中国东方航空股份（00670.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中国东方航空股份（00670.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

1为便于数据统计和分析,参照行业惯例,在业务上划分为‘国内航线’、‘国际航线’和‘地区航线’。其中‘地区’指中国香港、中国澳门和中国台湾。
      机队结构
      公司践行绿色发展理念,持续优化机队结构。2025年,公司围绕新型主力机型引进飞机合计48架,退出飞机26架。截至2025年12月31日,公司共运营826架飞机,其中运营14架C919飞机,正持续积累国产大飞机规模化运营经验。
      1.A330系列包含A330-200和A330-300等机型;
      2.A320系列包含A319、A320、A320NEO、A321及A321NEO等机型;
      3.B787系列包含B787-9等机型;
      4.B737系列包含B737-700、B737-800及B737-8等机型;
      5.商飞对ARJ21机型新增商业名称C909。
      董事会报告书
      2025年,全球地缘政治冲突多点频发,各种不确定性、不稳定性上升,主要经济体表现有所分化,但全球经济仍展现出一定韧性。IATA数据显示,2025年全球航空出行需求持续稳健增长,全年航空旅客周转量同比增长5.3%,客座率创历史新高,达83.6%,同比增长0.1个百分点。全球航空货运表现稳健,需求同比增长3.4%。
      我国经济运行总体平稳、稳中有进,展现出了强大韧性,2025年国内生产总值(GDP)同比增长5%,经济总量突破140万亿元,持续成为世界经济增长的最大贡献者和最强稳定锚。中国民航业保持稳中有进、稳中向好的发展态势,全年完成运输总周转量1,640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、旅客周转量1.3993万亿人公里、货邮运输量1,017.2万吨,同比分别增长10.5%、5.5%、8.3%、13.3%。
      2025年,公司上下齐心协力,在安全运行、市场经营、成本管控、品牌服务等方面持续发力、精准发力,推动各项工作取得新的进展和成效。全年安全飞行274.62万小时、105.04万架次,同比分别增长5.12%、2.05%;完成运输总周转量279.81亿吨公里、旅客运输量1.5亿人次,同比分别增长10.82%、6.67%,实现营业收入人民币1,399.41亿元,同比增长5.92%,税前利润为人民币2.74亿元,实现扭亏为盈。
      安全运行
      安全是民航业的生命线。公司坚决贯彻落实习近平总书记关于民航安全工作的重要指示批示精神,坚持把安全作为头等大事来抓,在航班量持续增加、运行环境复杂多变的情况下,保证了安全形势总体平稳。
      深化四大体系建设。完善安全管理体系,健全全员安全生产责任制;改进训练培训体系,加强飞行员全生命周期管理;建强运行控制体系,强化运力、飞机、机组‘三环’匹配,加强生产组织;夯实机务维修体系,开展‘固基’‘强基’行动,强化现场管控。
      压实安全生产责任。常态化开展六大安全领域隐患治理,开展双重预防机制与SMS融合自查,对重点单位进行长期帮扶。举办‘全面落实安全责任’安全大讲堂,分层分级开展责任制宣贯,覆盖率达到100%。
      夯实专业队伍基础。着力打造‘政治过硬、业务精湛、作风优良、纪律严明’的新时代空勤队伍,推动安全管理与党建、思政等工作融合。着力提升关键队伍业务能力,举办飞行、机务、地服、签派等系统技能大赛。着力锤炼队伍作风建设,坚持严管厚爱,加强对员工身心健康的关心关爱。
      强化安全文化建设。公司上下进一步牢固树立安全理念,坚持以‘严的基调、细的举措、实的作风、韧的精神’抓安全,持续强化穿透力;坚持问题导向抓安全,对照‘七问’‘二十个是否’深刻检视安全问题,坚决抵制不良习气;坚持以文化人,发布公司首本安全文化手册,大力营造诚信文化,员工自愿报告意愿显着提升。
      市场经营
      公司坚持聚焦主责主业,抓市场开拓,增收创效,运输周转量、旅客运输量、货邮运输量均创历史新高,实现经营业绩显着改善。
