财报快递｜昆工科技(920152)2025年度净亏2.13亿暴增5倍，毛利率骤降至0.63%，短期偿债能力恶化

2026年4月28日，昆明理工恒达科技股份有限公司（昆工科技，920152）发布2025年年度报告。公司全年实现营业总收入6.32亿元，同比增长5.92%；但归属母公司净利润为-2.13亿元，亏损同比大幅扩大513.10%；扣非归母净利润为-2.16亿元，亏损同比扩大518.90%。经营活动产生的现金流量净额为8022.81万元，同比增长118.54%。加权平均净资产收益率（扣非前）为-70.58%。

从业务结构看，公司主营业务为湿法冶金电极材料及储能电池业务。2025年，主营业务收入为5.66亿元，同比增长3.66%。分产品看，阳极板收入4.37亿元，同比增长13.07%；阴极板收入1.12亿元，同比下降27.46%；产品加工收入1440.23万元，同比激增397.37%；铅炭电池及储能系统收入256.78万元，同比增长7.48%。其他业务收入（主要为回收材料销售）为6688.04万元，同比增长29.84%。

年报显示，公司面临严峻的经营环境。一方面，储能行业竞争日趋激烈，锂电成本下行，全钒液流、压缩空气储能等技术路线示范项目快速落地，公司铝基铅炭电池的市场拓展面临挑战。另一方面，公司电极材料业务上游主要原材料银、铜、铝、锡等价格同比上涨，尤其银均价同比大幅上涨，采购成本压力巨大。

年报显示，昆工科技2025年度业绩大幅亏损的主要原因：一是原材料价格大幅上涨，部分在手订单履行成本超过合同收入，公司计提大额亏损合同损失，侵蚀利润；二是储能电池业务处于产能爬坡阶段，单位固定成本高，公司对相关资产计提了大额固定资产减值损失和存货跌价准备；三是公司为拓展新业务、扩大融资规模，导致管理费用和财务费用大幅增加。

费用方面，公司2025年度管理费用为4136.20万元，同比大幅增长58.27%，主要系报告期内母公司实施股权激励确认费用，以及昆工陆良投产后管理人员及房屋折旧增加所致。财务费用为2832.33万元，同比增长66.99%，主要系报告期内融资增加，利息费用及手续费增加所致。

年报揭示公司面临显著的流动性风险。报告期末，公司货币资金仅1709.26万元，而短期借款飙升至1.80亿元，一年内到期的非流动负债为1.97亿元，营运资金缺口高达-5.26亿元。流动比率从0.69降至0.49，速动比率从0.31降至0.24，短期偿债能力持续弱化。合并资产负债率从68.47%升至82.89%，财务杠杆高企。此外，公司2025年度未进行利润分配。审计报告指出，公司存在可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

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