ST帕瓦（688184）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期ST帕瓦（688184）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，专注于锂离子电池、钠离子电池正极材料前驱体细分方向，并积极布局半固态/固态电池等前瞻领域。为满足客户需求、适应行业发展，公司高度重视技术研发，构建起以自主研发为主、产学研融合等模式为辅的研发体系，积极推动工艺升级、产品创新。尤其锂电材料方面，公司开创性地推出了单晶型、中高镍、超高电压三元前驱体产品，解决了三元动力电池能量密度与安全性不可兼得的难题，是技术领先的新能源材料综合服务提供商，在单晶材料、高电压领域已具有明显的领先优势。目前，公司主要产品包括锂电三元正极前驱体、钠电三元正极前驱体。其中，锂电三元正极前驱体主要用于锂电正极材料的制造，继而用于动力电池的生产，最终用于新能源汽车等领域；钠电三元正极前驱体主要用于钠电正极材料的制造，继而用于小动力、储能电池的生产，最终应用在二轮车、小动力、储能等场景。

    (二)主要经营模式

    公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，具体模式如下：

    1．研发模式

    基于客户产品需求、技术发展方向和前沿科学探索，公司秉持“生产一代，研发一代，储备一代”的研发理念，建立了基础研发、小试研发、中试研发的研发体系。

    (1)基础研发

    基础研发是公司研发体系可持续发展的源泉和动力，为公司具体研发项目指明方向。在基础研发层面，公司研发团队基于对锂电、钠电基础材料的深刻理解，把握最新科研热点，对基础材料进行前沿科学探索，形成潜在产品技术储备。

    公司在基础研发领域与中南大学等在冶金、电池材料方面具有学科带头性的高等科研机构建立了持续深入的合作关系。通过合作研发和产学研交流，公司可以及时把握科研前沿方向，引入高校科研资源，实现基础科学和产业落地的互补。

    (2)小试研发

    小试研发是公司基础研发成果向具体产品转化的第一个步骤。结合基础研发成果，公司研发团队对预期应用产品、预期生产工艺等进行初步判断，并进行初步验证试验。小试研发成果是公司导入下游客户供应链的基础。

    (3)中试研发

    中试研发是公司经小试初步验证后潜在产品进入成果转化的重要步骤。在此阶段，公司与下游客户持续进行技术交流，基于客户降本增效的需求，凭借对技术工艺的掌握，不同程度地参与到客户产品迭代的研发进程，有针对性地开展产品设计和研发投入，保证在研发协同、成果转化方面的独特优势。公司基于中试阶段的研发成果，对在研产品进行工艺放大研究，进行设备自主研发设计、工艺流程优化改造，进而推动下一代产品品质性能和生产效率的提升。

    2．采购模式

    公司采购的原材料主要为硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰等金属盐类物质。公司结合销售订单、生产计划、原材料价格、运输周期等因素，一般采取“安全库存+适当备货”的采购模式。硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰在上海有色金属网存在公开市场报价，公司采购时基于公开市场参考价格、付款条件等因素，向供应商进行询价、议价，在保证原材料品质的同时尽可能降低采购成本。

    3．生产模式

    (1)自主生产模式

    为了满足向客户及时供货的需要，公司采用“以销定产+适度备货”的生产模式，根据销售计划、客户订单、发货计划、生产排期、市场预测等信息，结合产能和库存的实际情况，制定生产计划。

    (2)委托加工模式

    出于降低采购成本和拓宽原料来源的考量，在对原材料的常规采购之外，公司少量采用委托加工模式，即公司直接采购金属原料，委托有资质的加工企业将金属原料加工为金属盐后作为生产原料，金额及占比较小。

    4．销售模式

    公司产品销售主要采取直销模式，下游客户主要为大型新能源电池正极材料制造商，产品销售价格由“主要原料成本+加工费”的模式构成。其中，原料成本的计价基础主要为各类金属盐材料的市场价格，同时公司考虑前期采购入库的原材料价格，与客户协商确定；加工费则根据产品制造成本、预期利润及议价能力等因素，与客户协商确定。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （一）所处行业发展阶段及基本特点

    公司所处行业为新能源电池正极材料前驱体行业，正极前驱体是构成新能源电池的关键材料，对电池的理化性能有直接影响。近年来，新能源汽车行业的爆发驱动了锂电产业的快速扩容，作为锂电关键材料之一的三元前驱体，经历了高速发展。随着新能源汽车渗透率的持续提升，以及储能、低空、机器人等应用领域的不断拓展，全球电动化趋势方兴未艾，预计未来终端需求仍将保持增长，继而带动上游材料行业长坡厚雪。

