这一网络有助于提升跨区域交付效率与供应韧性,能有效应对复杂的国际环境挑战。
      二零二五年,集团通过全球化产能布局与全产业链深度整合,持续推进产业链智能化、自动化转型,形成一定的规模经济效应。二零二五年,集团基于主流人工智能大模型技术部署材料垂直AI应用系统,构建全球化供应链管理体系,实现原材料采购、生产制造、物流配送全流程可视化管控;举办AI活用竞赛大会,实现组织AI认知转变等阶段性成果,助力数字化转型进程。
      在产能升级方面,二零二五年,柳州年产3万吨珠光材料二期工厂已稳步投产,进入产能爬坡的关键阶段;杭州桐庐亚太区总部及年产10万吨表面性能材料项目主体工程完工,生产设备陆续安装调试到位,于2026年2月顺利点火投产。这些产能落地将进一步增强集团在高端合成云母自主供应能力,有效扩充集团整体产品组合的供应能力,强化垂直产业链交付能力。
      集团珠光材料及合成云母产能均位居全球前列,凭藉规模化生产有效摊薄原材料采购、生产制造、物流配送等环节的单位成本,提升产品盈利能力与市场竞争力。同时,集团建立贯穿全业务链条的协同成本控制机制:掌握人工合成云母核心技术,实现原材料自主可控与成本优化;推动全球业务协同运营,降低综合运营成本;强化研发与生产联动,实现绿色合规与成本管控双重目标,持续夯实核心竞争优势。
      –公司治理体系焕新,夯实全球化运营根基
      以完成重大国际并购为契机,集团围绕「全球统筹、本地深耕」原则,优化「集团-事业部-区域」的三级治理结构,明确权责边界,建立了高效常态化的跨区域协同与决策机制,助力战略落地与执行闭环。
      在人才与文化整合方面,集团稳步保留并购业务的核心团队,推行融合绩效考核与长期激励的全球化人才管理体系,尊重区域文化差异,促进集团核心价值观深度融合。二零二五年,集团通过全球化治理体系的构建与落地,稳步推进各业务的组织与运营整合,实现客户与业务平稳过渡,为长期可持续发展注入强劲的组织动能。
      (3)研发与创新
      研发与创新是集团构建长期核心竞争力、巩固全球行业领先地位的支撑,更是驱动集团向「全球领先的表面性能材料平台型企业」战略转型的核心引擎。
      二零二五年,集团坚定践行「高校协同、自主研发与全球整合」三位一体的研发战略,围绕人工合成云母、高端片状氧化铝、珠光材料、活性成分及工业功能材料等关键业务领域,系统推进技术创新、产品升级与应用拓展,确保研发成果紧密贴合市场需求,为集团可持续发展筑牢技术根基。
      在研发体系建设方面,集团进一步完善「基材研发-表面功能改性-终端配方适配」全链条创新体系。依托覆盖中国、德国、韩国、日本、美国的全球化研发网络,深度整合全球研发资源与能力,实现技术、人才与成果的跨区域协同与高效共享,形成了「全球研发、区域转化」的一体化创新模式,显着提升了研发效率与产业化落地速度。
      在研发投入方面,集团持续强化资源支持,确保投入的稳定性与持续性。随着德国业务营运纳入合并范围,集团研发投入规模进一步扩大,报告期内研发开支同比增长47.4%,为技术创新提供坚实保障。截至报告期末,集团技术护城河不断拓宽,平台优势持续巩固。
      供应链与制造协同方面,集团凭藉全球化布局,构建多元、韧性的供应链体系,实现全流程可视化管控,持续推进合成云母等关键原材料的自主可控,为研发提供稳定、高效的物料支持。依托分布欧、亚、美洲的六大制造基地、六大研发中心以及六大应用中心,集团推动研发与生产紧密联动,促进技术需求与工艺标准的快速对接,形成「研发-生产-反馈-优化」的闭环,加速成果转化与产能提升。
      质量与合规管控方面,集团始终坚守「奉献精品,为世界创造美丽色彩」的使命,建立覆盖研发、采购、生产、检测、交付全流程的严格质量管理体系,确保产品性能稳定可靠、符合全球市场标准。截至报告期末,集团产品总数达5,056种,已形成多基材、全场景的全产品谱系,能满足各行业客户的个性化需求。集团将合规理念深度融入研发全流程,实现「研发-制造-合规」一体化高质量发展。
      全球研发重点布局方面,围绕表面性能材料行业高端化、绿色化、全球化的发展趋势,集团聚焦三大核心方向重点突破:
      一、升级人工合成云母核心技术,持续优化生产工艺、提升产品核心性能、扩
