浪莎股份（600137）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期浪莎股份（600137）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）公司主要业务情况

    公司主营业务为：针织内衣、针织面料的制造，商品批发与零售，互联网销售等。行业分类属于纺织服装行业，行业细分属于纺织内衣行业。

    公司致力于专业研发、生产和经营各种保暖内衣、时尚内衣、短裤、文胸等针织服装，以及外贸服装的贴牌加工。报告期末公司有直营门店2家、经销商加盟店267家、外贸贴牌5家。浪莎内衣品牌系列产品主要有保暖内衣产品系列（无缝和有缝）、男女短裤系列、男女时尚内衣系列、女士文胸等。

    行业情况：纺织服装的内衣子行业不仅是一个完全竞争的行业，而且存在无序竞争的问题。2025年，面临外部地缘政治博弈加剧，国内内需市场回暖缓慢的复杂形势，公司根据年初确定的经营目标和任务，围绕“持续聚焦市场化创新，以国内需求为落脚点，融入国潮产业新循环”的工作方针，保持了公司经营业绩稳步提升。同时，董事会以“提质增效重回报”行动方案为抓手，履职尽责谋发展，坚定信心向未来，借助直播电商业务强势兴起的市场机遇，积极开拓品牌授权综合服务业务，促进了公司经营的可持续性和健康发展。随着“国货潮品”融合业态消费场景持续兴起，以及大众人均可支配收入的增长，人口结构中中产阶级的占比不断提升，预计公司所处纺织行业内衣消费，将出现注重品牌和质量、重视个性化和定制化的新特征。此外，乡村振兴深入开展实施，乡村居民及三四线城市居民收入增长，客群消费能力增强，将促进消费升级趋势加速。同时国潮消费将不断兴起，进而内衣消费逐渐趋于时尚化、个性化以及多元化，中国居民对内衣消费的需求量也逐渐提升，内衣市场的销售收入也将会随之继续上升。

    （二）生产经营模式。

    公司主营业务为针织品内衣的生产与销售，主要产品有无缝和有缝保暖内衣、时尚内衣、男女短裤、文胸等。为降低生产经营成本，充分利用和整合社会存量资源，公司采用产品自主设计、生产外包，结合自主生产、直营销售的经营模式，致力于浪莎内衣品牌建设与推广和供应链生态管理，其中自主设计、生产外包供应链管理经营模式为主（以下简称：OEM）。

    OEM自主设计、生产外包供应链管理经营模式：公司将所需要的产品委托给其他合作厂商按照公司制定的生产标准、款式要求进行生产加工，公司对其生产过程进行跟踪，并对最终产品的质量把关验收，最后将产品通过本公司的销售渠道进行销售。

    自主生产方面，生产车间按照订单生产产品，然后根据生产需要，确定需要的原、辅料、规格、数量，并制定原、辅料采购计划，进行采购，将原材料加工成成品以后通过自身的销售渠道对外销售。公司主要原料为面料、纱线、辅料、包装物，流程如下：

    （1）有缝内衣使用面料：主要羊毛、竹炭不倒绒、甲壳素、粘胶布、草珊瑚、丝麻布、莫代尔，竹炭纤维、竹纤维。

    （2）无缝内衣使用纱线：棉纱、竹纤维、莫代尔，竹炭纤维、包纱（2030-12F、2050-24F），锦纶（70D-48F、70D-68F），涤纶（75D）,氨纶（120D）。

    销售方面，公司产品分线上销售和线下销售，顺应客流的变化，线上线下渠道融合加速。对于线上销售，主要是电商在淘宝、天猫、京东、唯品会等渠道的销售，直播带货销售，以及公司与电视购物平台合作销售。通过整体策划，将电子商务平台与各类现有网络平台相结合，通过跨平台多店铺的运营模式，实现电子商务业务再上台阶。公司在积极推广移动电商销售渠道，扩大公司产品影响力。对于线下销售，为充分发挥浪莎品牌优势，促进产品销售。适应创新商业模式发展，就是产品价值实现路径的创新，进而适应创新需求。伴随社交电商、直播电商、小程序及其他短视频平台的强势兴起，线上市场流量的走向一分为多，拓宽了传统线上零售的维度。2025年度主营业务销售收入36,388.56万元，其中线上销售28,420.29万元，占78.10%；线下销售7,968.27万元，占21.90%。