    当前，三元前驱体行业已跨越单纯依赖新能源汽车市场增量驱动的快速扩张期，进入以技术升级、产品高端化、成本精益化和全球供应链重塑为核心特征的新发展阶段。市场增长动力从整体电动车渗透率提升，逐步转向高端车型（尤其长续航、高性能车型）占比提升、海外高端电池产能扩张等的增量需求。总量增长伴随结构分化，高端产能需求旺盛，中低端产能竞争加剧。行业整体处于成长期中段向成熟期过渡的关键时期。技术迭代速度未减，但工艺和工程化能力构成的壁垒日益凸显，市场集中度有望在技术分化中进一步提高。企业竞争从产能和客户绑定，深化至核心技术迭代速度、产品一致性、综合成本及绿色低碳水平的全方位比拼。

    目前，三元材料和磷酸铁锂是全球动力电池的主流技术路线，磷酸锰铁锂及半固态/固态电池等新兴技术发展较快。根据中国汽车动力电池产业创新联盟公布数据显示，2025年，中国动力电池装车量769.7GWh，同比增长40.4%，其中，三元电池装车量144.1GWh，占总装车量18.7%，同比增长3.7%；磷酸铁锂电池装车量625.3GWh，占总装车量81.2%，同比增长52.9%。磷酸铁锂电池凭借成本、安全及技术迭代优势，继续巩固市场主流地位，三元锂电池则在高端纯电动汽车市场保持稳定占比。但长周期来看，磷酸铁锂因已接近理论能量密度的上限，较难匹配高端动力电池的需求，且未来在回收利用方面的经济价值有所欠缺，全生命周期价值较低。因此，三元材料虽短期承压，但基于消费者对长续航的需求，中高端市场地位稳固，尤其未来随着低空、人工智能等应用场景对高能量密度、高倍率需求的爆发，结合半固态/固态电池等技术的进步，三元材料依然具备更有吸引力的发展前景。三元材料细分路线中，单晶材料凭借高性价比、高安全的优势，市场认可度、渗透率不断提升，迭代趋势明显，未来有望持续获得高于板块的发展增速，市场空间广阔。

    相较于三元材料高镍化，高电压化的趋势逐渐兴起，被下游市场看好。由于多晶材料在高电压下容易产生微裂纹，不适合高电压，单晶材料在结构稳定性上的差异化优势正在得到显现，未来单晶、高镍、高电压三元正极材料具有更为广阔的发展前景。

    单晶三元正极材料与多晶三元正极材料的对比：

    从晶体结构上看，单晶三元正极材料为一次颗粒，粒径约几微米，呈现单分散状态，而多晶三元正极材料则是若干直径约几百纳米的一次颗粒团聚而形成的直径约十微米的二次球，相对而言更为杂乱、不均匀。

    多晶三元正极材料由许多纳米级小颗粒构成，循环过程中，由于颗粒不断膨胀、收缩，容易导致材料开裂、破碎，进而致使电池循环寿命缩短。同时，由于晶体颗粒之间的连接较为脆弱，在极片冷压过程中，容易导致颗粒破碎，引起电池性能恶化。单晶三元正极材料在压实和高温循环过程中，不易发生破碎，具有更好的结构稳定性和耐高温性能。

    （二）主要技术门槛

    1、技术与工艺壁垒

    前驱体行业具有较高的技术壁垒。前驱体产品对一致性、稳定性、粒度、比表面积、杂质含量、振实密度、表面形态等指标有严格的要求，尤其锂电材料单晶化、高镍化、高电压化的发展趋势对前驱体企业在基础研发能力、生产工艺水平等方面的要求更为严苛。因此，前驱体企业的发展需要技术研发、工艺改善、质量控制等方面的长期积累。

    目前，行业常用的共沉淀法合成前驱体是在热溶液中进行的涉及气、液、固三相复杂反应的过程，影响反应体系稳定的因素多，控制繁琐，并伴随产生一定的副产物。因此，深入了解和精确控制反应体系的各相关参数，才能合成出满足下游客户需求的前驱体产品。为实现高品质单晶型、中高镍、高电压三元前驱体的稳定生产，企业需要同时具备扎实的科研能力、过硬的技术实力和成熟的生产工艺。

    2、人才壁垒

    前驱体行业产品更新迭代速度较快，产品通常需要进行一定程度的定制化以契合客户的生产工艺需要。为满足下游客户的差异化需求，前驱体企业需要结合对前驱体合成机理和制备技术的理解，调整前驱体产品制备过程中的控制参数和生产工艺，保证稳定、可控的产品产出能力。随着技术要求的提高和生产规模的扩大，前驱体企业需要培养高水平的技术研发和生产管理队伍。因此，前驱体行业具有较高的人才壁垒。