      坚持‘三飞’战略,加强枢纽航网建设。公司坚持往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞,持续做强枢纽,优化国内外航网布局。国际方面,新开24条国际航线,国际(地区)航线达249条,覆盖40个国家、93个境外航点,成为国际通航点最多的境内航司;打造上海浦东至伦敦、悉尼、莫斯科、巴黎等国际远程干线以及至日韩新马泰等国际快线、准快线,开通‘上海-奥克兰-布宜诺斯艾利斯’航线,战略性打开‘南向通道’,为中国与南美往来搭建高效‘空中丝路’。国内方面,持续加强枢纽航班波建设,2025年经上海中转旅客同比增长17.5%,上海市场份额升至43%,北京、西安、昆明等枢纽份额进一步增长,国内‘空中快线’拓展至47条,枢纽优势进一步增强;组建东北、新疆分公司,成立重庆、福州等基地,‘南北畅联、东西贯通’的航网布局逐步形成。
      坚持收益精细化管控,稳步提升经营质量。公司建立收益提升联动机制,强化总部与销售单位联动,形成收益管理闭环;加速数字化工具建设与应用,推进运价自动化和运力联调系统建设,智慧控舱覆盖国内60%航班,数字化赋能收益管理成效凸显;通过加强国际客源流向分析、舱位管控,深挖中转高价值潜力、创新国际两舱产品,国际市场量价双升,盈利能力明显增强。
      坚持拓展‘航空+’,扩展产品营销渠道。开展‘民航服务提振消费年’主题活动,推出‘ChinaPASS’及‘ShanghaiPASS’等创新产品;新兴渠道拓展,空地互联增收,‘博物馆优享’产品服务超10万人次;持续深化多式联运,空铁、空巴、空水等年服务联运旅客超265万人次,居于行业领先地位。
      坚持客货联动,提升客机腹舱收益。把握货运需求机遇,深耕欧洲,开拓东南亚,大力拓展‘一带一路’市场;通过引入航季预售模式,优化腹舱货物装机效率,全年实现客机腹舱收入54.57亿元,同比增长2.36%。
      成本管控
      公司强化预算源头管控,依托业财深度融合,不断挖掘降本潜力,持续夯实经营发展基础。
      深化全面预算管理。稳步推进全面预算管理体系改革,夯实零基预算基础,细化定额标准并强化与业务动因关联;打通预算、报表与业务数据,实现全流程动态管理,推动内部市场化结算与预算考核深度融合。
      持续推进业财融合。公司成立成本管理委员会,设立飞机全生命周期管理、航材管理优化、地面电气源设备使用、数字化转型IT成本优化等9个专班,控大项、抠细项,多措并举降低座公里成本,进一步提升资源配置效率。
      有效降低资金成本。深化内部资金融通,减少外部高成本融资;把握市场窗口期发行债券,全年发行9期超短融及6期中票,融资总额305亿元;充分发挥票据融资成本优势,全年贴现规模达到425亿元;精准研判LPR下行趋势,前瞻布局低成本资金。2025年,公司利息支出减少9.63亿元,同比降低18.71%。
      品牌服务
      公司升级‘精心、精准、精致、精细’的‘四精’服务理念,更加突出精心,用心用情做好服务,进一步彰显品牌价值。
      系统提升服务品质。建立全球服务支援体系,开通英法德俄日韩等外语客服专线;设立服务保障席位体系,建立分级协同与空地协调机制;聚焦服务触点,监测关键资源与节点,上线服务风险告警推送功能,加强特情处置;推行‘先行服务、及时报备’,有效提升现场处置效率。全年航班正常率91.74%,高于全民航平均水平;旅客满意度同比提升2.76%,核心指标持续向好。
      创新推行服务产品。推出线上选餐、宠物进客舱、E码通、‘随到随走’等产品,升级‘空港通’,启用‘易登机’,首创旅客遗留物品信息系统,推出‘上海两场联络线’‘隔夜住宿’等5类中转增值产品,精准化解旅客体验痛点;搭建空中医疗急救平台,升级‘孤独症人群星翼护航’及‘适老化陪伴’专项服务,将人文关怀深度融入服务细节;实现国内宽体机全舱免费Wi-Fi覆盖,为旅客打造更智能、便捷、增值的出行体验。
      持续擦亮东航品牌。公司作为全球最大和首发C919运营商,覆盖22条航线,并率先开通沪港定期航线,截至2025年底,东航C919机队安全飞行超4.5万小时,运送旅客260万余人次,实现规模化、常态化运营;推动异业合作体系升级,与国家博物馆、上海博物馆、星巴克等开展的合作广受好评,扩大品牌传播力。在第八届中国企业论坛发布的2025中国企业品牌价值榜单中,公司位居行业榜首。
      改革创新
      公司聚焦高质量发展要求,深化关键领域改革,扎实推进转型创新,按期完成国企改革深化提升行动任务。
      持续推进重点领域改革,激发内部改革活力。持续深化管控模式改革,推动属地联战管控模式落实落地;调整安全重点单位机构设置和职能,成立飞行总队,推动飞行训练一体化;深化三项制度改革,优化薪酬总额增长机制,推进薪酬总额分类管理,强化考核结果运用。
      持续加强数字化转型,数字赋能业务发展。成立数字化转型工作专班和‘AI+’专项工作组,统筹推进各项工作;深入推进‘人工智能+’行动,构建覆盖227个场景的AI应用图谱,数字营销、数字机坪、数字维修等创新成果有力推动效率效能提升;上线行业首个中转决策智能体,打通航班、机组、中转旅客数据,中转效率进一步提高。
