惠达卫浴（603385）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期惠达卫浴（603385）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）公司主营业务

    惠达卫浴始创于1982年，深耕卫浴行业44年，始终坚持以“让人人享有美好卫浴生活”为使命，从“单品类卫生陶瓷”到“全品类卫浴产品”再到“健康卫浴”，逐步发展至一体化、场景化的“全卫解决方案”的运营模式，是一家专注于集研发、设计、生产、销售、服务为一体的卫浴公司。公司已建立ToB与ToC并重发展的多层次、立体化的业务矩阵，既可以为国内外消费者提供各类卫浴产品与服务，也可以为国内外企业客户提供多元化的地产及商业解决方案。其中卫浴产品主要覆盖卫生陶瓷、五金洁具、浴缸浴房、浴室家具和墙地砖等，产品囊括卫生间、厨房、客厅、卧室、阳台等五大空间系列产品，以及酒店、商业、定制、地产、公建等五个业务场景。公司主要拥有“HUIDA惠达”、“DOFINY杜菲尼”、“LA'BOBO”、“Porta”和“Creo”等品牌。

    （二）公司经营模式

    1.销售模式

    公司采用直销和经销相结合的销售模式，同时实行OBM自主品牌与OEM/ODM定制代工并行的经营模式。其中，国内市场及部分海外发展中国家和地区以OBM自主品牌运营为主，海外发达国家和地区主要采用OEM和ODM模式。

    （1）经销模式：经销模式主要是通过经销商进行销售。

    ①零售经销商模式

    公司与零售经销商签订经销合同，授予经销商在特定区域内使用公司统一商标、品牌销售公司产品的权利，经销商依托传统获客渠道及微信短视频、抖音等新兴线上渠道引流，通过专卖店、专卖区、社区店等终端形态进行卫浴产品展示与消费体验服务，实现产品向终端消费者的最终销售。同时，公司在品牌与形象、产品与价格、渠道与获客、营销与活动、运营与管理、服务与售后等方面为零售经销商提供全方位支持。

    ②工程经销商模式

    工程经销商分为区域经销商和行业经销商。公司与工程经销商签订年度合同，授权区域经销商在省域内开展工程业务，系统报备成功后可做跨区域项目；授权侧重于细分市场且有一定资源和资金实力的行业经销商，针对存量改造市场、学校与医院改造市场、养老机构卫浴配套市场、酒店改造及下沉市场等不同场景，以客户为主线开展业务。

    ③家装公司模式

    公司直接与全国性及区域性头部家装公司签署战略合作协议，通过直营公司或经销商向消费者提供产品与服务，相关业务的开拓与管理工作由公司统一负责。同时，公司统一梳理并形成家装企业名单，将相关资源共享给零售经销商，支持零售经销商自行加强与区域内家装企业的合作，最终实现公司产品面向终端消费者的销售。

    ④海外经销商

    海外业务模式包括贴牌模式和自有品牌模式，通过与三大类六小类客户开展深度合作，构建全球化销售体系。第一大类为制造商，该类客户拥有自主品牌和生产基地，部分产品由外部企业代工。第二大类是渠道商，包括DIY零售商、B2B批发商、电商线上渠道，专注于产品终端分销与市场覆盖。第三大类是代理商，其中品牌代理商经公司授权，在指定区域或渠道内负责品牌运营、形象维护、市场推广及品牌策略执行；产品代理商则以货物流通与销售为核心，聚焦渠道铺货、销量提升及库存周转，通过多层级分销网络实现产品下沉覆盖。

    （2）直销模式：直销模式包括零售、工程和网络等方式进行销售。公司在重要销售领域和空白市场成立子公司或旗舰店，一方面能够为消费者提供优质便捷的服务，另一方面可以更好地了解消费者的需求，捕捉前端市场动态，进而为公司的发展提供有力保障；随着电子商务的兴起，公司在天猫、京东设有网上旗舰店，并通过小米有品、拼多多、抖音等电子平台销售公司产品，形成了线上线下相结合的销售模式；工程领域，公司直接与大型地产公司、酒店集团、商业公司等B端客户签署战略协议，为客户提供优质产品与服务。

    22..研发模式

    公司持续深化研发体系智能化转型，以人工智能技术与AI模型应用为核心驱动力，聚焦用户体验升级开展技术创新。在保持产品功能迭代优化的同时，公司强化基础技术研发能力，重点突破智能控制、节能环保、静音技术及健康监测等关键技术领域，并通过严苛的质量测试体系确保产品卓越性能。公司构建了全流程供应链质量管理机制，打造开放协同的研发创新平台，培育跨领域技术人才梯队，深化产学研用协同创新生态，显著提升了在快速变化的市场环境中的技术创新响应速度与成果转化效率。