    3、客户壁垒

    在新能源汽车动力电池领域，下游客户通常需要对前驱体产品、产线进行认证，包括小试、中试、试产等环节，认证通过后方可开展批量采购。产品性能、产线品控、成本管控能力、需求响应速度是下游客户选择前驱体供应商的主要依据。因此，该认证过程往往时间较长、成本较高，对前驱体企业的综合实力有较高的要求。完成认证后，鉴于技术和生产的协同效应，下游客户普遍倾向于与供应商建立长期、深入的合作关系。

    4、资金壁垒

    前驱体企业在设立之初一般需要投入大量资金用于厂房建设、设备购置、环保设施部署。此外，在前驱体产品的成本构成中，原材料占比较高。在采购端，为了应对连续生产需求和原材料价格波动影响，前驱体企业需要进行适度原料储备，并往往需要在较短周期内支付货款。而在销售端，下游客户集中度较高、议价能力较强，上游应收账款回收速度相对较慢。因此，前驱体企业通常需要较大规模的营运资金支持。

    5、生产规模壁垒

    前驱体行业具有一定规模壁垒，生产规模较大的前驱体企业可以在生产和管理上更好发挥规模效应，对外具备更强的谈判能力。同时，新能源电池行业集中度较高，主流电池生产企业为保证产品的一致性和安全性，对前驱体供应商的规模化供货能力有较高要求，产能不足的前驱体企业一般难以承接大型订单。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，专注于锂离子电池、钠离子电池正极材料细分方向，并积极布局半固态/固态电池等前瞻领域。尤其锂电材料方面，开创性地推出了单晶型、中高镍、超高电压三元前驱体产品，解决了三元动力电池能量密度与安全性不可兼得的难题，是技术领先的新能源材料综合服务提供商，在单晶材料、高电压领域已具有明显的领先优势。在行业洗牌加剧的背景下，公司凭借深厚的技术积淀，与核心客户保持了紧密的战略合作关系。公司深度融入下游客户的产品研发早期阶段，提供从材料设计、工艺调试到量产交付的全流程技术咨询与服务。这种深度绑定的合作模式，构成了较高的客户壁垒，确保了公司在技术迭代中的信息优势和市场先机。同时，针对原材料成本高企和供应链安全问题，公司正积极调整供应链管理策略，虽然在垂直一体化布局上与头部巨头存在差距，但正通过优化采购节奏、加强长协合作等方式提升抗风险能力。

    在新能源汽车向高能量密度、高安全性发展的明确导向下，单晶高电压三元材料已成为高端动力电池的主流技术路径。报告期内，面对行业结构性产能过剩及下游客户去库存压力，公司主动优化订单结构，战略性削减了部分亏损严重的低毛利业务，导致对部分头部客户的销售收入出现下滑，体现了公司从“规模扩张”向“质量效益”转型的决心。

    在巩固锂电主业的同时，公司前瞻性布局的钠离子电池正极前驱体业务已初具规模。依托在层状氧化物材料体系的深厚积累，公司钠电产品在低温性能、快充能力及资源可控性方面展现出显著优势，产业进程加速。报告期内，钠电正极前驱体产品销量实现超过80%的同比增长，尽管目前营收占比尚低，但其爆发式增长态势为公司在多元化技术路线中赢得了宝贵的战略支点，有效对冲了单一技术路线的市场风险。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    随着新能源汽车行业逐渐成熟，消费者对新能源汽车的动力性能、续航里程、安全性、性价比等指标的要求不断提高。在需求导向下，电池技术不断突破，呈现向单晶化、高镍化、高电压化、半固态/固态、掺锰改性、钠离子电池等方向的革新，应用场景也在不断拓展，从消费电子、乘用车逐渐延展到二轮车、小动力、储能、低空等领域，行业天花板逐渐抬高，展现出多元化的发展趋势。

    1．单晶化，高镍化是三元正极材料的主流方向

    单晶三元材料因其更高的电压耐受性、更优的循环寿命及更稳定的晶体结构，已成为解决中高镍三元材料在高电压条件下结构稳定性不足的关键技术路线，从而在有效提升电池能量密度的同时，保障了电池的长期使用可靠性。据鑫椤锂电统计，2025年中国单晶三元材料产量达37.3万吨，同比增长31.1%，在三元材料中的占比提升至48.5%。其中，以单晶6系为代表的高电压技术方案，通过提升工作电压实现了能量密度的显著跨越，并在综合成本与安全性方面表现突出，已获得市场广泛认可。2025年，NCM6系高电压产品持续放量，推动该系列在国内三元正极材料市场中的占有率提升至40%。同期，高镍三元材料的渗透率仍保持高位，占比为44%。