    研发设计方面：公司所属全资子公司浪莎内衣为高新技术企业，凭借自身的研发实力及自主创新能力，通过产品生产工艺的持续改进、新产品的不断开发，提高浪莎内衣产品舒适度和功能性，打造健康舒适的浪莎内衣专家。利用企业外部科研机构的研究力量，加强校企、院企合作，充分发挥外部研究机构在前沿技术开发上的实力，将其迅速转化为公司可利用的生产力。并在技术合作过程中，进一步促进公司自主创新能力的培养和加强。从生态健康、时尚美学、贴身舒适等方面提升浪莎品牌的消费体验。同时，专注产品深度研发及科技创新，培养科研人才梯队，使公司在未来发展过程中更具市场竞争力和创造力。2025年度公司研发投入1,174.56万元，研发投入总额占营业收入比例3.01%。

    （三）行业情况。

    1、消费分化加剧。国内当前仍持续消费分层基础上的消费升级，服务消费行业呈现结构分化，五六线城市重视品牌化及性价比，二三线及一线城市偏向个性化及高端化。大力推进公司产品创新和品牌创新，以适应消费分化的市场形势。

    2、创新加快行业变革。信息技术的创新应用正贯穿着从消费者的感知、交互，到设计创意、产品开发、柔性化制造，以及管理、营销和服务的整个产业链条。数据化驱动的全新产业生态正在快速构建中，技术进步和技术创新不断赋能企业的业务升级。

    3、全渠道销售引领渠道变革。顺应客流的变化，线上、线下渠道融合加速，服装内衣行业正进行积极的数字化转型。品牌商从产品开发、供应链反应到终端运营等环节加强精细化管理，为消费者提供线上线下一体化的购物体验。

    4、通过电子商务、会员模式、私域流量的运营，利用社交、社群、抖音直播等零售工具，开辟新的销售渠道，提升国民品牌“浪莎内衣”品牌影响力。

    报告期内公司新增重要非主营业务的说明

    报告期内公司其他业务中新增商标使用业务类型。商标使用业务系公司自本年度开始将文胸、家居服等品类商标的使用权让渡客户取得的收入；该项收入以纸质商标为标的，按照移交客户并签收的纸质商标数量及单价确认。本期商标使用业务实现其他业务收入2,358.25万元，其他业务成本305.22万元。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2026年面对内衣市场高端化、细分化的趋势，以及“国货潮品”融合业态消费场景持续兴起，以及大众人均可支配收入的增长，人口结构中中产阶级的占比不断提升，内衣消费中出现注重品牌和质量、重视个性化和定制化的新特征。此外，乡村振兴深入开展实施，乡村居民及三四线城市居民收入增长，客群消费能力增强，将促进消费升级趋势加速。同时国潮消费将不断兴起，进而内衣消费逐渐趋于时尚化、个性化以及多元化，中国居民对内衣消费的需求量也逐渐提升，内衣市场的销售收入也随之继续上升。

    三、经营情况讨论与分析

    (一)报告期内公司整体经营情况回顾和分析：2025年，面临外部地缘政治博弈加剧，国内内需市场回暖缓慢的复杂形势，公司根据年初确定的经营目标和任务，围绕“持续聚焦市场化创新，以国内需求为落脚点，融入国潮产业新循环”的工作方针，保持了公司经营业绩稳步提升。2025年公司完成营业总收入3.90亿元，比2024年增长2.65%，实现净利润3232.05万元，比2024年增长38.11%。2025年12月31日总资产7.26亿元，净资产5.55亿元，每股净资产5.71元。

