*ST西发（000752）2026年一季报：营收下滑但盈利能力改善，三费大幅压缩驱动利润增长

近期*ST西发（000752）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

*ST西发（000752）发布的2026年一季报显示，公司实现营业总收入9865.65万元，同比下降5.0%；归母净利润为755.92万元，同比增长9.05%；扣非净利润达705.75万元，同比大幅上升138.18%。单季度数据显示，营业收入与去年同期相比有所下降，但净利润表现强劲，尤其是扣非净利润增速显著。

盈利能力分析

尽管营业总收入出现下滑，公司的盈利质量有所提升。毛利率为41.51%，同比下降3.06个百分点；净利率为19.9%，同比提升7.16个百分点。每股收益为0.03元，同比增长9.13%；每股净资产达2.35元，同比大幅增长90.1%。这表明公司在控制成本和提升股东权益方面取得积极进展。

三费合计为1638.21万元，占营收比重为16.61%，同比减少42.95个百分点，显示出公司在销售、管理和财务费用方面的有效管控，是推动净利润增长的重要因素之一。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9.78亿元，较上年同期的8.35亿元增长17.17%，现金储备充裕。有息负债为508.29万元，同比增长18.21%，整体债务水平仍处于低位。应收账款为3137.64元，金额极小，回款情况良好。

每股经营性现金流为0.08元，同比下降39.3%，虽有所下滑，但仍保持正值，反映主营业务现金流基本稳定。

综合评价

从业绩驱动角度看，虽然收入端承压，但通过费用压缩和运营效率优化，公司实现了净利润的逆势增长。特别是扣非净利润同比翻倍以上增长，说明主业经营改善明显。资本回报方面，公司去年ROIC为29.69%，显示较强的资本运用能力，但历史数据显示该指标波动较大，2019年曾低至-51.26%，投资回报存在周期性风险。

此外，公司过去三年净经营资产收益率大幅提升，2025年达到634.8%，净经营利润增至2.66亿元，营运资本由正转负，表明企业在产业链中的议价能力增强，经营活动中逐步实现资金占用优势。

总体来看，*ST西发在2026年一季度展现出较强的盈利能力和财务稳健性，但在收入持续性及现金流管理方面仍需关注后续变化。

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