      大产能规模,重点拓展其在高端化妆品、环保涂层、新能源等高附加值领域的应用场景;
      二、推进珠光材料高端化与多场景应用,研发高耐候、高光泽的高附加值产
      品,同步拓展至BIPV彩色光伏组件领域,推动「材料+建筑+能源」融合创新;及
      三、优化全球化协同制造技术,提升生产智能化与自动化水平,助力降本增
      效,巩固行业领先地位。
      商业化转化方面,集团构建「技术赋能、产品支撑、渠道渗透、生态协同」的多元化转化路径,将研发创新优势持续转化为市场优势与经营效益,推动全球市场份额与品牌影响力持续提升,实现创新价值与商业价值的双向赋能。
      (4)风险与应对
      在持续经营过程中,本集团面临经营层面与宏观环境、跨境业务相关的多维度风险挑战,可能对生产经营、财务状况及未来发展产生影响。
      本集团业务遍布全球,跨国、跨文化业务整合涉及销售、研发、供应链等核心环节,若各环节协同推进不及预期,可能影响盈利目标的实现节奏。核心产品应用于新能源汽车、高端化妆品及绿色建材等行业,下游行业的发展增速直接影响表面性能材料的市场需求规模。若下游行业增长放缓或进入周期性调整,可能对本集团产品市场需求形成一定压制,进而对经营业绩产生不利影响。此外,人工合成云母生产所需关键原材料的价格受市场供需关系、国际局势及政策调控等多重因素影响,存在波动不确定性,其价格变动将直接传导至生产成本,影响本集团盈利水平的稳定性。
      本集团对客户的销售覆盖全球150多个国家和地区,海外营收占比较高,日常经营涉及多币种结算。汇率波动受全球经济形势、地缘政治及各国货币政策调整等因素影响,可能导致本集团外币资产、负债及收益在折算为记帐本位币时产生汇兑损益,进而影响财务业绩的稳定性。同时,各国家和地区在法律法规、行业标准、环保要求及数据安全等方面存在显着差异,相关政策持续动态调整。若本集团未能及时适配各区域合规要求,或在跨境资金流动、知识产权保护及产品认证等环节存在合规疏漏,可能面临行政处罚或诉讼仲裁等风险,对全球业务布局构成阻碍。当前国际经贸环境复杂多变,贸易保护主义有所抬头,部分国家和地区可能通过加征关税、设置技术壁垒或实施出口管制等措施限制跨境贸易。若主要海外市场卷入贸易摩擦,可能导致产品出口成本增加、通关周期延长,影响海外业务拓展及盈利能力。此外,全球经济增长存在周期性波动,若遭遇经济衰退、通胀高企或消费需求疲软等下行压力,将直接导致下游行业投资缩减、市场需求萎缩,并可能引发供应链中断及融资成本上升等连锁反应。
      针对上述风险挑战,本集团将坚持「主动防控、系统应对、长效管理」的原则,着力构建「技术引领、供应链协同、客户深耕、合规护航、宏观适配」的全方位风险防控与能力提升体系,持续夯实全球经营核心竞争力。
      在技术层面,本集团将持续推进研发创新,完善全链条技术创新平台建设,并建立核心技术人员长效激励与留存机制,加速基材创新与表面功能改性技术迭代,通过产品差异化竞争有效对冲下游行业需求波动风险。在供应链层面,统筹推进各区域研发生产基地的产能优化与高效释放,构建全球化韧性供应链体系,通过数字化管控、多区域供应商布局及战略库存储备,强化供应链稳定性;同时建立原材料价格实时监测与预警机制,灵活运用长单协议及套期保值等工具,保障全球交付效率与市场快速响应能力。
      在市场与客户层面,本集团将主动前置服务流程,高效推进客户认证工作,持续优化覆盖150多个国家和地区的渠道网络,升级全球客户服务体系,同时积极拓展多元化客户结构与产品应用场景,降低对单一行业、单一市场的依赖,提升市场拓展质量与抗风险能力。在合规管理方面,将组建专业合规管理团队,建立全球合规政策动态跟踪机制,实时掌握各区域环保、产品安全、数据安全、跨境贸易等合规要求变化,建立政策适配快速响应机制,加强跨境业务全流程合规审查,确保产品全面符合各区域市场准入标准,有效防范跨境合规风险。
      针对汇率及宏观风险,本集团将建立常态化汇率监测与分析机制,灵活运用外汇套期保值及多币种结算优化等金融工具,合理对冲汇兑风险;同时,加强全球市场动态研判,优化海外市场布局,拓展多元化出口渠道,并深度挖掘内需市场潜力,降低对单一市场依赖。通过精益运营、成本管控、现金流管理等措施,本集团将持续提升整体抗周期能力。
