截至2026年4月28日收盘，山煤国际(600546)报收于13.55元，上涨5.12%，换手率2.53%，成交量50.07万手，成交额6.71亿元。
当日关注点
- 来自交易信息汇总：4月28日主力资金净流出9054.88万元，占总成交额13.49%。
- 来自机构调研要点：2026年一季度公司煤炭产销量稳步提升，自产煤销量同比增长51.4%，驱动归母净利润同比上升。
交易信息汇总
资金流向
4月28日主力资金净流出9054.88万元，占总成交额13.49%；游资资金净流入3089.28万元，占总成交额4.6%；散户资金净流入5965.6万元，占总成交额8.89%。
机构调研要点
- 2025年业绩下滑主要因煤炭市场下行、煤价下跌导致自产煤收入减少，以及贸易煤量价齐跌致使贸易煤收入大幅下降；2026年一季度受益于下游季节性用煤刚需释放及进口煤供给收缩，自产煤销量大幅增长，带动归母净利润同比提升。公司短期以成本控制、提质增效、优化结构应对周期波动；中期做强主业、延伸产业链；长期推进安全集约高效绿色智能生产，维持稳定分红，实现短期韧性与长期价值的平衡。
- 2025年自产煤销量2775.5万吨（+3.82%），贸易煤销量1142.3万吨（-39.9%）；2026年Q1自产煤销量668.6万吨（+51.4%），贸易煤242.8万吨（+20.2%）。贸易煤销量下滑主因市场下行、竞争加剧、煤价下跌及毛利压缩，公司正优化贸易模式，强化风控。自产煤增长得益于长春兴煤业、韩家洼煤业、凌志达煤业产能核增释放。公司将坚持产洗销贸运进协同联动，灵活调整销售策略，整合洗选、铁路、港口资源，推动贸易与加工、物流融合，提供定制化一站式服务，增强客户黏性与竞争力，并落实“以销定产、以现定产、以效定产”。
- 2025年自产煤均价525.9元/吨（-18.6%），2026年Q1吨煤收入556.8元/吨（-6.3%）。公司持续关注煤价周期波动，通过产洗销运协同运营、强化成本管控与洗选提质增效来夯实盈利韧性，优化销售结构并拓展新客户，履行电煤保供职责以抵御价格下行风险。在维持稳定分红政策基础上，科学统筹利润分配，合理留存现金流，兼顾股东回报与周期抗风险能力。
- 2025年综合毛利率35.61%，其中自产煤毛利率48.3%（同比下降4.0个百分点），贸易煤毛利率2.8%（同比下降0.3个百分点）。自产煤毛利率下滑主要由于煤价下跌导致收入减少，公司将通过深化“四大战略”、强化先进产能建设、优化生产组织和产品结构，向“服务增值”转型以提升效益。贸易业务涵盖市场煤销售、平台对接及洗选加工、站台与港口管理等标准化综合服务，未来将整合资源推动贸易与加工、物流深度融合，拓展一站式服务场景，提升盈利性。
- 2025年分红比例60.3%，股息率2.8%。公司严格执行《2024年-2026年股东回报规划》，结合经营实际与战略安排，持续与投资者共享成果。通过提质增效专项方案和首份ESG报告传递企业价值，常态化开展季度业绩说明会、线上路演，降低沟通门槛，并通过官方公众号发布轻量化内容，提升资本市场吸引力。
- 当前受国内外煤价、印尼出口政策及进口管控等因素影响，公司将在风险可控前提下开展国际贸易业务。
- 公司各生产矿井均处于正常开采状态，产能稳定。未来将持续聚焦煤炭主业，推动高质量发展，深耕“四大战略”，强化先进产能建设，优化生产组织，开展采掘衔接攻坚，稳定生产，提升核心竞争力。
- 行业低谷期公司将合理压降低效投入，严控资本开支节奏，在保障发展投入的同时维持分红稳定；若未来现金流充裕，将依据《2024-2026年股东回报规划》评估提高最低分红承诺或实施特别分红的可能性。
- 公司通过上证路演中心常态化举行业绩说明会，文字实录在《投资者关系活动记录表》中披露。关于视频直播形式，公司正关注IR实践发展趋势，未来将结合技术条件、成本效益与投资者需求，综合评估引入可行性。
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