    （二）报告期内主要工作开展情况：2025年董事会以“提质增效重回报”行动方案为抓手，履职尽责谋发展，坚定信心向未来，继续借助直播电商业务强势兴起的市场机遇，积极开拓品牌授权综合服务业务，以国内需求为落脚点，融入国潮产业新循环；持续聚焦主营业务，以数字经济为底色，培育公司产业新动能，促进了公司经营的可持续性和健康发展。公司全年开展的主要工作如下：

    1、持续聚焦经营主业，提升核心竞争力

    （1）以满足用户需求为核心和出发点，以数字信息化工具和优化管理机制为抓手，强化主营业务的生产经营管理，提高了公司管理效率，实现公司2025年利润稳步提升。继续积极落实各事业部目标责任制和全员绩效指标考核，有效控制安全生产、销售回款风险。优化营销网络布局，加强浪莎品牌宣传与销售推广工作，全年通过电子商务、直播及直播带货等零售工具，丰富了销售渠道，提升了“浪莎内衣”品牌影响力，促进了公司产品销售。2025年纺织内衣产品整体售价下降的情况下，积极开拓品牌授权综合服务业务，维持了公司收入的稳定，实现全年主营业务收入比上年略有增长。

    （2）推行数字化，继续严格流程把控，巩固产品质量，赋能促发展。继续坚持顾客第一，流程优化，加强相互协作，完善服务营销前线的能力体系。研发部、技术中心、供应链和品牌部等公司后台和支持部门进一步增强了顾客意识，在各个方面和各个环节贯彻以消费者为中心的运营宗旨，通过工作改进和数字化创新，持续讲好品牌故事，为消费者追求高品质生活，带来社交满足感，以及健康时尚感体验。

    （3）针对公司委外加工业务量增加的特点，2025年公司依照制订的《外协产品质量管控措施》，严格按照公司供应商合格供方评定标准进行供应商筛查，优中选优确定合格供应商。质量方面严格遵从公司质量检验标准，对不合格产品零容忍，对不合格供应商及时清退。不断完善委外加工业务的内部控制制度，确保在合格供应商准入管理、质量检测和验收等环节得到有效执行。

    （4）以践行精益管理理念为抓手，持续打造高品质的贴身健康内衣产品，不断增强浪莎内衣产品核心竞争力，塑造营销优势。

    （5）明确品牌定位，增强竞争优势。持续以新媒体传播矩阵为载体，将“浪莎内衣”健康舒适概念融入潮流，带给消费者高品质的国潮服饰内衣，打造健康舒适的内衣专家。

    （6）面对内衣市场高端化、细分化的趋势，持续以市场需求为导向，从生态健康、时尚美学、贴身舒适等方面，加强对新材料、新面料的研发和运用。通过技术、营销、生产一体化管理，创新产品，提高公司品牌的消费体验，使公司产品功能更具贴身舒适性。

    2、完善公司治理，强化内部控制，推动公司可持续高质量发展

    （1）2025年公司董事会换届以后，继续以“提质增效重回报”行动方案为抓手，严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》、《股票上市规则》和《公司章程》的规定，不断完善公司法人治理结构，规范运作。对定期报告、关联交易等涉及公司经营的一些重大事项进行了科学决策。在董事会的领导下，公司积极履行信息披露义务，公平对待所有股东，不存在侵犯中小股东利益的行为。

    （2）优化法人治理结构，确保公司治理与监管规定保持一致，进一步提升公司治理水平。2025年公司已按照《上市公司章程指引（2025年修订）》等相关规定，取消监事会并修订了《公司章程》，监事会的职权已由董事会审计委员会承接。为充分发挥董事会审计委员会承接监事会的监督职责，公司已专设审计部，直接向董事会汇报，定期对全资子公司进行专项审计，不定期对公司人员和全资子公司进行稽核、监督、检查，并对可能产生漏洞环节进行专人负责监督整改。

