德联集团（002666）2025年营收增长但盈利能力下滑，应收账款与现金流风险凸显

近期德联集团（002666）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

德联集团（002666）2025年实现营业总收入56.87亿元，同比增长14.69%，显示出公司在主营业务上的持续扩张能力。然而，归母净利润为4562.91万元，同比下降33.66%；扣非净利润为3172.09万元，同比下降61.96%，反映出盈利质量明显下滑。

第四季度表现尤为疲软，单季营业总收入17.34亿元，同比增长17.62%，但归母净利润为-3441.42万元，同比下滑257.17%；扣非净利润为-3490.03万元，同比下滑2916.24%，表明公司在年末出现显著亏损。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为11.01%，同比下降15.45%；净利率为0.67%，同比下降49.93%，显示产品附加值和成本控制能力减弱。每股收益为0.06元，同比下降33.33%；每股经营性现金流为0.29元，同比下降29.64%，表明盈利转化为现金的能力有所降低。

费用与资产状况

三费合计3.94亿元，占营收比重为6.93%，同比下降10.28%，体现出公司在费用管控方面取得一定成效。货币资金为7.81亿元，同比增长20.14%；有息负债为7.45亿元，同比下降7.42%，债务压力略有缓解。

应收账款为10.34亿元，占归母净利润的比例高达2266.42%，存在较大的回款风险。每股净资产为4.44元，同比下降0.2%，基本保持稳定。

关键变动项目说明

• 财务费用：同比下降47.13%，主要因利息支出减少。
• 投资活动现金流入：同比增长150.18%，系收回投资收到的现金增加。
• 交易性金融资产：同比增长90.66%，因购买理财产品增加。
• 商誉：同比下降82.44%，因计提商誉减值准备增加。
• 递延收益：同比增长7994.73%，因收到‘德联汽车新材料胶粘剂制造项目’相关政府补贴。
• 应付票据：同比增长92.4%，因银行承兑结算增加。
• 一年内到期的非流动负债：同比下降91.03%，因归还一年内到期的长期借款。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为62.8%，近三年经营性现金流均值/流动负债为17.79%，短期偿债能力偏弱。同时，应收账款/利润比达2266.42%，回款周期长或存在坏账风险，可能对公司资金链造成压力。

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