财报快递｜万得凯(301309)2025年度营收净利双降，阀门收入锐减近三成，越南工厂能否扭转颓势？

4月28日，浙江万得凯流体设备科技股份有限公司（301309）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入8.60亿元，同比下降13.64%；归属母公司净利润1.14亿元，同比下降24.25%；扣非净利润1.05亿元，同比下降26.89%；经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，同比增长11.34%。加权平均净资产收益率为7.11%，较上年下降2.93个百分点。

从业务结构看，公司主营的阀门和管件产品收入呈现分化。阀门产品收入为4.84亿元，同比大幅下降27.72%，占营收比重从67.21%降至56.26%；而管件产品收入为3.62亿元，同比增长15.42%，占比提升至42.05%。分地区看，境外销售仍是主要收入来源，但收入为6.79亿元，同比下降17.22%；境内销售为1.81亿元，同比微增3.10%。

年报显示，2025年全球贸易环境发生深刻变革，中美关税政策经历了重大调整，继续催动全球供应链重构。公司业绩波动主要系关税政策重大调整所致。公司表示，随着越南工厂产能逐步释放，上述影响已持续减弱，越南工厂将承接大部分对美出口订单。国内市场方面，消费品以旧换新、绿色建材与暖通升级政策持续发力，带动家用空调、地暖等终端需求回暖。

年报显示，万得凯2025年度业绩下滑主要原因：一是受中美关税政策调整影响，公司核心产品阀门收入大幅下滑；二是公司整体毛利率虽保持稳定，但高毛利的阀门产品占比下降，拉低了整体盈利水平；三是公司为应对市场变化，持续投入研发和产能建设，相关费用支出增加。

费用方面，2025年公司销售费用为1657.06万元，同比下降2.14%；管理费用为4081.36万元，同比增长11.38%，主要系职工薪酬及股份支付费用增加；研发费用为2594.29万元，同比下降13.89%。值得注意的是，公司财务费用为-41.29万元，上年同期为-2541.19万元，同比变化98.38%，主要系本期利息收入减少及汇兑损失增加所致。具体来看，利息收入从1830.04万元降至643.48万元，同时汇兑损失从-1117.07万元变为355.61万元。

年报显示，公司存货账面价值为4.13亿元，较年初增加5549.05万元，增长15.53%。公司货币资金为3.56亿元，较年初大幅增加2.20亿元，主要系赎回理财产品及大额存单所致。短期借款为2211.09万元，较年初减少5566.38万元。公司拟以总股本1.01亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），合计派发现金红利3016.03万元。截至报告期末，公司在职员工合计1066人，其中生产人员870人。

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