    2．磷酸锰铁锂技术进入规模化应用

    磷酸锰铁锂是在磷酸铁锂基础上掺杂一定比例的锰而形成的新型磷酸盐类锂离子电池正极材料，相较磷酸铁锂，更高能量密度是其核心优势，同时又保留了磷酸铁锂电芯低成本、高安全的特点。通过纳米化、碳包覆、离子掺杂等关键技术优化，有效改善了其导电性差、循环寿命短等短板，能量密度（较磷酸铁锂提升约15-20%）和综合性能已满足主流乘用车要求。头部电池企业（如宁德时代、比亚迪等）的LMFP电池已实现量产装车，主要与三元锂或磷酸铁锂混用以平衡性能与成本，规模效应带动成本持续下降。

    3．钠离子电池商业化进程加速

    钠离子电池凭借其突出的成本、安全、低温性能及资源保障优势，正在多个应用领域加速市场化进程，形成差异化的市场格局。钠离子电池凭借已接近高端铅酸电池的价格，但提供了远超铅酸电池的能量密度、循环寿命和环保性，正在成为电动自行车、摩托车“铅酸替代”消费升级的主流选择。同时储能是钠离子电池最具发展前景的应用领域，其核心诉求是长寿命、低成本和高安全，钠电池的低原材料成本和长循环寿命，能够带来更具竞争力的度电成本和更优的投资回报。目前，钠电池已成为储能市场的重要一极，在多个大型示范项目中实现规模化交付。钠电池并非在所有场景与锂电池进行全方位竞争，而是凭借其独特的性能组合，精准切入对成本、安全、低温及循环寿命有特定要求的细分市场。

    4．固态电池产业持续发展

    固态电池指的是使用固体电解质的电池，是下一代电池技术的重要发展方向。从电解质形态看，一般可分为半固态、准固态和全固态；从材料体系看，主要涵盖聚合物、氧化物和硫化物三类固体电解质。凭借高安全、高能量密度、长寿命和快充潜力等优势，固态电池在全球能源转型与电动化趋势下备受关注，产业化进程正不断提速，未来将在新能源汽车、储能、消费电子、低空经济等场景中展现广阔应用前景。2025年起，多家车企将半固态电池作为旗舰车型的核心卖点，陆续推出续航超1000公里的量产车型，完成了从概念到商品的跨越。

    在正极材料方面，其性能是决定电池能量密度的关键。目前，高镍三元材料因其高导电性、高能量密度以及与固态电解质较好的兼容性，技术成熟度高，仍是现阶段固态电池领域应用最广泛的正极体系。与此同时，为应对新场景的技术要求和产业降本压力，锰基、硫基等新型正极材料也日益受到重视。以锰系材料（如锰酸锂、镍锰酸锂、富锂锰基）为例，它们具有导电性好、结构稳定、电压平台高等特点，有助于改善电池倍率性能、低温性能和安全性能，同时因锰资源丰富、成本较低，在经济性上显著优于高镍三元。然而，这类新材料在循环稳定性、工艺成熟度等方面仍存在技术瓶颈，要实现大规模应用还需进一步突破。

    二、经营情况讨论与分析

    报告期内，行业前期大规模产能扩张带来的供需矛盾进一步凸显，市场竞争趋于白热化。此外，公司内部治理也经历深刻变革，公司在复杂多变的行业环境和内部调整强化的双重挑战下度过关键一年。在此背景下，公司积极应对，围绕发展战略、经营目标，重点做了以下工作：

    （一）调整经营策略，优化业务结构

    报告期内，为应对外部市场环境变化及公司内部提升运营质量的要求，管理层主动优化业务结构，对客户与订单进行了更为审慎评估与筛选，更加注重业务质量与可持续性，主动优化部分经济性较弱的订单组合。此举虽对报告期内公司营业收入规模产生一定影响，但旨在提升公司整体业务健康度与抗风险能力。在业务开展上，公司集中力量维护与核心客户的稳定合作，保障基本盘运营，为后续发展积蓄力量。同时，公司对长期资产及投资项目进行全面、审慎的复盘，基于当前市场环境与公司实际情况，经审慎决策，终止了募集资金投资项目“年产1.5万吨三元前驱体项目”，并将剩余募集资金进行专户管理，以提高资金使用效率，聚焦核心资源。