    （3）2025年依照《上市公司独立董事管理办法》要求，公司推动了独立董事履职与公司内部重大事项决策流程有效融合，在中小投资者权益保护、公司日常经营规范运作等方面起到了积极作用。充分发挥独立董事监督和决策的重要作用，以及专业性的特长，独立性的优势，为董事会的科学决策提供参考与建议，推动公司高质量发展。

    3、持续做好节能降耗工作，推进绿色生产、低碳生产

    （1）公司董事会积极推动内部控制体系建设，指导公司实施内控自查工作，不断梳理和优化流程，积极夯实制度和流程基础。加强对所属公司的风险控制垂直管理，增强对全资子公司管理、监督、支持力度，不断加强事前、事中风险管控及综合审计、专项审计等事后审计监督手段，全面管控了经营风险。同时，公司坚持可持续发展理念，做好节能降耗，着力推进企业绿色生产、低碳生产，持续为国家碳中和战略贡献企业力量。

    （2）2025年公司通过一系列内控制度的修订和完善，有效保障公司资产安全、及时解决生产经营管理中包括委外加工产品质量管理存在的漏洞，增强公司董事、高级管理人员的责任意识、危机意识，高度重视内部控制的规范性。不断完善内部控制制度，健全对委外加工业务的内部控制机制，加强对委外加工业务在供应商准入、产品生产、质量检测、验收等环节的管理，确保内部控制制度有效执行。

    4、持续提升信息披露质量。增强公司董事、高级管理人员的规范意识，做好信息披露工作。相关人员认真学习和领会法律法规及证监会、交易所规范性文件制度和规则，切实提升规范运作意识及水平，保障公司合规运营，查堵机制漏洞，建立健全工作机制，不断提高规范运作水平。全面落实董事长为公司信息披露第一责任人、董事会秘书为公司信息披露执行人的工作机制，切实提高公司信息披露和规范运作水平。公司已按照证监会发布的《上市公司信息披露管理办法》，2025年10月修订了《公司信息披露事务管理制度》并执行。依法履行信息披露义务，使公司切实做到披露的信息真实、准确、完整，简明清晰、通俗易懂，无虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。全年公司共披露37份临时公告，并按时完成2025年各期定期报告的编制、披露。公司信息披露真实、准确、完整、及时，客观地反映了公司经营状况和经营成果。

    5、加强与投资者的沟通、交流，积极传递公司价值。公司注重敏感信息的合规披露，以及和投资者的良好沟通互动，积极传递了公司价值。2025年6月5日、9月29日、12月3日公司通过上海证券交易所上证路演中心，分别举行了2024年度暨2025年第一季度业绩暨现金分红说明会、2025年半年度业绩说明会、2025年第三季度业绩说明会。通过常态化业绩说明会，在信息披露相关规则允许的范围内与投资者进行在线沟通交流，并就投资者普遍关注的问题进行回答。在做好未公开信息的保密工作的同时，充分借助上证e互动平台、公司邮箱及设立的咨询电话等多平台、多渠道快速响应投资者诉求。积极维系与媒体的良好公共关系，有序组织媒体关系工作，维护公司资本市场形象。

    6、重视投资者回报，促进公司良好的资本业态环境

    （1）持续现金分红。公司重视投资者回报，自2017年以来每年均进行分红，现金分红金额占当年度归属于上市公司股东的净利润的比例均高于30%。2025年7月16日实施了每股0.186元的年度现金分红派发，年度分红金额占当年度归属于上市公司股东的净利润的比例77.27%。

    （2）以“提质增效重回报”行动方案为抓手，聚焦主营业务，提升公司品牌核心竞争力、盈利能力和风险管理能力。

    （三）2026年公司面临形势分析：2026年是全球经济分化重构之年，也是国家十五五开局之年，面对AI技术爆发与供应链重塑，纺织传统产业锚定智能化、绿色化、融合化升级；以及2026年在更加积极的财政政策支持下，消费回暖加快，内需将成为行业的压舱石。为企业全年发展提供了稳定的预期，也为公司持续健康发展和高质量发展带来机遇。

