蒙娜丽莎（002918）2025年年报简析：净利润同比下降58.05%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期蒙娜丽莎（002918）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入39.23亿元，同比下降15.28%，归母净利润5242.73万元，同比下降58.05%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9.46亿元，同比下降10.62%，第四季度归母净利润-2807.69万元，同比下降80.48%。本报告期蒙娜丽莎公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达594.35%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.51亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率27.25%，同比减0.24%，净利率1.7%，同比减39.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.79亿元，三费占营收比17.31%，同比增6.96%，每股净资产7.95元，同比增0.65%，每股经营性现金流1.43元，同比减26.19%，每股收益0.13元，同比减58.06%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为311.32%,原因:可转债利息费用影响。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为37.47%,原因:处置工抵房收到现金增加。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为62.81%,原因:去年报告期内发生可转换公司债券回售。
4. 应收款项变动幅度为-52.48%,原因:本报告期持续落实应收款管控措施，推进以房抵债及资产变现。
5. 合同资产变动幅度为-61.06%,原因:质保金到期收回。
6. 投资性房地产变动幅度为31.6%,原因:地产业务用于抵债的房产交付转入。
7. 长期股权投资的变动原因:新增一项长期股权投资。
8. 短期借款变动幅度为-34.87%,原因:本报告期优化债务结构，压缩贷款规模。
9. 长期借款变动幅度为-31.06%,原因:将于一年内到期的长期借款重分类至流动负债列报。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.08%，资本回报率不强。去年的净利率为1.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.89%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-3.98%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.1%/3.7%/2.1%，净经营利润分别为3.17亿/1.3亿/6669.52万元，净经营资产分别为39.26亿/35.3亿/31.07亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.1/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.43亿/4.43亿/1.26亿元，营收分别为59.21亿/46.31亿/39.23亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.35%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达594.35%）

持有蒙娜丽莎最多的基金为工银战略转型股票A，目前规模为12.43亿元，最新净值3.417（4月24日），较上一交易日下跌1.01%，近一年下跌1.89%。该基金现任基金经理为杜洋。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：行业产能出清情况以及竞争格局变化？
答：行业中小企业出清主要受市场化竞争主导，后续环保、能耗等政策以及市场竞争压力将推动行业产能出清。受房地产行业调整影响，市场竞争加剧，陶瓷行业从增量红利时代，步入存量甚至缩量的微利激烈竞争时代。行业具有品牌、规模、技术、渠道及服务优势的头部企业有望凭借品牌优势和资源优势，获得更大的竞争优势，行业集中度有望持续提升。

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