华阳股份（600348）2026年一季报简析：净利润同比下降18.98%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期华阳股份（600348）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入49.26亿元，同比下降15.33%，归母净利润4.84亿元，同比下降18.98%。按单季度数据看，第一季度营业总收入49.26亿元，同比下降15.33%，第一季度归母净利润4.84亿元，同比下降18.98%。本报告期华阳股份盈利能力上升，毛利率同比增幅14.89%，净利率同比增幅0.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率41.31%，同比增14.89%，净利率12.57%，同比增0.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.92亿元，三费占营收比9.98%，同比增34.47%，每股净资产7.72元，同比减0.91%，每股经营性现金流-0.11元，同比减11.75%，每股收益0.13元，同比减23.53%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.22%，资本回报率不强。去年的净利率为10.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.46%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为3.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为17.8%/5.8%/4.1%，净经营利润分别为60.5亿/26.04亿/21.7亿元，净经营资产分别为339.71亿/445.79亿/532.71亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.36/-0.44/-0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-103.21亿/-110.99亿/-76.77亿元，营收分别为285.18亿/250.6亿/214.44亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为79.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达33.92%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达96.49%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在23.86亿元，每股收益均值在0.66元。

持有华阳股份最多的基金为煤炭ETF国泰，目前规模为101.13亿元，最新净值1.2532（4月27日），较上一交易日上涨0.55%，近一年上涨31.31%。该基金现任基金经理为吴中昊。

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