近期辽宁成大（600739）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：
财务表现概览
辽宁成大（600739）2025年年报显示，公司实现营业总收入99.02亿元，同比下降8.06%；归母净利润达7.37亿元，同比上升251.48%；扣非净利润为7.76亿元，同比上升254.52%。尽管净利润大幅增长，但收入端出现下滑，反映出盈利改善并非源于主营业务扩张。
第四季度数据显示经营压力加大：单季营业总收入21.69亿元，同比下降24.44%；归母净利润为-6.28亿元，同比下降25.16%；扣非净利润为-5.71亿元，同比下降18.44%，表明年末盈利能力显著恶化。
盈利能力分析
公司毛利率为13.05%，同比下降8.61个百分点；净利率为3.33%，同比下降45.98个百分点。在收入下降的同时，成本控制和最终盈利转化能力减弱，产品或服务附加值偏低。三费合计16.49亿元，占营收比重达16.65%，同比上升6.35个百分点，显示期间费用负担加重，尤其管理费用同比增长8.2%，主要因新疆宝明离职员工经济补偿金增加。
资产与负债状况
截至报告期末，公司货币资金为71.98亿元，同比增长19.20%；应收账款为16.49亿元，同比下降4.93%；有息负债达128.46亿元，同比增长4.27%。虽然现金储备较为充裕，但有息资产负债率达26.82%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达36.98%，偿债压力需关注。
长期借款同比增长44.36%，应付债券增长86.6%，主要由于公司调整融资结构并新增发行可交换公司债券。一年内到期的非流动负债下降45.8%，系到期债券兑付所致。
经营与投资活动现金流
每股经营性现金流为0.22元，同比下降44.67%。经营活动产生的现金流量净额下降主要受结算周期影响，大宗商品贸易现金净流入减少及生物制药销售回款减少。近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为4.24%，反映持续经营造血能力偏弱。
投资活动现金流入增长77.38%，得益于联营企业分红增加及长期资产投资支出减少。筹资活动现金流入增长138.93%，源于融资增加、到期债务减少及利息支出下降。
资产结构调整与减值影响
存货、固定资产、无形资产分别下降37.53%、47.66%、67.45%，而其他非流动资产激增1204.64%，主因是新疆宝明处于非持续经营状态，相关资产被重分类至“其他非流动资产”。同期，资产减值损失同比扩大307.6%，亦源于该子公司长期停产计提的资产减值准备增加。
此外，其他非流动负债飙升2701695.0%，同样与新疆宝明相关负债重分类有关。
板块运营与战略动向
公司业务涵盖医药医疗、金融投资、国内外贸易和能源开发四大板块。其中，能源开发板块由新疆宝明负责，自2025年11月起长期停产，全年营收仅323万元，亏损达18.01亿元，成为拖累整体业绩的主要因素。
医药医疗板块营收13.91亿元，同比下降17.06%；成大生物核心疫苗产品面临市场挑战。金融投资板块贡献突出，来自广发证券的投资收益达22.89亿元，中华保险贡献1.18亿元。国内外贸易板块营收84.93亿元，净利润同比增长超一倍，展现较强韧性。
公司确立“以稳健金融资产为基础的科技产业集团”战略定位，未来将聚焦金融投资、生物医药和贸易三大板块协同发展，推进创新药研发与市场拓展。
风险提示
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