    （二）深化成本管控，提升运营效率

    报告期内，公司于全价值链范围内推行深度精细化管控。供应链环节，进一步深化与供应商的战略协作，完善采购策略与谈判机制，致力于在保障品质与供应的同时实现采购成本合理优化。生产制造方面，持续推进生产工艺与技术流程的优化，通过降低单耗、实施节能降耗等措施，降低单位产品制造成本。在管理与运营费用管控上，公司不断加强全面预算的刚性约束，严格审批各项支出，大力压缩非必要开支，通过组织结构优化进一步提升管理效率。此外，设立预算成本管控专项工作组，负责跟踪、分析关键成本动因并推动改善措施落地，旨在通过全员、全过程、全要素的成本精细化管理，系统性提升运营效率。

    （三）聚焦研发方向，保持技术跟进

    报告期内，公司坚持技术创新是企业发展的核心驱动力，以下游客户需求为导向，以提质增效发展为目标，强调精准聚焦与高效配置，确保研发工作与市场需求、技术前沿紧密结合。紧密围绕高能量密度、高安全性、低成本的核心行业趋势，加强与下游重点客户的研发协同，以前沿需求牵引技术攻关，提高研发成果的转化效率。公司将继续完善研发创新体系，持续优化研发管理流程，努力在关键领域构建和巩固自身的技术护城河，为未来市场机会做好技术储备。报告期内，新增授权发明专利23项。

    （四）强化内控体系，保障规范运营

    报告期内，公司将完善治理结构、健全并强化内部控制体系作为核心工作推进,针对以往内部控制环节存在的薄弱之处，启动内部控制体系的全面优化与加固工作，将化解风险、落实整改作为全年工作的核心任务，全力推进相关问题的解决与内部控制体系的根本性重塑。系统性地修订并完善了涵盖公司治理、运营管理、财务管理、印章使用及信息披露等重要业务领域的内部控制制度与流程，特别是在资金管理、印章使用、合同审核等关键环节，通过优化审批流程、引入系统化管控、加强内部核查与监督等措施，着力构建严密有效的内控防线，致力于系统性提升公司风险防范能力和规范运作水平。此外，公司全年完成《公司章程》《董事会议事规则》《审计委员会议事规则》《募集资金管理制度》等20余项内部管理制度的梳理、修订与审议披露，使得制度体系更贴合监管要求及公司实际，为保障公司资产安全完整、规范运营并推动公司战略目标实现提供坚实的制度保障。

    （五）强化投资者关系管理，积极传递公司价值

    报告期内，公司利用上证e互动、投资者热线、电子邮箱、业绩说明会等多种形式与投资者保持沟通，不断改进完善与投资者的沟通交流机制，在保证信息公平的前提下，回答投资者对公司关注的问题，使投资者全面及时地了解公司企业文化、发展战略、经营状况等情况，持续增强市场对公司的了解、认知。公司持续完善投资者关系管理机制及沟通体系，坚持切实维护广大投资者合法权益的原则，致力于通过与投资者建立多元化沟通方式，提高投资者关系管理水平，积极有效地向资本市场传递公司价值，确保广大投资者的合法权益得到切实保障。

    （六）积极实施回购，维护公司价值

    公司践行“以投资者为本”的理念，为增强投资者信心、维护股票价格稳定，促进公司长远、健康、持续发展，公司积极策划、采取了股份回购等形式，以实际行动维护全体股东利益。报告期内，公司开展并完成第四期、第五期股份回购事项，并在中国证券登记结算有限责任公司办理完毕第一期回购股份的股份注销、减少注册资本事宜，注销股份2206360股。回购股份的注销，优化股本结构的同时，更彰显了公司对自身价值的坚定信心，积极回馈投资者，切实履行上市公司的责任担当。截至报告期末，公司已累计投入资金9389.23万元，回购股份669.65万股，占期末总股本比例为4.21%。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1．技术研发优势

    公司高度重视基础研发和应用转化，已成熟掌握窄分布单晶三元前驱体合成技术、一次颗粒排列方式可控技术、高活性花瓣状三元前驱体制备技术、前驱体湿法掺杂技术等一系列具备自主知识产权的核心技术，在单晶型、高电压三元前驱体技术领域处于行业领先水平，使用公司单晶型三元前驱体烧结而成的正极材料具有良好的循环性和稳定性。同时，公司在多晶型、高镍三元前驱体领域亦已完成产线认证，实现量产和批量出货，产品获得下游客户认可。此外，公司参与研发的“难处理镍钴资源材料化增值冶金新技术”获中国有色金属工业协会科学技术进步一等奖，技术研发优势明显。

