凌云股份（600480）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期凌云股份（600480）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入45.67亿元，同比上升5.25%，归母净利润1.53亿元，同比下降28.71%。按单季度数据看，第一季度营业总收入45.67亿元，同比上升5.25%，第一季度归母净利润1.53亿元，同比下降28.71%。本报告期凌云股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达615.3%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.9%，同比减3.93%，净利率4.48%，同比减30.32%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.47亿元，三费占营收比7.59%，同比增8.07%，每股净资产6.75元，同比减18.51%，每股经营性现金流0.18元，同比增219.24%，每股收益0.13元，同比减27.78%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.67%，资本回报率一般。去年的净利率为5.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.16%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为2.88%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报23份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/13.7%/15%，净经营利润分别为8.68亿/9.5亿/11.13亿元，净经营资产分别为72.27亿/69.44亿/74.07亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.09/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为18.05亿/17.17亿/19.74亿元，营收分别为187.02亿/188.37亿/198.36亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为75.08%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达615.3%）

持有凌云股份最多的基金为长江中证全指指数增强发起A，目前规模为0.42亿元，最新净值0.9746（4月28日），较上一交易日下跌0.78%。该基金现任基金经理为秦昌贵 张帅。

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