北方铜业（000737）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期北方铜业（000737）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入279.16亿元，同比上升15.8%，归母净利润7.91亿元，同比上升29.01%。按单季度数据看，第四季度营业总收入79.43亿元，同比上升35.15%，第四季度归母净利润1.01亿元，同比上升53.37%。本报告期北方铜业盈利能力上升，毛利率同比增幅44.3%，净利率同比增幅11.41%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利12.61亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率10.28%，同比增44.3%，净利率2.83%，同比增11.41%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.21亿元，三费占营收比2.22%，同比减9.94%，每股净资产3.56元，同比增8.93%，每股经营性现金流0.99元，同比增422.54%，每股收益0.41元，同比增19.94%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为422.54%,原因:销售商品收到的现金与购买商品支付的现金净额增加。
2. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-134.76%,原因:借款净增加额同比减少及吸收投资收到的现金减少。
3. 衍生金融资产变动幅度为262.66%,原因:销售延迟定价条款公允价值变动。
4. 应收款项融资变动幅度为174.48%,原因:使用应收票据结算增加。
5. 预付款项变动幅度为-85.57%,原因:铜原料到货较年初增加。
6. 使用权资产变动幅度为436.75%,原因:本期租赁集体土地用于生产经营，全额支付相关款项。
7. 递延所得税资产变动幅度为90.48%,原因:延迟定价安排可抵扣暂时性差异增加。
8. 短期借款变动幅度为73.35%,原因:优化债务结构，短期贷款增加。
9. 衍生金融负债变动幅度为3135.99%,原因:采购延迟定价条款公允价值变动。
10. 应付账款变动幅度为-30.99%,原因:期末应付原料及工程款减少。
11. 其他流动负债变动幅度为-51.51%,原因:期末未到期的其他票据减少。
12. 长期应付款变动幅度为-46.26%,原因:支付工程垫资款。
13. 长期应付职工薪酬变动幅度为39.07%,原因:计提辞退福利等。
14. 预计负债变动幅度为-45.96%,原因:十八河尾矿库闭库使用土地复垦费等。
15. 递延收益变动幅度为102.07%,原因:本期收到与资产相关的政府补助。
16. 其他综合收益变动幅度为-336.96%,原因:本期套期保值浮动盈亏变动。
17. 未分配利润变动幅度为39.62%,原因:经营积累增加。
18. 税金及附加变动幅度为37.5%,原因:附加税、水资源税等增加。
19. 其他收益变动幅度为30.11%,原因:计入当期损益的政府补助增加。
20. 投资收益变动幅度为-162.34%,原因:套期业务无效部分的收益变动。
21. 公允价值变动收益的变动原因:采购及销售延迟定价条款公允价值变动。
22. 资产减值损失变动幅度为55.45%,原因:本期计提存货跌价准备减少。
23. 所得税费用变动幅度为57.86%,原因:本期利润较上年同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.8%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.01%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-23.53%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.2%/4.3%/5.1%，净经营利润分别为6.21亿/6.13亿/7.91亿元，净经营资产分别为118.95亿/142.54亿/155.93亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.37/0.21/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为35.15亿/51.4亿/60.32亿元，营收分别为93.95亿/241.07亿/279.16亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.53%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.81%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达50.99%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达29.68%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达88.84%）

持有北方铜业最多的基金为华夏磐润两年定开混合A，目前规模为1.77亿元，最新净值1.4005（4月24日），较上一交易日下跌0.21%，近一年上涨38.59%。该基金现任基金经理为张城源。

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