    2．产品质量和生产工艺优势

    公司拥有先进的前驱体材料制备技术及生产制造工艺，生产的产品具有品质稳定、元素比例控制精准、磁性物质含量低、杂质元素控制效果好的特点，采用的半连续法生产工艺具有单釜产量高、反应速率可控、一次形貌可控、产品微粉少的优势。

    3．成熟研发团队优势

    公司重视研发团队建设，核心技术团队以复合专业背景的研发人员为基础、外部特聘专家为补充，构建了成熟的研发体系和完备的人才队伍，并与浙江大学等学术科研机构产学研结合紧密，基础科学研究扎实，能够实现持续的技术创新，具备切入新能源材料行业其他先进领域的技术潜力。同时，公司研发团队与销售一线、生产一线人员密切合作，组成了以基础研发、应用研发、成果转化三步走为核心架构的科研成果研发和转化机制。

    4．客户深度合作优势

    随着下游客户对能量密度、安全性等核心指标要求的日益提高，正极材料厂商需要在产品设计、开发阶段即与核心材料供应商就设计性能、控制参数等多方面进行协同，从而形成上下游在技术、生产、购销方面的深度合作关系。因此，主流正极材料厂商对前驱体供应商大多设有严格、复杂的认证程序。在此模式下，行业具有较高的准入门槛。公司与多家正极材料企业建立了长期、紧密的合作关系，在下游客户产品立项早期融入交流，并提供从研发到生产的全流程技术咨询和服务，合作介入程度深、稳定性高。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司坚持以技术创新为发展驱动力，以战略眼光持续进行研发投入，形成了大量具有自主知识产权的科研成果与非专利技术，并应运用于生产中，有效提升了公司的核心竞争力。

    锂电方面，公司依托深厚的技术积累，在三元前驱体领域持续深耕，聚焦单晶型NCM三元前驱体技术路线。通过分子结构精准调控与金属元素创新性掺杂工艺，成功实现超高电压多元前驱体技术突破。目前，公司在单晶化、高电压及超高电压技术方向进行多项核心专利布局，同时相关技术逐步延伸应用于下一代固态电池正极材料前驱体材料体系，为公司在新一代高比能电池市场的竞争奠定了坚实基础。

    钠电方面，公司基于对钠离子电池材料体系的深度研究，已形成钠电正极材料前驱体自主知识产权技术体系，涵盖铁基三元、铜基四元等差异化产品矩阵。报告期内，公司钠电材料保持稳定出货，出货量同比增长超80%。与此同时，公司在确保能量密度一致的前提下，持续开展低成本钠电前驱体产品的研发工作。

    公司在固态电池领域，始终密切关注其技术发展趋势，并对固态电池在能量密度和安全性方面表现出的显著优势持积极肯定态度，固态电池技术未来将在高端消费电子、低空经济飞行器、新能源汽车等应用场景中展现出广阔的市场前景。截至报告期末，公司已在该技术领域累计申请发明专利21项。目前，在固态电池用富锂锰基前驱体材料方面，公司已完成多款材料的小试开发，相关产品已进入客户送样与验证阶段。展望未来，公司将持续推进包括固态电解质、高镍前驱体及富锂锰基前驱体在内的关键材料的产业化研发进程。

     2、报告期内获得的研发成果

    公司坚持从市场需求出发进行技术攻关，不断优化研发体系与生产工艺。通过在关键业务领域构建自主知识产权防护网，公司形成了扎实的专利壁垒，为长期发展巩固了技术根基。截至报告期末，公司共拥有授权专利179项，包括发明专利138项、实用新型专利41项。其中，报告期内，新增授权发明专利23项。

    3、研发投入情况

    研发投入总额较上年发生重大变化的原因

    本报告期研发费用下降，主要系公司推行了研发项目的集中化管理和部分研发项目进入阶段性收尾或成果转化阶段，使得研发相关的材料投入、人员费用和折旧费用减少。

    四、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入69034.35万元，同比下降27.86%；归属于上市公司股东的净利润为-69846.60万元，同比增加19.58%；经营活动产生的现金净流入为-45592.65万元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    在“双碳”战略目标的宏观背景下，全球能源体系正加速向清洁低碳转型。伴随新能源汽车、电化学储能等应用领域的蓬勃发展，以锂离子电池、钠离子电池为代表的新型电池产业，已在国民经济运行与社会民生改善中占据愈发关键的战略地位，展现出广阔的发展前景与增长潜力。

