财报快递｜洋河股份(002304)2025年度业绩骤降近七成，经营现金流罕见转负，存货高企

2026年4月28日，江苏洋河酒厂股份有限公司（002304）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入192.11亿元，同比下降33.47%；归属母公司净利润22.06亿元，同比大幅下降66.94%；扣非归母净利润21.35亿元，同比下降68.77%；经营活动产生的现金流量净额罕见为负，录得-7.63亿元，同比下降116.48%。加权平均净资产收益率从12.07%降至4.62%。

从业务结构看，公司核心白酒业务收入187.76亿元，同比下降33.53%。其中，中高档酒收入165.42亿元，同比下降31.97%；普通酒收入22.34亿元，同比下降43.17%。按地区划分，省内收入86.19亿元，同比下降32.39%；省外收入101.57亿元，同比下降34.47%。

报告期内，白酒行业处于“政策调整、消费转型、存量博弈”三期叠加的深度调整阶段，整体呈量缩利减、分化加剧态势。根据国家统计局数据，2025年全国规模以上企业白酒总产量同比下降12.1%。行业底层逻辑从规模扩张向价值深耕转变，消费端需求更趋理性。

年报显示，洋河股份2025年度业绩大幅下滑主要原因：一是行业深度调整，终端需求不振，公司白酒销售量同比下降25.99%至10.29万吨，生产量同比下降39.20%至8.85万吨；二是毛利率承压，整体毛利率下降1.35个百分点至72.71%，其中普通酒毛利率下降8.68个百分点至36.59%；三是公司计提了商誉减值损失1.25亿元及存货跌价准备等资产减值损失，合计影响利润1.28亿元。

费用方面，公司销售费用为52.06亿元，同比下降5.63%，其中广告促销费为35.68亿元，同比下降2.20%。管理费用为17.90亿元，同比下降7.02%。财务费用为-2.84亿元，同比变化53.50%，主要系本期存款利息收入减少所致。研发费用为1.45亿元，同比增长38.35%，主要系本期研发项目增加所致。

值得关注的是，公司存货高企，期末存货账面价值高达203.75亿元，占总资产比例达34.77%，较年初增加5.47个百分点。同时，公司合同负债（预收账款）为75.29亿元，较年初的103.44亿元下降27.19%，显示经销商打款意愿减弱。公司货币资金为132.63亿元，较年初的217.48亿元大幅减少38.99%。此外，公司拟实施2025年度利润分配方案：每10股派发现金红利14.70元（含税），合计派发现金红利22.14亿元。报告期末，公司在职员工合计22,392人。

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