卧龙新能（600173）2026年一季报简析：净利润同比下降65.97%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期卧龙新能（600173）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入4.72亿元，同比下降57.23%，归母净利润1192.29万元，同比下降65.97%。按单季度数据看，第一季度营业总收入4.72亿元，同比下降57.23%，第一季度归母净利润1192.29万元，同比下降65.97%。本报告期卧龙新能三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达114.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率20.8%，同比增74.19%，净利率5.88%，同比增57.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计5860.67万元，三费占营收比12.4%，同比增114.61%，每股净资产5.1元，同比减5.56%，每股经营性现金流0.57元，同比减20.6%，每股收益0.02元，同比减60.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.96%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.46%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报26份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.9%/2.1%/--，净经营利润分别为1.66亿/9504.6万/-1.29亿元，净经营资产分别为24.13亿/46.23亿/48.04亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.42/0.59/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.8亿/28.87亿/13.44亿元，营收分别为47.56亿/48.81亿/30.3亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.74%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.44%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.05%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达37.79%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达75.86%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在风光储氢领域各有哪些发展优势劣势
答：董事长王希全公司新能源板块包括光伏、风能、氢能、储能等业务。
光伏业务，公司较早进入光伏发电领域，在分布式光伏项目运营方面积累了丰富经验，构建起高效的项目运行监控体系与专业的运维团队。
储能业务，公司为电网侧、工商业侧等客户提供新能源储能关键设备及系统解决方案，并稳步推进包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目的开工建设。公司在制造能力、系统级集成效率、技术柔性壁垒及全球交付韧性方面具有一定优势，同时，通过与供应链关键伙伴的深度绑定，形成了高效灵活的资源协同能力、快速响应的售后技术服务能力，以及互利共赢的价值创造模式。
氢能业务，EM制氢技术已实现兆瓦级产品交付，电流密度等关键指标达行业领先水平。
风能业务，公司按工程节奏推动包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目建成落地，总装机容量500MW，达产后预计年发电量约16至18亿KWh。
公司目前处于转型初期，需进一步贯彻“建设技术领先型企业”和“以客户为中心”的战略宗旨，提升研发能力，做深做透细分行业，扩大海内外业务版图，提升综合竞争能力和盈利水平，着力打造风光储氢协同发展的业务体系。

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