泰德股份（920378）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期泰德股份（920378）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司是一家专业设计、制造、销售专用精密轴承的国家级专精特新小巨人企业，致力于成为汽车及零部件、工程机械配件、高端装备、机器人、通用航空器及精密医疗器械等行业精密轴承国产化替代的研发、生产和销售及服务的提供商。

公司拥有完善、可靠和专业化的研发设施及经验丰富的研发团队，设施完善的省级企业技术中心，获得国家级认证的检测中心，是国家级高新技术企业；通过自主研发、科研院所合作及与客户同步研发等模式，保持公司技术优势，始终与客户保持同步研发，在新能源汽车领域除与现有客户保持紧密的同步研发外，持续加快与特斯拉、海信三电、莱顿、吉利等新能源汽车相关零部件国产化配套进度。充分拓展角接触轴承、四点接触轴承、柔性轴承及高精密轴承等公司核心技术的协同性，持续加快在机器人、航空器及精密机床用高端精密轴承领域的技术研究及应用服务，推进转型升级及新旧动能转换，持续为客户提供前瞻性服务。

公司的主要商业模式是根据客户的需求进行产品设计开发，进而完成生产、销售的全流程服务。

客户首先向公司提供产品规格要求；在收到需求后，公司据此进行设计、评估，向客户提供产品方案并生产样品；客户针对产品方案和样品提出反馈意见后，公司将根据反馈意见对产品进行进一步修改并继续和客户保持密切沟通；在确保客户对公司产品方案及样品满意后，公司将安排生产部门按照客户订单量和要求进行批量生产；生产完工后，产品销售给客户形成收入。

公司在该商业模式下经营多年，在采购、生产和销售上已经形成了较为成熟的体系。报告期内，公司商业模式未发生重大变化。

1、采购模式

公司采购生产物料包括原材料、外购件、外协件、半成品、包装材料等。公司根据“以产定采”为主的方式进行各类生产材料的采购。

2、生产模式

公司主要的生产工序包括原材料领用、零件加工、组装、成品检验、包装出货。公司的产品生产工序除锻加工、车加工、一般热处理、挂塑、镀锡由供应商完成外，绝大部分采用自主加工生产的方式完成。

3、研发管理

公司成立技术中心，专门负责产品和技术研发。技术中心包括研发部、生产技术部和品质部，其中研发部负责编制开发计划及产品设计；生产技术部负责编制工艺文件及过程设计；品质部负责过程中的测量系统分析及质量控制。

4、销售模式

公司在销售模式上采取直销为主的销售模式，市场部负责国内市场业务，国贸部负责国外业务的拓展并及时对存量客户进行跟踪服务。

此外，报告期内，公司对部分客户采取寄售模式。公司部分客户实施零库存管理，为满足其及时供货和库存管理的要求，公司设置了寄售库。该部分客户主要为与公司长期合作的大型客户，如法雷奥、安徽昊方机电股份有限公司、上汽通用五菱汽车股份有限公司、苏州中成新能源科技股份有限公司等，公司每月依据客户实际使用数量进行货物和货款的结算。其具体模式和风险承担机制为：公司将货物运至客户指定地点的寄售库后，客户根据实际使用情况，定期与公司进行对账，对账后，风险和报酬或控制权转移，公司根据对账结果确认收入。

针对原有客户，公司与重要客户签署了框架协议，包括供货的产品名称、规格型号、计划供货量、技术要求和产品质量要求等，并协商确定年度价格。在框架协议约定的范围内，客户根据需求情况下滚动订单，公司根据客户的订单情况安排生产以满足客户对交货时间和质量的需求。通常情况下，客户收货验收合格后可以直接结算。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年汽车行业在前期增长基础上产销规模再创新高，连续17年稳居全球首位，但行业全链条价格战持续内卷，利润主要集中在头部自主车企、海外出口业务及高端智能新能源板块，其余绝大多数车企盈利水平大幅下滑，中小品牌与尾部新势力生存压力持续加剧。

随着稳增长、促消费各项宏观政策落实落细，汽车工业生产保持平稳较快增长，头部企业盈利韧性持续凸显，行业整体利润结构有所优化。但国内乘用车市场已进入存量博弈阶段，有效需求不足仍制约着全行业效益的持续改善，海外贸易壁垒加剧、地缘政治风险上升、核心供应链成本波动等国际环境的严峻复杂，进一步加大了企业经营压力，汽车工业效益恢复的基础仍需持续巩固。

