财报快递｜三角防务(300775)2025年度营收停滞净利微增，经营现金流由负转正但存货激增3.7倍

2026年4月28日，西安三角防务股份有限公司（300775）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入15.89亿元，同比微降0.07%；归属母公司净利润3.89亿元，同比增长2.25%；扣非归母净利润3.51亿元，同比增长5.70%；经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-5.70亿元大幅改善至2.67亿元，同比增长146.73%。加权平均净资产收益率为6.60%，较上年下降0.20个百分点。

从业务结构看，公司主营业务为特种合金锻压，2025年实现收入15.41亿元，占总营收的97.02%，同比增长1.19%。其中，模锻件产品收入14.63亿元，占比92.12%；自由锻件产品收入0.78亿元，占比4.90%。公司产品主要应用于航空、航天、船舶等领域，特别是航空领域，产品已应用于新一代战斗机、运输机及直升机中。报告期内，公司积极拓展国内外锻件产品市场，在复杂多变的外部环境中主动应变、稳中求进。

公司客户集中度较高，前五大客户销售额合计占年度销售总额的96.08%，其中对中国航空工业集团的销售额占比高达77.46%。

年报显示，三角防务2025年度业绩变化主要原因：一是主营业务毛利率提升，特种合金锻压业务毛利率为39.90%，较上年同期增加6.69个百分点，主要系营业成本下降幅度大于收入下降幅度；二是期间费用结构发生变化，管理费用大幅增加。

费用方面，2025年销售费用为1119.50万元，同比增长7.72%；管理费用为8666.78万元，同比大幅增长67.84%，年报解释主要系职工薪酬、折旧及摊销费用增加所致；研发费用为8725.41万元，同比增长0.72%；财务费用为-689.07万元，上年同期为-5480.68万元，变化主要系报告期内利息收入降低，利息支出增加所致。

值得注意的是，公司存货规模显著增长。2025年末存货账面价值为10.43亿元，较上年末的9.43亿元有所增加。从产销存数据看，特种合金锻压产品生产量22,517.50件，同比大增83.43%，但销售量仅13,851.00件，同比增长16.12%，导致库存量激增至11,005.50件，同比暴增370.52%。年报显示，存货跌价准备期末余额为4155.25万元。此外，公司短期借款为10.08亿元，货币资金为21.45亿元，流动比率从2.69提升至4.35，速动比率从2.23提升至2.99，短期偿债能力指标有所改善。公司拟以总股本5.48亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），合计派发现金红利5475.46万元。

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