截至2026年4月28日收盘，健之佳(605266)报收于19.83元，上涨3.77%，换手率3.28%，成交量5.07万手，成交额1.01亿元。
资金流向
4月28日主力资金净流出457.29万元，占总成交额4.53%；游资资金净流出657.04万元，占总成交额6.5%；散户资金净流入1114.33万元，占总成交额11.03%。
股东户数变动
截至2026年3月31日，公司股东户数为1.51万户，较2025年12月31日增加204.0户，增幅1.37%。户均持股数量由上期的1.04万股减少至1.02万股，户均持股市值为19.51万元。
财务报告
健之佳2025年年报显示，公司主营收入89.21亿元，同比下降3.9%；归母净利润1.48亿元，同比上升15.63%；扣非净利润1.38亿元，同比上升11.22%。2025年第四季度单季度主营收入23.72亿元，同比下降6.89%；单季度归母净利润4754.32万元，同比上升74.18%；单季度扣非净利润4112.41万元，同比上升49.91%。负债率为72.61%，投资收益为-745.7万元，财务费用1.3亿元，毛利率为36.14%。
问：目前线上业务（特别是B2C和O2O）的净利率水平与线下门店相比如何？
答：公司不强调O2O和B2C线上属性，更重视其依托实体药房网络及专业服务优势，“网订店取”、“网订店送”为门店及员工全渠道赋能，利用线上平台提供在线问诊、用药指导、健康管理等药学专业服务，以提升顾客的健康便捷体验的价值。线上业务依托线下实体店网络、供应链和专业服务、品牌信任等优势，无法单独计量净利率水平，也无法独立运作。公司第三方平台B2C业务从低价竞争转向价格、产品与服务的平衡，进入价值增长阶段；第三方平台O2O业务通过布局区域中心门店、延长服务时间、提升供应链能力，细化门店层级管理，业绩快速增长；自营O2O平台“佳E购”通过满足顾客对商品的长尾需求，直播新模式满足顾客更多的需求，拉动业绩提升。
问：面对医疗保健消费支出疲软的环境，公司在2026年将重点发力哪些高毛利的非药品类来弥补医保刷卡收紧带来的缺口？非药业务整体毛利率是否有希望从目前水平进一步升？
答：公司坚定中西成药核心业务不动摇，同时深入挖掘非医保依赖处方药、OTC及其他健康管理类产品及服务需求。持续加强与品牌厂商在品类船长GB商品及公司OEM产品战略合作，提升贴牌、独家代理、境外优质品牌相关品类的PB商品占比。现有营贴牌产品约570个，贴牌商品销售额占主营业务收入比例稳定增长至15%-16%。围绕独家代理的LSI系列产品，探索打造皮肤专科门店，通过美容师岗位体系提升服务专业力，拓展高毛利非药品类。2026年重点投入方向包括：（1）功能性护肤品品类规划；（2）保健食品；（3）医疗器械和生活便利品。非药产品因竞争激烈、信息透明等因素，综合毛利率存在下降风险。公司将通过深化与品牌商合作、提升OEM商品销售占比、加强员工专业服务等方式减缓毛利率下滑趋势。
问：一季报中提到要“适当放缓门店扩张速度”并构建“新的门店盈利模型”。请管理层，在行业进入存量竞争阶段后，公司对于2026年的门店扩张或收缩策略的具体量化目标是什么？
答：公司2026年度主要经营策略为“迁址整合、提质增效，提升店效、人效”，以高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质的“腾笼换鸟”迁址为主，争取估值合理的并购整合机会。细化门店管理，聚焦具有业绩提升潜力的门店，强化营运措施执行，赋能执业药师和员工提升专业服务能力，提高奖金和人效。由于医保资质申请受限及关店无法迁址等政策因素影响，并购项目也存在外部不确定性，门店数量存在波动可能。公司将积极协调监管部门，争取在公平竞争和市场准入方面突破卡点堵点，推进区域拓展与迁址工作。
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