传统燃油车市场份额加速收缩，除高端豪华品牌及商用车板块仍有盈利空间外，主流燃油车业务已普遍陷入销量与利润双跌的困境，部分高度依赖燃油车业务的车企出现持续大额亏损；新能源汽车产销保持高速增长，全年市场渗透率接近48%，年末单月渗透率已突破52%，正式迈入市场主导阶段，但行业内卷加剧导致多数企业增收不增利，除少数头部企业外，绝大多数新能源车企仍处于亏损状态，规模增长与盈利承压的矛盾持续凸显。

短期来看，综合宏观经济修复节奏、产业政策落地成效与市场竞争态势，2025年中国国产乘用车市场实现稳步增长，其中整车出口市场和以纯电、插电混动为双核心的新能源汽车依然保持高速增长，成为拉动车市增长的两大核心引擎。

长期来看，国产乘用车市场已全面进入存量低增速的高质量发展阶段，新能源汽车的智能化升级与全球化海外布局，将成为未来行业市场拓展、价值提升的核心驱动力。

轴承作为汽车产业链核心基础零部件，行业正处于燃油车需求收缩、新能源汽车需求高速增长的结构性转型阶段，产业格局深度重构，市场竞争加速洗牌，核心零部件长期由外资主导的高端垄断格局逐步松动，国产化进程加快。

未来，公司将坚持以技术创新为核心驱动，加快产品结构升级，坚决摆脱低端同质化竞争，聚焦高端配套领域，深度绑定行业头部客户；持续优化产能布局与供应链体系，推进精益化、智能化制造，创新业务合作模式，依托产业迭代机遇突破高端技术壁垒，加速实现从低端配套向高端引领的转型升级，致力于在轴承产业链中构筑核心竞争优势，确立领先地位。

（一）公司财务状况

2025年12月31日，公司资产总额为629,466,909.11元，较上期末581,486,292.84元增加47,980,616.27元，增长8.25%，主要是因为本期货币资金减少14,875,004.43元、应收票据增加11,492,384.61元、应收账款增加32,964,196.97元、递延所得税资产增加5,469,663.31元、存货减少5,801,055.56元、其他非流动资产增加13,936,532.10元、固定资产增加4,073,071.28元共同影响所致。

2025年12月31日，公司负债总额为231,694,276.74元，较上期末209,863,019.83元增加21,831,256.91元，增长10.40%，主要是因为本期末短期借款减少5,468,008.45元、应付账款增加5,308,108.15元、其他应付款减少8,148,870.08元、一年内到期的非流动负债增加17,969,302.65元、长期借款增加12,693,142.69元、其他流动负债增加8,010,673.94元共同影响所致。

（二）公司经营成果

1、报告期内营业收入本期发生额407,006,368.92元，上期发生额339,560,228.69元，增加了67,446,140.23元，较上年同期增长了19.86%，主要是因为本期公司积极拓展市场，发动机辅助动力系统系列轴承、新能源轴承、工程机械配件因拓展新的客户及售后市场使得销售收入增加所致。

2、报告期内营业成本本期发生额309,540,099.68元，上期发生额246,311,366.60元，增加了63,228,733.08元，较上年同期增长了25.67%，主要是本期销售收入增加导致营业成本增加。报告期毛利率为23.95%，上期毛利率为27.46%，报告期毛利率较上期毛利率降低3.51个百分点，本期营业成本增长幅度高于本期营业收入增长幅度，主要一是本期行业内市场竞争激烈，产品销售价格下降；二是人员成本增长导致单位制造费用增加共同影响所致。

（三）现金流量情况

1、经营活动本期现金净流入较上期减少215,535.90元，降低了1.39%，变动不大。

报告期内，公司净利润为25,514,963.16元，经营活动产生的现金流量净额为15,270,709.75元，主要原因为本期计提资产减值损失5,363,805.14元、本期计提信用减值损失1,321,166.63元、本期计提固定资产折旧21,867,733.45元、使用权资产折旧1,671,151.98元、无形资产摊销791,456.30元、长期待摊费用摊销886,245.57元、财务费用2,502,480.93元、递延所得税资产增加621,261.67元、经营性应收项目增加54,683,793.03元以及经营性应付项目增加6,750,990.54元、股份支付费用3,444,898.88元共同影响所致。

2、投资活动本期产生的现金净流出为28,573,507.94元，上期净流出为67,039,521.64元，较上期现金净流出减少38,466,013.70元，主要是因为购建固定资产和其他长期资产支付的现金减少15,490,864.11元、上期收购子公司烟台明德而本期没有导致取得子公司及其他营业单位支付的现金净额减少18,414,550.09元共同影响所致。