    （四）2026年主要工作要点：2026年公司经营工作重点：一是持续抓市场化创新，以国内需求为落脚点，融入国潮产业新循环；二是持续抓数字化创新，以数字经济为底色，培育公司产业新动能，加快传统产业转型升级。坚定信心向未来，扎实推进公司各项管理工作再上台阶。基于公司发展思路，董事会提出2026年公司的工作要点如下：

    1、持续抓市场化创新，融入国潮产业新循环。面对内衣市场高端化、细分化的趋势，2026年公司要持续聚焦市场化创新，以国内需求为落脚点，深入融入国潮产业新循环。以需求为导向，带动公司技术创新和产品创新；以高性价比产品供应链为依托，继续积极布局直播电商，通过强化互动体验，创造更多需求。提高运营效率，严格考核机制，强化管理，立足内衣品牌建设，实现公司品牌经营型企业转型再升级。

    （1）加强全渠道营销网络的优化建设以及门店的稳步扩张，在巩固直营门店销售的同时，继续通过强化货品、零售等赋能支持，帮助加盟商提升盈利水平，实现门店数量和零售规模的增长。

    （2）继续做好线上渠道销售。线上零售销售是需求端改革后，消费品市场未来发展的趋势。

    （3）公司要在整合、优化、提升销售渠道，集中优势资源在产品展示、卖场布局等方面进行更加规范化、制度化管理，使“浪莎内衣”的形象更加深入人心。以流量明星加盟“浪莎品牌代言”为契机，大力提升浪莎品牌知名度，促进公司产品销售和业绩的提升。以良好的业绩表现，积极回报投资者。

    （4）推进精益管理走深走实，促进传统产业转型升级。深化公司委外加工业务（OEM）数字化、平台化建设，以及质量跟踪控制，实现销售内衣产品高效、低成本按期履约，不断构建和完善公司产品矩阵。特别是在OEM采购质量管理上，强化质量管理体系建设，结合多维度信息体系，全面对各事业部分级评价管理，确保OEM采购销售内衣产品质量风险可防可控。

    2、持续抓数字化创新，以数字经济为底色，培育公司产业新动能。聚焦数字化创新，以数字经济为底色，培育公司产业新动能。围绕智能化运营、智能化产品、智能化服务等，强化应用创新，推动产业组织方式与市场方式的数字化，打造公司智慧化柔性供应链。并继续强化品牌建设，全面提升浪莎内衣品牌的知名度、美誉度、影响力。一是继续通过电子商务、直播等零售工具，实现公司产品线上线下融合发展，为消费者提供更多优质消费体验。二是积极探索品牌创新商业模式，做好渠道品牌经营工作，充分发挥“浪莎品牌”效应成为移动电商发展的主要动力。三是提升浪莎内衣品牌影响力，继续通过联营方式、合作方式、输出方式等与供应商、客户合作，利用浪莎品牌，以及浪莎品牌授权综合服务，开发内衣延伸产品，增加公司产品品种，提高产品附加值，扩大公司产品销售量。

    3、持续做好新产品研发工作，打造健康舒适的浪莎内衣专家

    （1）继续强调以自主研发作为技术进步驱动力，通过产品生产工艺的持续改进、新产品的不断开发，提高浪莎内衣产品舒适度和功能性，打造健康舒适的浪莎内衣专家。

    （2）利用企业外部科研机构的研究力量，加强校企、院企合作，充分发挥外部研究机构在前沿技术开发上的实力，将其迅速转化为公司可利用的生产力。并在技术合作过程中，进一步促进公司自主创新能力的培养和加强。从生态健康、时尚美学、贴身舒适等方面提升浪莎品牌的消费体验。同时，专注产品深度研发及科技创新，培养科研人才梯队，使公司在未来发展过程中更具市场竞争力和创造力。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、品牌优势。公司浪莎内衣品牌系列产品主要有保暖内衣产品系列（无缝和有缝）、男女短裤系列、男女时尚内衣系列、女士文胸等。一直以来公司注重品牌的提升，产品设计理念的调整，渠道品牌建设、质量管理升级，产品创新的投入，消费者对浪莎内衣产品认知度不断增强，在内衣市场的无序竞争中，确保了公司产品在市场中的竞争优势。