      本集团将持续关注各类风险的变化情况,动态优化风险防控措施,不断提升风险管理水平,保障公司持续健康稳定发展。
      (5)绿色低碳与社会责任
      集团始终坚守「奉献精品,为世界创造美丽色彩」的核心使命,将绿色低碳发展与社会责任履行深度融入集团发展战略,秉持「绿色制造、生态立企」理念与「诚信、创新、领先、和谐」核心价值观,依托科技创新构筑核心竞争力,致力于打造高性能表面性能材料产业可持续发展生态。二零二五年,集团在绿色低碳实践方面取得一系列实质性进展,绿色效益与商业价值同步显现。
      二零二五年,集团以技术赋能产业升级,推动绿色效益与经济效益双提升。广西一期工厂5.9MWp屋顶分布式光伏项目顺利并网发电,该项目采用光伏建筑一体化(BIPV)+「自发自用、余电上网」的创新模式,不仅成为绿色制造标杆,而且有效降低了生产运营成本:预计每年节约标准煤1,550吨,减少二氧化碳排放超5,120吨,顺应全球低碳政策趋势;年均发电量可达600万千瓦时,每年直接节省电费数百万元。韩国新研发大楼同步启用,其以彩色BIPV光伏面板为核心特色,实现了绿色能源、智能制造与前沿研发功能深度融合,既是「材料+创新+全场景」全球高端材料战略的具象化落地,更通过建筑示范效应,向全球客户展示绿色材料应用潜力,为市场拓展奠定直观的案例基础。
      行业联动是放大绿色价值的关键,集团与隆基绿能科技股份有限公司、森特士兴集团股份有限公司等行业领军企业加深合作,推动「材料-制造-场景-生态」一体化落地。通过协同创新,专用珠光颜料方案成功应用于BIPV等新能源建筑场景,既突破了传统材料的局限,拓宽了绿色材料应用边界,更借助伙伴渠道资源与市场影响力,为开辟新的利润增长曲线提供了重要支撑。
      集团可持续发展实践赢得国内外权威机构广泛认可,二零二五年,在第二届中欧企业ESG最佳案例大会上,集团荣获「科技创新最佳案例」大奖;香港全球ESG投资年会暨年度卓越ESG价值榜中,集团斩获「ESG卓越投资价值上市公司」称号,苏尔田主席获评「ESG卓越影响力商界领袖」。集团将持续优化ESG管理体系,将ESG理念全面融入集团运营各环节,从原材料采购、生产制造到产品销售与售后服务,均遵循严格的环保与社会责任标准。
      二零二五年,旗下子公司多项认证与奖项直接赋能业务拓展与盈利能力提升:成功于韩国荣获EcoVadis可持续发展评级「金牌认证」,该认证作为全球公认的企业社会责任评估标准,成为进入国际高端供应链的「绿色通行证」,将持续助力集团在跨国合作中占据竞争优势;「珠光颜料生产工艺智能化」项目获评韩国「K-Smart灯塔工厂」,标志全球化绿色智能制造水平全面升级,生产效率与产品质量稳定性同步提升,增强韩国及东南亚市场本地化竞争力;「二零二五年度涂料原料优质供应商大奖」与中国石油和化学工业联合会科技进步奖(「合成云母基珠光颜料制备技术的创新及其应用」项目),印证技术创新实力与产品质量,为开拓高端涂料市场提供重要背书,助力提升产品溢价能力与市场份额;德国工厂顺利通过年度Hala(l清真)与Koshe(r洁食)认证审核,既彰显对产品质量、安全的严苛要求,更满足全球不同区域客户文化与宗教需求,消除市场准入壁垒,为拓展中东、欧美等地区细分市场奠定基础。
      同时,集团积极投身社会公益事业,以实际行动践行企业社会责任。二零二五年,集团及旗下子公司发起并参与了多项环保公益活动,如参加社区服务活动、植树节活动、拾荒跑步、环境清理活动等,致力于提升生态环境质素与公众可持续发展意识,推动社会可持续发展贡献力量。香港大埔发生火灾后,集团向大埔宏福苑援助基金捐赠100万港元爱心善款,助力受灾居民共克时艰,履行企业在居民社区的公益责任;亦荣获广东省深圳市罗湖区慈善会「社区慈善伙伴」称号,既肯定公益行动,更强化本地社区品牌认同感与公信力,为区域业务开展营造良好社会环境。
      从绿色技术落地应用,到行业生态的协同共建;从凭藉权威认证实现商业赋能,到主动践行社会责任,集团以坚实的行动与扎实的成果,全方位证实绿色低碳与社会责任并非企业的成本负担,而是企业可持续增长的核心竞争力之一。未来,集团将持续深化绿色创新,强化责任担当,在创造商业价值的同时,为行业树立可持续发展标杆,实现企业、社会与环境的共赢。

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