      持续强化科技创新,推动创新能力提升。召开公司首次科创大会,成立航空运输服务产业链科创联盟,组建4家公司级实验室;与商飞设立C919-800联合创新中心,探索国产大飞机运行与设计优化;研发中心在央企‘科改行动’评价中获评‘优秀’。
      公司治理
      公司坚持完善中国特色现代企业制度,开展公司治理专项行动,着力推进公司治理体系和治理能力现代化。
      持续完善公司治理制度体系。贯彻落实新《公司法》,全面系统修订以《公司章程》为核心,股东会、董事会、党委会、总经理办公会议事规则等为支撑的公司治理基本制度,动态厘清各治理主体权责边界,优化完善各治理主体决策机制。
      持续加强董事会建设。积极发挥董事会定战略、做决策、防风险的功能作用,完善董事会审计和风险管理委员会工作规则和运行机制,强化监督职能,持续提升董事会治理效能。公司荣获中国上市公司协会2025年‘上市公司董事会最佳实践’。
      持续加强市值管理。研究制定公司《市值管理制度》,进一步规范市值管理行为;以经营业绩为基础,通过合规有序推进股份回购工作、提升信息披露质量、强化投资者关系管理,向市场传递投资信心,提升公司整体价值。截至2025年12月31日,公司A股、H股涨幅分别为50%、105.79%,总市值同比上涨56.44%,创十年新高。
      持续加强风险防控。完善内控评价和风险监测体系,强化风险精准防控;健全监督体系,构建全链条穿透式监督模式;聚焦海外运营、采购管理等重点领域,完善合规管理体系;定期开展合规体系评价与重大风险监测,实现风险防范从‘被动应对’向‘主动预防’转变。
      社会责任
      公司在践行‘节能减碳,绿色飞行’、巩固乡村振兴成果、保障重要运输任务等方面持续发力,充分彰显责任担当的企业形象。
      深耕绿色低碳发展。坚持节能减碳发展导向,践行低碳环保理念,优化《绿色运行激励办法》及绩效考核体系,积极推动可持续航空燃料(SAF)应用,驱动节油降碳取得成效。持续巩固乡村振兴成果。坚持不懈做好定点帮扶地云南沧源、双江两县的产业帮扶、消费帮扶、教育帮扶,‘东航那杯茶’被评选为中央企业助力乡村振兴特色产品品牌,公司连续第7年获评中央企业定点帮扶最高等级‘好’。
      高效保障重要运输任务。圆满完成亚冬会、世运会、全运会及残特奥会等重大赛事运输服务保障任务;紧急调配宽体机驰援日喀则地震灾区,执飞首架抵达缅甸震区的国际救援航班等特殊飞行保障任务,展现企业的责任和担当。
      经营收入
      2025年,本集团客运收入为人民币1,293.49亿元,同比增长6.47%,占本集团航空运输收入的95.95%;旅客运输周转量为272,103.81百万客公里,同比增长10.66%。
      其中:国内航线客运收入为人民币851.28亿元,同比增长0.51%,占客运收入的65.82%;国内航线旅客运输周转量为180,244.89百万客公里,同比增长5.95%。
      国际航线客运收入为人民币405.67亿元,同比增长21.75%,占客运收入的31.36%;国际航线旅客运输周转量为86,544.14百万客公里,同比增长22.69%。
      地区航线客运收入为人民币36.54亿元,同比增长5.52%,占客运收入的2.82%;地区航线旅客运输周转量为5,314.78百万客公里,同比增长1.63%。
      2025年,本集团货运收入为人民币54.57亿元,同比增长2.36%,占本集团航空运输收入的4.05%。货邮载运周转量为4,062.52百万吨公里,同比增长10.32%。
      2025年,本集团其他收入为人民币51.35亿元,同比下降3.22%。
      营运开支
      2025年,本集团总营运成本为人民币1,435.27亿元,同比增长4.76%。由于本集团根据市场需求,调整航班运力,生产投入增加,各项成本均相应增加。具体情况如下:
      航油成本是本集团最大的运营成本之一。2025年,本集团飞机燃油成本为人民币436.90亿元,同比降低3.98%。主要是由于本集团消耗量增长,加油量同比增长4.60%,增加航油成本人民币20.94亿元;因原油价格下降,平均航空油价同比下降8.20%,减少航油成本人民币39.03亿元。
      2025年,本集团工资、薪金及福利为人民币296.88亿元,同比增长11.81%。主要是由于运输周转量增加,空勤人员小时费增加以及员工人数及岗级调整自然增长所致。
      2025年,本集团折旧及摊销为人民币278.94亿元,同比增长4.69%。主要是由于机队规模增加所致。
