汉马科技（600375）2026年一季报财务分析：营收与利润显著增长但应收账款高企、现金流承压

近期汉马科技（600375）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

汉马科技（600375）于近期发布2026年第一季度报告。报告期内，公司实现营业总收入20.09亿元，同比增长52.17%；归母净利润为2714.45万元，同比增长130.84%；扣非净利润为506.04万元，同比扭亏为盈（上年同期为-893.97万元），增幅达156.61%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入、归母净利润和扣非净利润均实现大幅增长，反映出当期盈利能力明显改善。

盈利能力分析

尽管收入和利润快速增长，但公司的毛利率同比下降20.39%，降至6.97%。净利率为1.26%，同比提升10.56%。三费合计为8195.85万元，占营业收入比例为4.08%，较去年同期下降27.12个百分点，显示期间费用控制有所优化。

每股收益为0.02元，同比增长100.0%；每股净资产为2.12元，同比增长2.62%；每股经营性现金流为0.03元，同比由负转正（上年同期为-0.07元），增幅达146.26%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款达22.2亿元，同比增长57.58%，增速超过营收增长。货币资金为2.99亿元，同比大幅下降69.12%（上年同期为9.7亿元）。有息负债为15.42亿元，基本持平，同比微降0.14%。

经营模式与长期财务表现

据财报分析工具显示，公司最近一年的ROIC（投入资本回报率）为2.81%，历史10年中位数为1.73%，整体资本回报能力偏弱。2022年曾出现ROIC为-24.29%的情况，投资回报极差。上市以来共披露23份年报，其中有6个年度处于亏损状态。

公司过去三年净经营资产收益率分别为--（2023）、3.4%（2024）、1.6%（2025），同期净经营利润分别为-9.67亿元、1.05亿元、5306.64万元，净经营资产则持续上升至34.11亿元（2025年）。

营运资本方面，2023—2025年营运资本/营收比率分别为-0.07、0.31、0.32，对应的实际营运资本支出为-2.81亿元、13.18亿元、20.93亿元，表明近年来企业在经营活动中需垫付的资金规模不断扩大。

风险提示

财报体检工具提示多项风险：

• 货币资金/流动负债仅为30.14%，短期偿债能力较弱；
• 近三年经营性现金流净额均值为负，且其与流动负债之比为-19.61%；
• 应收账款/利润高达4665.68%，存在较大回款压力和盈利质量隐患。

此外，公司业绩被指具有周期性，主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视该类驱动力的可持续性。

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