贵绳股份（600992）2025年年报财务简析：净利润同比增长191.68%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期贵绳股份（600992）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.88亿元，同比下降2.69%，归母净利润2994.07万元，同比上升191.68%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6.31亿元，同比下降0.65%，第四季度归母净利润9151.89万元，同比上升1063.25%。本报告期贵绳股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1714.79%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率5.91%，同比减24.2%，净利率1.43%，同比增194.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.86亿元，三费占营收比8.91%，同比增19.52%，每股净资产6.06元，同比增2.08%，每股经营性现金流0.04元，同比增107.63%，每股收益0.12元，同比增191.74%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为-2.69%,原因:公司原材料价格下降和销售量同比减少。
2. 营业成本变动幅度为-0.7%,原因:公司销售量同比减少和原材料价格下降。
3. 销售费用变动幅度为6.51%,原因:应付职工薪酬、包装费、仓储费和办公费增加。
4. 管理费用变动幅度为31.22%,原因:职工薪酬、折旧费和无形资产摊销增加。
5. 财务费用变动幅度为88.72%,原因:贷款本金同比增加导致利息同比增加和利息收入同比减少。
6. 研发费用变动幅度为-5.72%,原因:材料费、动力费和检化验费下降。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为107.63%,原因:公司购买商品、接受劳务支付的现金、支付其他与经营活动有关的现金和支付给职工以及为职工支付的现金减少。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.61%,原因:处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增加和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为11.86%,原因:取得借款收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.83%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.61%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.12%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2%/--/1%，净经营利润分别为3388.76万/-3265.77万/2994.07万元，净经营资产分别为17.12亿/20.28亿/29.18亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.27/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.2亿/5.83亿/5.83亿元，营收分别为21.89亿/21.45亿/20.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为36.76%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.12%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.8%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1714.79%）

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