    中国锂离子电池三元前驱体行业已形成“寡头主导、集中度持续提升”的竞争格局，马太效应显著，中伟股份、格林美、邦普循环、华友钴业等构成核心龙头梯队，头部企业凭借“镍钴资源—盐类中间体—前驱体—回收利用”的全产业链一体化布局对冲原料波动风险，依托高镍化、单晶化等技术研发优势垄断高端产品市场，同时通过与宁德时代、LG新能源等国内外主流电池企业建立长期绑定合作保障需求确定性，持续挤压中小产能市场份额，而未来随着高镍化技术升级与下游性能要求提升，行业准入门槛将进一步提高，市场份额有望向头部进一步集中，产能过剩背景下的成本与技术迭代竞争将成为核心焦点。

    高镍化与单晶化已成为提升电池能量密度与安全性的核心路径。公司长期深耕的单晶三元前驱体技术，因其结构稳定、耐高压、循环寿命长等优势，完美契合了高端动力电池对高安全与长续航的需求。行业数据显示，2025年中国单晶三元材料渗透率已提升至48.5%，并仍在持续增长。公司开创性的单晶型、中高镍、超高电压三元前驱体产品，解决了能量密度与安全性难以兼得的行业痛点，技术处于行业领先水平。尤其在4.4V及以上高电压平台，公司产品能以较低成本实现接近高镍多晶材料的能量密度，具备显著的性价比与性能优势。

    固态电池的发展为高镍三元材料打开了新的成长空间。固态电解质能有效抑制高镍材料的界面副反应与微裂纹扩展，解决了其商业化应用的短板。随着蔚来ET7、智己L6等车型搭载半固态三元电池实现超1,000公里续航，技术路线得到市场验证。公司前瞻性地布局了半固态/固态电池相关电解质材料与前驱体技术，这不仅是对现有技术路线的有力补充，更是公司构筑未来核心竞争力的关键。

    同时，低空经济（eVTOL）、人形机器人等新兴应用场景的爆发，对电池的能量密度、倍率性能与安全性提出了极致要求，这恰恰是三元材料，特别是高镍、单晶材料的用武之地。这些新赛道为公司差异化竞争提供了广阔蓝海。

    综上所述，2025年的行业环境对公司而言是挑战与机遇并存的一年。行业短期的产能过剩与价格战带来了显著的经营压力，但也加速了落后产能的出清，为技术领先的企业腾出了市场空间。

    (二)公司发展战略

    公司在发展战略上重视三个维度：

    （1）产品维度

    公司高度重视研发，紧密围绕行业发展趋势、下游客户需求，开展原创性的基础研究、产品研发、装备开发，矢志成为具有鲜明技术特色的行业领导者，尤其强调在电池材料高端市场的领先地位。锂电材料方面，立足现有在单晶材料上的先发优势，继续沿着单晶、高镍、高电压、低钴的技术路线，对产品和工艺持续迭代、升级，并通过日益多元化的客户结构，提升单晶材料在三元电池中的渗透率，同时，积极抓住产能扩张的契机，充分发挥规模效应，进一步提高市场占有率，尤其是高端产品上的市场份额；钠电材料方面，抓住钠离子电池产业化的发展机遇，针对产品性能，挖掘应用场景，加强与下游客户的协同合作，推动专利申请、技术研发、产品落地，构建新的增长极；半固态/固态材料方面，充分发挥产业资源优势，以自研自建、对外投资等多种形式，参与多元化技术路线的进展，孵化和打造新质生产力。

    （2）产能维度

    公司对于产能扩张的战略是积极且审慎。一方面，高度重视IPO募投项目的利用，享受规模效应带来的生产制造成本摊薄，提升公司核心竞争力；另一方面，密切跟踪技术发展趋势、行业竞争格局、下游客户需求等情况，审慎设立新产能投资项目，在产能规划上强调后发优势，产线、装备上重视高端向下兼容。

    （3）产业维度

    公司关注、重视布局产业一体化，围绕提升公司核心竞争力，适时、适度以对外投资、战略合作等多种形式，寻求进一步打通供应链，实现向上游原材料端的闭环，具体包括从矿物资源开采到中间品精炼、再到硫酸盐加工制备的过程，以及积极卡位未来废旧电池循环回收、梯次利用的业务场景和环节。

    (三)经营计划

    2026年，行业供需矛盾依然突出，市场竞争持续呈白热化态势，在此背景下公司以“稳中求进、聚焦核心、提质增效”为总体原则，以提升公司内在质量与可持续发展能力为核心目标，系统推进各项工作，全面提升生产经营管理水平。具体如下：