3、筹资活动产生的现金净流入为3,772,101.37元，上期产生的现金净流入5,075,280.32元，本期较上期净流入减少1,303,178.95元。主要是因为（1）取得借款收到的现金增加74,530,000.00元；（2）偿还债务支付的现金增加73,703,179.70元；(3)支付其他与筹资活动有关的现金增加2,255,324.19元共同影响所致。

    (二)行业情况

    一、汽车行业基本情况

（一）新能源汽车：从“政策驱动”转向“市场与技术双轮驱动”

2025年，中国新能源汽车产业正式完成从“政策依赖”到“市场与技术双轮驱动”的历史性转型，这一转变并非单点突破，而是政策退坡、消费理性化、技术成熟化、全球化竞争四大维度共振的必然结果。

1、政策从“普惠激励”到“精准托底”，政策效应持续弱化

2025年是新能源汽车购置税政策从“全额免征”向“减半征收”过渡的关键年。2025年10月，工信部、财政部、税务总局联合公告明确：2026-2027年，新能源汽车车辆购置税由免征调整为减半征收（实际税率5%），单辆乘用车减税额上限从3万元降至1.5万元，且将减免资格与技术指标强挂钩—纯电动百公里电耗需达新限值，插混（含增程）纯电续航≥100公里。

政策从“普惠式补贴”转向“技术门槛导向的精准支持”，不再为低价车型提供超额红利，2025年购置类直接补贴全面退出，政策重心转向规范行业竞争、完善基础设施、引导技术创新。2、新能源汽车销售单月渗透率突破50%，消费决策从“政策导向”转向“价值导向”

2025年，新能源汽车产销双双突破1600万辆，全年销量1649万辆，同比增长28.2%，全市场全年渗透率达47.9%，2025年12月单月渗透率突破52.3%；乘用车市场全年渗透率更是达到53.8%，标志着新能源汽车彻底取代燃油车，成为市场主导力量。当市场渗透率突破50%，消费群体从“尝鲜者”转向“主流用户”，购车决策逻辑发生根本性转变。

3、汽车电动化+智能化双突破，供给端实现“以技术创造需求”

新能源汽车三电技术成熟化，生产成本与用户体验双提升，动力电池成本较十年前下降80%，磷酸铁锂、刀片电池、麒麟电池等技术普及，有效解决续航焦虑与安全痛点；800V高压快充技术实现“充电5分钟续航200公里”，补能效率大幅提升；电机电控系统效率突破96%，能耗成本持续降低。技术成熟推动产品性价比显著提升，消费者无需依赖政策补贴，也能获得远超燃油车的使用体验。

4、全球化竞争倒逼，技术与市场能力成为核心门槛

2025年，中国汽车出口呈爆发式增长，总量达832万辆，同比增长30%，连续3年位居全球第一；其中新能源汽车出口261.5万辆，同比激增103.7%，插混车型出口增速达230%，成为出口核心增量。欧美等成熟市场对新能源汽车的技术标准极为严苛，中国车企唯有突破技术壁垒、适配本地需求（如欧洲高速路况底盘调校、东南亚高温环境电池热管理优化），才能实现市场突破。出口市场的成功，进一步验证了技术与市场适配能力的核心价值。

（二）传统燃油车竞争弱化，市场地位历史性倒退

传统燃油车销量持续下滑：根据中汽协发布的数据，2025年传统燃油车全年销量同比下降约4%，仅商用车产销增长10%以上，重回400万辆以上保持韧性；市场价格战加剧，在新能源市场大力抢占市场的挤压下，燃油车被迫降价促销，利润空间进一步压缩，传统燃油车企生存压力陡增。

新能源汽车产业链实现全链条国产化，规模效应持续拉低成本；燃油车产业链受需求萎缩、价格战、转型投入拖累，成本居高不下，供应链抗风险能力显著弱化，进一步加剧行业倒退。

二、轴承行业情况

据全国轴承行业156家(其中144家参与汇总)企业集团和主要企业统计，1～12月份，累计完成工业总产值(当年价)915.72亿元，同比增加9.54%；工业销售产值907.16亿元，同比增加9.82%；工业增加值273.02亿元，同比增加10.33%。

144家企业累计完成主营业务收入923.04亿元，同比增加5.45%；主营业务收入较去年同期增长的企业为98家，占144家企业的68.06%。主营业务收入较去年同期下降的企业为46家，占144家企业的31.94%；持平的0家。

轴承库存额由去年同期的97.98亿元，同比增加8.27%。实现税金总额35.80亿元，同比增加7.02%。实现利润总额98.29亿元，同比增加25.93%。利润总额较去年同期增长的企业为92家，占144家企业的63.89%；利润总额较去年同期下降的企业为51家，占144家企业的35.42%；持平的1家。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    一、新能源汽车：技术迭代与全球化双轮驱动