    2、渠道优势。公司通过电子商务、会员模式、私域流量的运营，利用社交、社群、直播等零售工具，开辟新的销售渠道，以提升“浪莎内衣”品牌市场影响力。

    3、市场优势。公司坚持顾客第一，流程优化，加强相互协作，完善服务营销前线的能力体系。研发部、技术中心、供应链和品牌部等公司后台和支持部门进一步增强了顾客意识，在各个方面和各个环节贯彻以消费者为中心的运营宗旨，通过工作改进和创新，向消费者提供了更加优质的体验，更加有效地满足消费者对美好生活向往，提供高质量产品和服务。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    2026年公司面临的行业竞争格局和发展趋势，有扩大内需，提振消费的市场继续回暖预期；也有消费新模式不断涌现，直播电商、即时零售等商业新业态蓬勃发展的市场机遇。同时面临大环境不确定，难以预料因素扰动，市场需求回升不及预期，企业经营发展稳中向好的势头面临诸多挑战和不确定性。具体表现如下：

    1、纺织内衣行业竞争格局：国内纺织内衣行业市场化竞争较为充分，行业集中度较低，行业内企业数量众多，以中小型企业为主。部分企业在研发创新、技术改造、环保投资、设备升级等方面逐步加大投入，通过引进新型生产设备，逐步淘汰落后设备和生产工艺，不断提高内衣产品质量及附加值，树立起良好的口碑及市场影响力。具有品牌知名度的企业，在行业竞争中占据优势。

    2、纺织内衣行业发展趋势：2026年面对内衣市场高端化、细分化的趋势，以及“国货潮品”融合业态消费场景持续兴起，以及大众人均可支配收入的增长，人口结构中中产阶级的占比不断提升，内衣消费中出现注重品牌和质量、重视个性化和定制化的新特征。此外，乡村振兴深入开展实施，乡村居民及三四线城市居民收入增长，客群消费能力增强，将促进消费升级趋势加速。同时国潮消费将不断兴起，进而内衣消费逐渐趋于时尚化、个性化以及多元化，中国居民对内衣消费的需求量也逐渐提升，内衣市场的销售收入也随之继续上升。

    3、纺织内衣行业不仅属于完全竞争市场，而且也是典型的买方市场，行业市场竞争将进一步持续加剧。

    4、纺织内衣行业现状是劳动密集，行业技术门槛、行业壁垒偏低，加之产品附加值不高，日益激烈的竞争市场，持续增长的劳动力成本，挤压行业企业利润空间。

    5、为满足人们对美好生活向往，顺应消费需求新变化，纺织服装企业追求产品的时尚、简单、极致，创造和提供更多高品质、高颜值、高性价比产品服务已势在必行。

    6、消费者对国民品牌“浪莎内衣”产品品牌认知度和忠诚度的提高，以及公司在产品质量、品牌文化、研发力度、工艺技术、管理服务和市场营销等方面的投入不断加大，最大限度为客户生产低成本、高品质、短交期商品。

    (二)公司发展战略

    2026年公司发展战略：

    1、持续聚焦市场化创新，以国内需求为落脚点，融入国潮产业新循环。

    2、持续聚焦数字化创新，以数字经济为底色，培育公司产业新动能，促进公司经营的可持续性和健康发展。

    3、持续聚焦主业产品，以品牌经营为核心，大力发展“浪莎内衣”系列产品。

    4、持续聚焦“浪莎内衣”品牌建设，从产品、渠道、服务、管理以及终端形象等方面推进浪莎品牌提升，通过品牌形象和影响力的提升推动产品销售，增强企业增收盈利能力，形成品牌资产与业绩同步增强的良性发展态势。

