酷派集团（02369.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期酷派集团（02369.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,全球智慧手机市场在温和复苏中延续结构性分化。根据IDC数据,全年出货量同比微增约1.9%,但增长动力高度集中于新兴市场。印度、东南亚、中东、非洲及拉美等地区凭藉人口红利与换机需求,出货量同比增长6.8%,成为行业主要增长引擎。
      然而,行业亦面临严峻挑战。存储晶片等关键元器件价格大幅上涨,导致中低端机型成本承压,厂商普遍通过减配或提价以维持毛利率,市场竞争日趋激烈。在此背景下,本集团审慎评估了进一步扩大在主流硬体市场的投入或参与全面竞争的可行性,认为当前市场高集中度与高投入门槛不符合公司「轻资产、重现金流」的战略定位。集团于2025年上半年在国内市场实施战略性调整,主动终止若干亏损及负毛利产品的经营,将资源聚焦于高潜力、高协同性的智能生态业务,加速向多场景智慧生活解决方案提供者转型。
      国内市场方面,本集团持续深化「酷派」品牌在AIoT领域的战略布局,以轻资产模式拓展高附加值产品矩阵。截至2025年底,生态产品累计覆盖品类达25个,较上年显着扩充,新增品类聚焦智慧办公、智慧家居、个人健康及影音娱乐四大方向,包括智慧学习终端、家庭影音设备、个护健康电器、智能门锁、会议协作设备、便携计算及配件等,有效延伸品牌在AIoT场景下的应用边界。
      上述生态产品的智慧化体验,依托于CoolOS操作系统的深度技术赋能。2025年,集团成功实现CoolOS原生集成DeepSeek「满血版」大模型,显着提升终端设备的语义理解、场景感知与主动服务能力,大幅降低AI应用使用门槛。该能力不仅巩固了公司在AI终端领域的技术领先地位,也为生态产品在新兴市场的快速普及提供了核心支撑。
      作为AI终端战略布局的重要延伸,2025年6月,本集团与国内AI+AR智慧眼镜领先企业-影目科技(INMO)达成战略合作。双方将在核心技术联合研发、销售管道协同拓展及品牌生态共建等方面开展深度合作,共同打造新一代智慧可穿戴终端,进一步丰富本集团在多模态AI交互场景下的产品矩阵与生态协同能力。
      集团持续优化管道结构,重点加强新兴电商平台及社交内容管道布局。全年各管道表现分化明显:部分主流电商平台凭藉品牌运营优势维持稳健增长;依托下沉市场及新型内容营销模式的管道取得积极进展;新拓展的社交内容型电商管道已完成初步能力建设,开始贡献销售增量。传统线下公开管道整体保持稳定,为业务提供基本支撑;运营商合作管道则根据产品策略与市场环境变化,进行了阶段性资源优化。
      海外市场方面,2025年本集团业务在复杂环境中稳步推进,围绕「降本增效、聚焦高潜」原则开展结构性调整。通过关停低效产能、精简组织、清理老品库存,并将资源集中于高潜力区域,显着提升运营效率与资产周转水准。产品策略聚焦中东非洲、东欧、南亚及拉丁美洲等高增长新兴市场,以高性价比、快周转的中低端机型为核心,兼顾自有品牌建设与定制化需求开发,产品凭藉可靠品质获得消费者广泛认可。
      海外管道方面坚持「线下代理网络+跨境电商」双轮驱动。截至2025年底,业务覆盖超30个国家和地区,并与SHEIN、TikTokShop、速卖通(AliExpress)等头部平台建立稳定合作,有效提升品牌国际影响力并贡献销售增量。尽管上半年受库存清理及运营调整影响,业绩短期承压,但下半年通过新品反复运算与供应链优化,顺利完成产品线更新换代,市场表现显着改善。尤其在中东的沙特、南亚的孟加拉与尼泊尔,以及部分拉丁美洲国家,本集团已建立起稳定的销售「产粮区」,并通过当地语系化运营与精准营销进一步夯实份额。
      在研发战略方面,本集团紧密围绕两大方向稳步推进:其一,全面推动CoolOSUI系统在海外机型上的深度适配与体验优化,通过当地语系化介面设计、多语言支持及区域特性调校,保障全球用户体验一致性;其二,加速推进智慧蓝牙音频眼镜预研项目,依托团队在低功耗蓝牙协议栈、先进音频演算法及智慧交互技术方面的积累,系统开展硬体架构设计、音频调优及场景验证,并深度融合DeepSeek大模型能力,为下一代可穿戴设备构筑差异化优势。
      地产物业方面,截至2025年12月31日,本集团持有的主要物业资产为深圳酷派资讯港及东莞松山湖酷派科技生态园。其中,深圳酷派资讯港二、三期项目主体结构已全面封顶并通过质量验收,目前正稳步推进内部安装、幕墙施工及公共区域装修,整体进度符合预期。深圳酷派资讯港一期(酷派大厦)与东莞松山湖园区均已投入稳定租赁运营,持续贡献稳健租金收益。尽管2025年整体租赁市场承压,本集团凭藉区位优势、完善配套及高效管理,维持了相对稳定的出租率与较高的租金收缴率。
      数字货币领域,自2023年下半年起,本集团前瞻性布局Web3.0与移动互联网融合带来的新机遇。2024年,基于对区块链技术演进及市场趋势的研判,本集团采购并部署高性能电子运算服务器设备,主要集中于北美地区。进入2025年,本集团对业务模式进行战略调整,自2月起全面转向合规算力租赁服务,不再直接参与加密货币挖矿。自有算力资源以合规方式出租给协力厂商企业用于其挖矿运营,按月收取稳定租金收入。该模式有效规避加密资产价格波动风险,实现资产高效利用。截至2025年12月31日,本集团拥有有效算力1,504,800TH/s。