未来新能源汽车行业将告别单纯的规模扩张，全面进入“技术引领+全球竞争”的高质量发展新阶段，以技术迭代与全球化布局为核心驱动力，市场渗透率持续攀升，逐步成为车市绝对主流，行业增长彻底摆脱政策依赖，转向市场需求与技术创新双轮牵引。

在技术层面，纯电驱动将成为绝对主流，800V高压快充、固态电池、碳化硅电控等技术的规模化应用，将持续解决续航与补能痛点，同时智能化与线控底盘的深度融合，让汽车从交通工具升级为智能移动终端。

在竞争层面，国内市场的价格战将逐步缓和，转向技术与品牌的价值竞争，而海外出口将成为支撑行业增长的核心第二曲线，东南亚、欧洲及北美市场的放量，将驱动中国车企加速全球化布局，实现从“产品输出”到“品牌与标准输出”的跨越。与此同时，配套体系的完善与政策的精准引导，将进一步夯实行业发展基础，推动中国新能源汽车在全球产业链中占据主导地位。

二、轴承制造业：国产化与高端化转型并行

未来轴承行业将聚焦高端化转型与国产化，伴随新能源汽车产业迭代实现结构性升级。传统燃油车配套轴承需求持续萎缩，新能源汽车专属的高速、精密、长寿命轴承成为增长核心。行业加速向智能化、绿色化转型，智能产线与精密工艺普及，智能轴承应用逐步扩大；本土头部企业凭借技术突破与成本优势，逐步打破外资垄断，同时依托整车出海同步拓展海外市场，行业集中度提升，核心技术与全球化服务能力成为企业核心竞争力。

    (二)公司发展战略

    公司未来几年发展战略：产品市场与资本市场双轮驱动，内生增长与外延扩张深度融合。

产品市场以现有核心轴承业务为根基，加速新兴领域布局与全球化市场拓展，推进高端化、多元化、智能化升级，巩固细分领域竞争优势；资本市场依托北交所平台，深化产业合作与资源整合，强化资本对产业的赋能作用，同时以市值为导向向更高级资本市场迈进，全面提升企业全球化竞争力与抗风险能力。

1.市场发展战略

公司秉承“质量为本，需求为标”的经营理念，始终坚持细分领域龙头战略，使公司发展成为精密汽车零部件具有全球化竞争力的专业化、系统化解决方案服务商，与国内外中高端客户形成紧密的略性合作伙伴，重点扩大精密轴承等汽车零部件的开发和配套，培育细分行业龙头，兼顾其它行业的同步发展致力于成为汽车及零部件、高端装备、机器人及通用航空器等行业的重要供应商。

2.技术开发战略

公司建立健全以企业为主体、以项目为平台、市场为导向、产学研相结合的技术创新体系，强化企业作为研发投入、创新活动、成果应用的核心主体地位，全面提升自主创新能力。以研发中心为核心，加快推进博士后科研工作站（基地）建设，联合科研机构开展低噪音、润滑、柔性轴承等核心项目立项研发，储备智能化轴承等前沿技术；推动技术成果快速产业化，实现核心产品技术升级与新赛道技术突破，支撑产品高端化与市场多元化发展。

3.生产运营战略

公司通过精益化、准时化生产与持续技改投入，推进TPM全面落地，实现OEE稳步提升；深化智能制造布局，推动AGV物流、MES系统落地应用，建设高标准洁净车间，满足新能源、高精度产品生产环境要求。通过生产基地整合、车间精益改造、工艺优化，实现制造过程快速切换，提升生产效率；借助价值流分析、流程改进、新材料应用、外协资源优化等措施，大幅降低制造成本与采购成本，同时强化质量体系建设，筑牢产品品质防火墙，实现生产运营的高效、低成本、高质量发展。

4.人力资源战略

公司以打造国内领先、国际优秀的精密零部件企业为愿景，以先进高端制造业发展趋势为指引，建立前瞻性、科学系统的人力资源战略规划，推动团队向年轻化、知识密集型转型。重点打造三支队伍：建立一支具备全球化视野、丰富经营管理经验、强执行力的管理团队；建立一支专业化、业内领先、兼具创新与研发能力的科研技术团队；建立一支技艺精湛、掌握先进装备操作技能、爱岗敬业的高级技工团队。通过多途径人才培养、高层次人才集聚、绩效薪酬体系优化，打造业绩导向的考核体系与极具竞争力的人才高地和生态。