      2025年,本集团飞机起降费为人民币193.42亿元,同比增长10.31%。主要是由于航班起降架次增加,相应的机场起降费增加所致。
      2025年,本集团飞机维修费为人民币65.76亿元,同比增长6.56%。主要是由于运输周转量增加,飞发日常维修费用增加所致。
      2025年,本集团航空餐食供应支出为人民币46.31亿元,同比增长9.56%,主要是由于旅客运输量增加,相应提供餐食及机供品增加所致。
      2025年,本集团销售及市场费用为人民币43.62亿元,同比增长10.46%。主要是由于旅客出行数量增长,相应的系统订座费增加所致。
      其他营业收益
      2025年,本集团其他营业收入和利得为人民币74.59亿元,同比增长14.70%。主要是由于本公司加大运力投入,合作航线收入增长伴随公司增加控股公司股权,投资成本小于取得投资时应享有其可辨认净资产公允价值产生的收益,以及处置投资公司取得的收益增加所致。
      财务收入╱支出
      2025年,本集团财务收入为人民币3.09亿元,同比增长168.70%;财务支出为人民币41.85亿元,同比下降29.20%,主要是由于公司持续优化债务结构,减少利息支出人民币9.63亿元;以及2025年汇兑利得人民币2.05亿元,同期为汇兑亏损人民币7.63亿元。
      年度净亏损
      截至2025年12月31日止年度,每股基本亏损乃按本公司拥有人应占亏损(经扣除永续债券利息)人民币23.33亿元除以年内已发行股份加权平均数22,154,536,728股计算。

业务展望：

展望2026年,全球经济增长短期仍具韧性,但贸易保护主义抬头加剧了经济结构的脆弱性,地缘政治冲突影响持续存在,世界经济增长动能总体依然不足。
      受外部环境变化影响,我国民航业发展也面临许多不确定因素。然而,我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大,长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。国民经济持续向优向好的发展态势,将为民航高质量发展注入强劲动能。根据民航局预判,预计2026年全行业将完成运输总周转量1,750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次、货邮运输量1,070万吨。
      2026年,公司将坚持稳中求进、提质增效,不断增强核心竞争力,加快推动公司高质量发展。
      着力提升安全运行水平
      坚持‘严的基调、细的举措、实的作风、韧的精神’,牢牢把握安全发展主动权,确保‘两个绝对安全’。进一步深化‘四大体系’建设,切实以体系化建设提升安全治理效能;持续加大安全投入,实现人工智能在安全数据分析等场景的应用突破;进一步加强安全队伍建设,严把关键岗位准入,完善飞行员全生命周期管理,强化空勤身心健康监测与动态考核;持续加强安全文化建设,抓好安全文化手册宣贯,开展岗位大比武与SOP专项行动,以文化建设引领作风进步。
      着力提升市场经营能力
      坚持‘三飞’战略,做精国内市场、拓展国际市场、培育新兴市场;升级上海国际枢纽航班波,持续优化旅客中转流程,提升中转衔接效率;释放飞行资源总量,优化运力调配,着力提高飞机利用率;深化‘航空+文旅商体展’产业协同,拓展多式联运与增值服务;建立精细化、动态化成本管控体系,严控全链条显隐性成本。
      着力深化服务品牌建设
      深化‘服务’理念,对标世界一流航司,升级优化服务标准体系;聚焦分众市场,打造‘东方尊享’与‘东方畅行’服务品牌;完善全流程服务管控体系,提升诉求响应速度与一次性解决率;升级宠物进客舱、陪伴服务等产品,优化‘轻飞享’系列产品,提升服务价值转化。
      2SOP即标准作业程序或标准操作规程,指将某一事件的标准操作步骤和要求以统一的格式描述出来,用于指导和规范日常的工作。
      着力提升改革创新实效
      扎实推动进一步全面深化改革各项任务落地;持续健全内部市场化核算机制,深化‘三项制度’改革;大力推进科技创新,因地制宜推动更多高水平高相关的联合攻关项目;加快推进数字化转型,深入实施‘人工智能+’和流程管理专项行动;系统推进绿色低碳转型,完善绿色发展激励约束机制。
      着力提升公司治理效能
      持续完善中国特色现代企业制度,动态厘清各治理主体权责,进一步加强市值管理;加快推进业务执行单位、业务条线管理部门、审计监督‘三道防线’建设,大力促进业法融合,持续推进法治东航建设;推动全链条穿透式监督,持续健全风险防范化解长效机制。

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