业务展望：

面向2026年,本集团将坚持‘轻资产、重现金流、强技术’的核心战略,聚焦AI终端主业,稳步推进全球化布局,并审慎管理非主业资产,以实现可持续、高质量的发展。本集团将持续推进‘AI+5G’技术在智能终端中的深度应用,一方面深化与中国主流通信运营商的战略合作,推动搭载CoolOS操作系统及DeepSeek大模型的5G手机与通信服务深度融合,打造‘终端+连接+智能服务’一体化体验,提升产品竞争力与用户生命周期价值;另一方面,积极拓展主流电商平台及新兴社交内容管道,完善线上线下协同的全管道营销体系,增强品牌曝光与市场渗透效率。在国内市场,集团将在巩固智慧手机基本盘的同时,加快非通信品类的AIoT生态布局,重点覆盖智慧出行、智慧家居、个人健康护理、智慧办公及家庭教育等高潜力场景。通过引入生态合作伙伴,结合本土化运营经验,打造高性价比、强体验的AI终端产品,逐步构建以智慧手机为核心的多场景智慧生活生态。同时,在严控品质与品牌调性的前提下,稳步推进品牌授权业务,探索在教育、个护及智慧硬体等领域的IP价值释放路径。除消费级AI终端外,集团将在2026年全面开拓AI基础设施业务。计划与多家国内外领先企业推进战略合作,覆盖AI计算设备、智慧存储系统及整机解决方案等领域。力争于年内在深圳酷派产业园建成AI基础设施交付中心,强化端到端服务能力;基于自有产品体系打造面向垂直行业的AI智慧体(AIAgents),并结合合规硬体载体推向市场;此外,将启动面向特定场景的低制程晶片及核心存储技术的自主研发,稳步推进在AI底层技术领域的知识产权布局,逐步构建差异化、可持续的AI产业护城河。在海外市场,集团将紧抓东南亚、印度、中东及拉美等新兴市场的数字化升级机遇,以当地语系化运营为核心,推动产品线从智慧手机向平板、音频设备、个护电器等多元智能终端延伸,完善海外AIoT生态布局。针对沙特、孟加拉、尼泊尔等已建立稳定基础的重点市场,加大品牌营销资源投入,通过精准流量运营与整合传播,构建‘认知-转化-复购’的良性增长循环。管道方面,持续深化与头部跨境电商平台的合作,并探索与区域管道伙伴的联合推广模式。同步推行‘自主品牌+ODM定制’双轨策略,在强化自有品牌建设的同时,灵活响应国际客户的差异化需求,提升市场份额与供应链韧性。在地产物业租赁业务领域,本集团将继续秉持审慎原则,聚焦深圳酷派资讯港及东莞松山湖科技生态园的精细化运营管理。通过优化租户结构、提升园区服务品质及实施动态租金调整机制,在当前租赁市场承压环境下,努力维持稳定的出租率与租金收缴水准,为本集团提供可持续的现金流支援。在数字货币领域,本集团将持续关注全球能源、政策及监管环境变化,严格限定相关业务于合规算力租赁范畴,不直接参与加密货币挖矿活动。现有算力资源将按月向协力厂商企业提供稳定租赁服务,确保资产安全、收益可预期,并有效规避价格波动风险。未来,本集团将以‘技术商业化、运营精益化、风险可控化’为行动准则,在有效控制经营风险的同时积极把握AI终端产业变革机遇。我们将平衡短期经营质量改善与长期核心技术投入,通过优化资源配置、提升运营效率,逐步增强盈利能力,为股东创造可持续的价值回报。

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