    5、持续聚焦可持续发展理念，做好节能降耗，推进企业绿色生产、低碳生产，为国家碳中和战略贡献力量。

    6、推进精益管理走深走实，促进传统产业转型升级。深化公司OEM业务数字化、平台化建设，以及质量跟踪控制，实现销售内衣产品高效、低成本按期履约，和OEM采购销售产品质量风险可防可控。

    (三)经营计划

    1、2026年公司营业收入和利润计划在2025年基础上有增长，增长计划10%。

    2、持续优化管理机制，提升管理效率。加大研发投入和强化营销的同时合理控制全年费用的增长。全年费用增长控制范围：与2025年基本持平。

    (四)可能面对的风险

    2026年公司要继续以“提质增效重回报”行动方案为抓手，以流量明星加盟“浪莎品牌代言”为契机，优化营销网络布局，加强品牌宣传与销售推广，持续落实降本增效举措，促进公司业绩的提升应对可能面临的风险。具体表现如下：

    1、纺织业是我国国民经济的传统支柱型产业和重要的民生产业，也是我国国际竞争优势明显的产业，在繁荣市场、扩大出口、吸纳就业、促进乡村振兴等方面发挥着重要作用。随着纺织行业的子行业纺织内衣行业未来增长方式将由规模数量型增长向质量效益型增长转变，由以数量扩张为主的阶段，转向以质量提升为主的新阶段。企业在生产经营过程中不仅面临市场回升的机遇，而且面临消费复苏回暖不及预期，波及企业用工短缺、毛利率下滑、经营业绩不理想等风险挑战。

    2、市场的风险。随着我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，为满足人们对美好生活向往，顺应消费需求新变化，纺织服装企业追求产品的时尚、简单、极致，创造和提供更多高品质、高颜值、高性价比产品服务已势在必然。转变经营理念，从生态健康、时尚美学、贴身舒适等方面大力提升品牌的消费体验，消化终端需求不及预期带来的市场风险。

    3、成本要素上升风险。2026年随着全球产业链重构，石油价格波动，能源及纺织品相关联的石化延伸产品等要素成本上升，将压缩企业利润空间。

    4、行业竞争不规范的风险。纺织服装的内衣子行业不仅是一个完全竞争的行业，而且存在无序竞争的问题。由于行业技术门槛、行业壁垒较低，生产企业众多，且大多数企业规模较小、产品档次和质量较低、营销能力和产品开发能力有限，低水平重复建设严重，低档产品生产能力过剩。为了维持生存和发展，许多中小企业抄袭、模仿名牌企业和市场流行的产品设计，并采取让价不让市场的方式，这些不规范行为在加剧行业内市场竞争的同时，影响了行业整体水平的提高。公司将继续面临行业竞争不规范的风险。

    5、行业产能过剩的风险。国内从事纺织服装内衣生产的企业较多，规模以上企业数量呈不断增长趋势，初级产品生产能力严重过剩。大量的中小企业甚至个人投资者进入该行业，致使行业集中度较低。加大资金投入，扩大生产规模，提高技术含量，降低单位产品成本是增强企业竞争力的重要条件。

    6、产品销售季节性波动的风险。公司主打产品为保暖内衣、男女时尚内衣、短裤，产品销售具有较强的季节性。若因季节性原材料价格波动和气候变化的影响，可能出现品牌滞销状况，从而导致销售下降、库存增加。

    7、技术创新能力与技术迭代风险。国内内衣企业大多单纯依靠劳动力资源，以低成本和数量取胜，来实现外延式扩张。而传统制造业升级改造，纺织制造技术更新换代加速，若不能持续保持技术创新优势，可能面临产品同质化竞争加剧和市场份额流失的风险。近年来公司不断增加研发投入，企业技术创新能力与核心竞争力得到不断提高，尽力克服技术创新能力与技术迭代不足，制约企业发展的问题。

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