上工申贝（600843）2025年年报财务简析：亏损收窄

据证券之星公开数据整理，近期上工申贝（600843）发布2025年年报。根据财报显示，上工申贝亏损收窄。截至本报告期末，公司营业总收入43.51亿元，同比下降1.36%，归母净利润-1.42亿元，同比上升41.78%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.31亿元，同比上升0.46%，第四季度归母净利润-1.5亿元，同比上升27.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.68%，同比减5.14%，净利率-3.1%，同比增43.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.12亿元，三费占营收比18.67%，同比增17.21%，每股净资产3.87元，同比减6.43%，每股经营性现金流-0.08元，同比减144.88%，每股收益-0.2元，同比增41.49%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-3.82%,原因:减少修理及售后服务费。
2. 管理费用变动幅度为28.89%,原因:德国DA公司为应对订单不足，积极进行人员、生产整合，本期增加的裁员补偿、整合费用。
3. 研发费用变动幅度为-0.23%,原因:职工薪酬同比减少。
4. 财务费用变动幅度为48.85%,原因:汇兑损失同比增加。
5. 所得税费用变动幅度为83.5%,原因:公司母公司本年度房屋动迁处置收益应交的企业所得税。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-144.88%,原因:公司销售商品、提供劳务收到的现金同比减少以及购买商品的付现比同比增加。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为675.43%,原因:公司本期收到处置飞人科技股权款以及同比增加收到动迁补偿收入。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为19698.53%,原因:公司同比增加银行借款和上年同期回购股票。
9. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为203.58%,原因:欧元汇率变动影响。
10. 货币资金变动幅度为67.5%,原因:公司本期收到处置联营企业股权款以及增加的吸收投资收到的现金。
11. 预付款项变动幅度为39.44%,原因:公司本期增加的预付款项。
12. 合同资产变动幅度为63.79%,原因:公司本期增加的缝制及智能装备境外业务。
13. 持有待售资产的变动原因:公司子公司德国DA公司本期签订协议，出售部分厂房。
14. 长期股权投资变动幅度为-88.83%,原因:公司本期处置联营企业股权。
15. 无形资产变动幅度为34.05%,原因:公司子公司SGIA公司本期收购FD公司增加的专利权及非专利技术。
16. 开发支出变动幅度为-30.71%,原因:本期开发支出结转无形资产和损益。
17. 其他非流动资产变动幅度为74.5%,原因:本期增加的待分摊的模具等。
18. 短期借款变动幅度为32.92%,原因:公司母公司本期增加的银行短期流动资金借款。
19. 应付票据变动幅度为-89.11%,原因:本期末减少银行承兑汇票。
20. 应付账款变动幅度为30.76%,原因:本期末增加应付的货款。
21. 预收款项变动幅度为119.61%,原因:本期末增加预收的货款。
22. 应交税费变动幅度为65.98%,原因:本期末增加的应交的企业所得税。
23. 一年内到期的非流动负债变动幅度为285.61%,原因:本期末一年内到期的长期借款增加。
24. 预计负债变动幅度为-95.52%,原因:公司本期支付上期计提的租赁补偿款。
25. 其他非流动负债变动幅度为24038.46%,原因:根据本公司与本公司子公司少数股东签署的投资协议，在约定期限内本公司子公司少数股东有权利指定本公司或本公司其他子公司回购其持有的股权，故本公司将子公司收到的少数股东出资款列报为负债。
26. 其他综合收益变动幅度为70.59%,原因:外币财务报表折算差额比上年末增加。
27. 少数股东权益变动幅度为55.32%,原因:公司本期设立的控股子公司上工飞人通用航空（威海）有限公司，增加的少数股东出资金额。
28. 营业收入变动幅度为-1.36%,原因:增加物流服务销售收入以及同比减少智能设备销售收入。
29. 营业成本变动幅度为-0.28%,原因:公司物流服务收入同比增加。
30. 投资收益变动幅度为139.51%,原因:公司权益法核算的参股企业投资损失同比减少等。
31. 公允价值变动收益变动幅度为98.24%,原因:处置交易性金融资产结转原交易性金融资产公允价值变动金额。
32. 信用减值损失变动幅度为-76.56%,原因:按预期信用损失率计提的信用损失同比增加。
33. 资产减值损失变动幅度为37.77%,原因:存货跌价损失同比减少。
34. 资产处置收益变动幅度为33636.9%,原因:本期房屋动迁处置收益。
35. 营业外收入变动幅度为-46.5%,原因:减少合并成本小于取得的可辨认净资产公允价值份额。
36. 营业外支出变动幅度为-85.56%,原因:公司同比期间计提的租赁补偿款预计负债。
37. 净利润变动幅度为44.34%,原因:房屋动迁处置和受德国DA公司高毛利的产品销售收入同比下降、制造成本同比上升以及同比增加裁员补偿、整合费用以及SGIA公司的通用航空飞行器制造业务仍处于生产恢复期，尚未盈利。
38. 少数股东损益变动幅度为352.74%,原因:非全资子公司上工富怡亏损同比减少。
39. 其他综合收益的税后净额变动幅度为223.9%,原因:外币财务报表折算差额同比增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3.1%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.31%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-3.89%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报33份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.4%/--/--，净经营利润分别为1.09亿/-2.43亿/-1.35亿元，净经营资产分别为25.05亿/26.41亿/26.79亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.39/0.33/0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为14.65亿/14.56亿/14.38亿元，营收分别为37.9亿/44.11亿/43.51亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.69%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.02%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达51.86%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达204.28%）

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