合兴包装（002228）2026年一季报财务分析：营收增长但盈利下滑，应收账款与现金流压力凸显

近期合兴包装（002228）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季报，合兴包装营业总收入为26.71亿元，同比增长7.04%；归母净利润为4069.24万元，同比下降18.22%；扣非净利润为4484.25万元，同比下降7.42%。

单季度数据显示，2026年第一季度营业总收入为26.71亿元，同比增长7.04%；归母净利润为4069.24万元，同比下降18.22%；扣非净利润为4484.25万元，同比下降7.42%。

盈利能力指标

公司毛利率为13.13%，同比下降1.69个百分点；净利率为1.7%，同比下降11.98个百分点。三费合计为2.11亿元，三费占营收比为7.89%，同比下降1.83个百分点。

资产与现金流状况

截至本报告期末，公司货币资金为5.64亿元，较上年同期的7.76亿元下降27.39%；应收账款为21.15亿元，较上年同期的20.68亿元增长2.29%；有息负债为13.01亿元，较上年同期的13.28亿元下降2.01%。

每股净资产为2.48元，同比下降5.51%；每股收益为0.04元，与上年同期持平；每股经营性现金流为0.06元，同比下降49.84%。

投资回报与营运效率

公司2025年度ROIC为3.06%，资本回报率偏低。过去三年（2023—2025年）净经营资产收益率分别为2%、2.1%、2.9%；净经营利润分别为8616.98万元、7752.56万元、1.01亿元；净经营资产分别为43.79亿元、36.82亿元、35.12亿元。

近三年营运资本/营收比率分别为0.11、0.05、0.06，营运资本分别为13.28亿元、6.09亿元、5.79亿元，对应营收分别为124.14亿元、114.7亿元、101.94亿元。

风险提示

财报体检工具指出，公司应收账款占最新年报归母净利润比例高达2044.04%，存在较高回款风险。同时，货币资金/流动负债仅为25.85%，建议关注公司现金流安全边际。

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