近期ST宁科（600165）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：
财务概况
ST宁科（600165）2025年年报显示，公司营业总收入为4.44亿元，同比上升28.72%；归母净利润为-9037.69万元，同比上升83.23%；扣非净利润为-3.87亿元，同比上升4.41%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄，尤其是归母净利润改善显著。
单季度数据显示，第四季度营业总收入为1.17亿元，同比下降27.15%；第四季度归母净利润为1.61亿元，同比上升370.53%；第四季度扣非净利润为-1.75亿元，同比下降435.66%。可见公司在年末实现非经常性盈利，但核心业务持续承压。
盈利能力分析
公司毛利率为-19.95%，同比下降2.13个百分点；净利率为-36.65%，同比提升78.07个百分点。盈利能力依然为负，表明主营业务尚未实现正向价值创造，但净利率改善明显，反映成本控制或非经常性收益影响较大。
每股收益为-0.06元，同比上升92.88%；每股净资产为0.75元，同比上升613.13%。净资产大幅提升主要得益于资本结构重组，而非经营性积累。
费用与运营效率
销售费用、管理费用、财务费用合计为9695.02万元，三费占营收比为21.81%，同比下降63.41个百分点，显示公司在费用管控方面成效显著。其中财务费用同比下降81.02%，主要原因为中科新材进入破产重整后有息债务停止计息。
研发费用同比增长208.78%，主要由于中科新材研发投入加大，研发项目和人员增加所致，体现公司在技术端持续投入。
资产与负债变动
货币资金为4.61亿元，同比大幅增长5252.30%，主要系重整投资人投入资金所致。应收账款为9902.44万元，同比增长48.13%，与产品销售增加有关。
有息负债为8.59亿元，同比增长276.16%，显示公司债务结构发生重大变化。短期借款下降96.55%，应付账款下降85.86%，预收款项下降100.0%，其他流动负债下降99.88%，主要原因为依据法院裁定相关债务转为长期应付款。
长期应付款增加，系部分短期借款、应付账款及其他流动负债依裁定转入。一年内到期的非流动负债增长60.02%，主要为一年内到期的应付利息增加。
现金流分析
每股经营性现金流为-0.23元，同比下降85.77%，显示主业现金回笼压力加大。经营活动产生的现金流量净额同比下降338.31%，主因为本期购买物料和清偿债权支付现金增加。
投资活动产生的现金流量净额同比下降5570.89%，主要系中科新材固定资产及在建工程购建支出增加。筹资活动产生的现金流量净额同比上升1348.01%，主要源于重整投资人资金注入。
资产结构调整与重整影响
实收资本（或股本）同比增长135.94%，原因为资本公积转增资本；资本公积同比增长30.86%，主要来自重整投资人投入资金及以转增股票偿还债务对应的公允价值计入。
其他应收款增长612.22%，投资性房地产下降87.64%，使用权资产下降32.25%，递延所得税资产下降52.53%，其他非流动资产增长319.58%，均与重整过程中的资产处置、折旧计提及税务调整相关。
风险提示
财报体检工具提示需关注以下风险：- 公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-85.55%，现金流状况紧张；- 近3年经营活动产生的现金流量净额均值为负，持续造血能力不足；- 应收账款增长较快，而归母净利润为负，存在回款风险。
此外，公司股票因持续经营能力不确定性及信息披露违规等问题被实施多项其他风险警示，未来发展仍具不确定性。
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