    （1）持续深化内部治理规范化，夯实合规运营根基

    公司将持续巩固治理结构改革成果，进一步深化内部治理规范化，将依法合规运营置于首要位置。以内部控制体系的健全与有效运行为核心，强化依据新《公司法》及相关监管规则修订的治理制度与内部控制流程，确保其有效实施。同时，进一步加强对资金活动、印章管理等关键环节的流程控制与监督审计，强化董事会及其下设各专门委员会的履职效能，发挥审计委员会在财务监督与内部控制中的关键作用，提升董事会在战略决策、合规治理及风险把控等方面的核心效能。此外，通过建立常态化的内部控制自查机制、深化关键岗位人员的合规培训等措施，将风险防范与合规意识深度融入公司经营的各个环节，构建一个决策科学、执行有力、监督有效的现代化治理体系，提升公司的规范运作质量及系统性风险抵御能力，为经营发展提供坚实保障。

    （2）聚焦核心业务结构与资源配置，提升资产运营效率

    公司将持续深化对核心主业的战略聚焦，通过加速清退低效落后产能，实施资源集约化配置方案，依托现有生产资源整合，系统性优化产能布局，集中资源保障具备行业竞争优势的核心产品序列，推动生产要素向具有明确竞争优势和良好盈利前景的核心产品集中。同时，全面提升整体资产运营效率，实施以市场需求为导向的柔性生产计划、强化供应链协同与库存精细化管理，优化产能利用率，提升公司整体资产的运营效率与周转水平，着力核心业务盈利能力修复。

    （3）强化运营效率与过程管理，提升组织协同与响应速度

    公司将持续构建更为敏捷、高效、合规且以客户价值为核心的运营管理体系，以着力破除部门壁垒，强化销售、生产、供应链、质量及研发等部门之间的协同效能，推动建立以市场需求和客户订单为导向的生产体系，动态优化生产节奏，实现对客户需求的快速响应，全面提升内部运营效率。此外，进一步强化供应链协同与库存精细化管理，降低原材料、在制品及产成品的整体库存水平，加快存货周转，减少资金沉淀与潜在减值风险。同时，进一步强化对生产全过程的质量控制与工艺纪律监督，提升产品一致性水平，降低质量损失成本。通过优化内部管理流程与决策机制，增强跨部门协作效率与问题解决能力，助力公司运营体系高效运转。

    （4）推进全价值链精益化管理，全面强化成本管控

    公司持续将推进全价值链精益化管理，以全面强化成本管控作为经营管理重点工作，在保障安全生产和符合环保标准的前提下，推进全链条、全方位的精细化管理，持续优化运营流程，通过加强对光伏绿电的使用及储能管理等措施降低综合能耗。同时，通过强化预算动态监控与刚性约束机制，将成本控制目标落实到具体部门及岗位，进一步压缩非必要开支，深度挖掘内部降本潜力。同时，积极梳理和盘活存量资产，探索提升资产运营效率的可行路径，优化资产结构，为公司运营提供更多支持。

    （5）完善投资者沟通与信息披露，积极维护资本市场形象

    公司将持续完善投资者关系管理机制及沟通体系，切实维护广大投资者的合法权益。在致力于经营改善的同时，进一步优化投资者关系管理的工作机制和内容，进一步丰富与投资者交流的方式，积极召开业绩说明会，聚焦公司定期报告、战略规划、经营状况等资本市场高度关切的问题，建立双向深度对话机制，有效传递企业价值。同时，严格遵守中国证监会、上海证券交易所相关规定，积极履行信息披露义务，不断优化、提高信息披露质量，从投资者的需求出发，切实加强信息披露的有效性、规范性和及时性，进一步提高信息披露内容的可读性，持续提升信息披露透明度。通过持续、规范、透明的投资者沟通与信息披露，向市场展示一个治理不断完善、管理务实进取上市公司形象，逐步积累和巩固市场信心，为公司的长远发展营造良好的外部环境。

    （6）持续优化管理机制，激发组织活力

    公司将持续推进管理体系与组织能力的优化升级，推动内部控制体系与业务流程深度整合，通过信息化、数字化手段提升管理效率与风险控制能力，消除部门协作壁垒，优化决策与执行流程。在人才队伍建设方面，进一步完善与战略目标、业绩成果紧密挂钩的考核与激励机制，稳定并激励核心技术、生产、销售及管理骨干队伍，确保核心人才效能发挥。通过系统化的人才培养体系、畅通的职业发展通道以及营造务实、进取、担当的文化氛围，充分激发全体员工的责任感、创造力与团队协同力。公司致力于打造一支复合型、多层次、专业化的人才队伍，为公司的战略落地和持续发展提供坚实的组织保障与人才支撑。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。