5.资本运营

依托北交所资本市场平台，一方面引进战略资本与优质资源，赋能企业内生发展，加速核心业务升级与新兴领域布局；另一方面积极开展纵、横向产业合作，围绕精密零部件核心产业，深化与上下游客户、供应商及同行业企业的战略合作，实现资源互补、协同发展，逐步推进多元化布局借助资本力量助推公司转型升级，增强企业抗风险能力与长期发展动力。

    (三)经营计划或目标

    1.以产业为根基，以资本为助力，双轮驱动提质增效

坚定不移贯彻落实资本市场、产品市场两翼齐飞，“内生与外延结合”两手抓、两手都要硬的发展思路，以市值为导向推进向更高级资本市场迈进的目标。2026年聚焦核心经营指标提升，实现销售收入、海外收入稳步增长，净利润达标，同时推动采购成本、制造成本持续下降，以精益管理与资本赋能实现产业发展质量与效益双提升。

2.推动组织变革与管理升级，夯实经营发展基础

紧紧围绕公司战略，制定并分解经营目标，以创新为驱动推动各职能部门管理变革。优化组织架构，实现非轴承业务独立核算、部门合并与新设，明确各部门权责；强化管理基础建设，提升成本核算透明度，打通飞书多维表格与ERP、MES系统接口，实现信息系统全面升级；建立健全责任机制，明确关键问题第一责任人，提升跨部门协同效率，降低协同成本，实现管理的规范化、精细化、数字化。

3.深化人才培养与激励体系建设，打造核心人才竞争力

人才培养是公司持续发展的核心驱动力，进一步加强内部人才的培训与发展，重点提升技术研发、管理能力与跨部门协作能力；制定明确的人才招聘与到岗目标，引进技术、生产等领域优质人才，推动团队年轻化、知识密集型转型；优化绩效薪酬体系，打造业绩导向的考核体系，实现高层次人才集聚，培育最具竞争力的人才高地和生态，保障公司战略落地的人才需求。

4.持续优化产品结构，开拓新市场新增长点

紧跟市场需求变化，持续加大市场开发力度，巩固新能源轴承、汽车转向系统轴承等核心产品的市场优势，实现电动压缩机轴承、电驱及变速箱轴承等产品的放量供应；推动机器人薄壁柔性专用轴承等创新产品的验证与落地，深化与合作伙伴在机器人核心零部件领域的研发与合作；开拓非轴承业务新赛道，实现商用车轴套部件、新能源电极插针等产品的规模化供应，推动机加等非轴承类销售收入大幅增长。同时加快海外市场布局，突破海外OE市场与售后市场，实现海外客户结构多元化，提升海外收入占比。

5.全面推动智能化技术应用，提升智能制造水平

智能化工厂建设为核心发展方向，依托二期厂房启用，全面推动AGV物流、MES系统的落地与应用，实现生产流程的智能化管控；建造10万级洁净车间，满足新能源驱动电机和高精度轴承的生产环境要求；推进热处理、磨加工等车间的精益改造与技术升级，引入先进工艺与设备，提升生产效率与产品精度，实现智能制造水平的全面提升。

6.深化客户与供应链管理，构建协同发展生态

对客户进行等级划分，精准识别优质客户与潜在客户，重点深化与战略客户的合作，实现重点项目订单增量，培育3家及以上战略伙伴客户；优化供应链管理，与核心供应商达成深度战略合作，共担市场风险，实现采购成本稳步下降，培育3家及以上战略伙伴供应商；优化外协资源布局，开发优质外协厂，降低外协成本同时保障产品质量与产能交付，构建客户、供应商、企业协同发展的产业生态。

7.强化质量管控与成本管控，实现经营效益提升

建立品质管理专项机制，严控质量损失，降低返工率与不合格品率，提升产品振动合格率与一次投入产出率，筑牢产品品质防火墙；制定成本管理专项措施，通过工时调整、新材料应用、主材年降、VAVE改善等方式，实现制造成本、采购成本持续下降；推进修废利旧与改善革新，挖掘内部效益增长点，弥补利润缺口，实现企业经营效益的稳步提升。

8.推进研发项目落地，强化技术创新支撑

制定明确的研发项目目标，落地3-5项中长期研发项目与5项以上常规研发项目，联合科研机构开展核心技术攻关，重点突破低噪音、涂层、柔性轴承等关键技术，储备智能化、气浮轴承等前沿技术；加快博士后科研工作站（基地）建设，强化产学研合作，推动研发成果快速产业化，以技术创新支撑产品结构优化与市场拓展。

    (四)不确定性因素

    报告期内无不确定因素。

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