    公司在唐山、佛山和厦门三地设有研发中心，拥有众多技术研发工程师和设计团队，可满足新产品研发、临时性设计及延伸的任务需求；同时为保证产品符合个性化需求，公司提供产品定制服务，形成套系化、渠道化、风格化、不同尺寸的定制产品，保证产品竞争力。

    公司始终坚持自主研发，掌握多项核心专利，包括易洁冲刷系统、恒温平台、节能数显平台及抗菌杀菌平台等。其中，研制的智能卫浴系列产品，让消费者感受到智能、安全、健康与舒适，成为行业内绿色、健康、洁净理念的引导者。

    3.采购模式

    公司统一实施采购管控，对采购流程制定了完备的管理制度和标准体系，实现内部材料规格统一，采购技术质量标准统一，以形成规模采购的优势，并按照原材料、工程、生产设备、OEM和ODM产品、服务商等业务类型建立专业采购职能部门。对于大宗原材料，公司与主要供应商建立了长期合作关系，议定长期价格并对关键原料进行集中采购建立战略储备；对于及时性零部件、辅料、包装材料等，根据具体需求综合考虑价格、质量、交期等因素实时采购；对于工程项目、生产设备等业务类型公司采取招标采购模式。

    公司建立了有效的供应商评估、考核管理机制，对合格供应商名册定期更新、优胜劣汰。必要时，公司会组织技术研发、品质、生产、采购等部门成立跨部门评价小组，根据采购物料的重要程度，对供应商的产品质量及品控、价格、服务、技术研发、生产、交期等能力进行综合审查，选出最优质供应商，为生产的稳定性提供有力保障。此外，公司优化完善ERP、SRM、WMS等系统，加强精益采购管理，不断提升采购效率。

    4.生产模式

    公司在生产方面以自主研发生产为主，外协加工为辅，重视“以销定产”，借助数字化、智能化手段，全面落实精益生产管理理念。

    在自主研发生产方面，供应链中心根据销售部门提供的订单数据和市场数据进行预测研究，结合公司整体的生产能力，制定年度和月度生产计划，并负责生产计划的跟踪和管控，生产管理部根据经审批的生产计划、正式订单和成品库存量等情况制定具体生产实施方案。

    在外协加工方面，主要涉及的产品包括五金洁具、陶瓷砖、淋浴房及智能便盖。公司通常选择加工能力位于市场前端、信誉良好的企业作为外协厂商，并对外协厂商的生产设备、质量标准、产品认证等多方面进行实地考察。此外，公司针对外协产品提前设定品质标准，并严格要求外协厂商按标准进行加工生产，以确保外协加工的产品质量。外协产品验收合格后，方可通过本公司销售部直接对外进行销售。

    5.质量管控模式

    公司明确质量战略和质量优先政策的工作目标，建立从产品研发、新品验证、制造监控、供应商管理和问题改善追踪、体系建设等全链条全生命周期的质量管理模式。公司通过导入相应的质量工具，加强各品类产品新产品上市前的质量验证工作，以严格谨慎的态度保障公司新品稳定上市。2024年，公司检测中心通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）扩项审核，进一步加强产品检测管理和检测能力的建设。同时，为提升公司质量管理水平，公司在质量管理工作上开展了更多的“走出去”行动，以顾客价值为导向，开展多频次的各销售渠道的客户走访和沟通，收集和分析顾客及市场的反馈，在公司内组织研发、生产、销售、采购、售后等相关部门组建改善专案小组，实施相应的改善措施，并专人专职跟进督查改善进度，确认改善效果，以实现持续为顾客提供高品质的产品。

    截至报告期末，公司累计参与制定并实施现行有效标准51项，包括国家标准21项、行业标准11项、团体标准19项，形成了完善的标准体系。通过深度参与行业标准制定，公司不仅提升了自身产品质量管控水平，更为推动卫浴行业规范化发展做出了积极贡献。

    （三）公司的行业地位

    公司成立于1982年，是我国较早从事卫浴产品生产经营的企业之一。2017年，公司在上海证券交易所主板上市，成为首家在上交所主板上市的综合型卫浴企业。同年，公司被认定为第一批装配式建筑产业基地的企业之一，是卫浴行业首家获此殊荣的企业。公司在卫浴行业占据较高的市场份额，市场占有率和综合竞争实力位于国内卫浴行业前列。

    2008年，公司首次被认定为国家级高新技术企业，同时也是所处行业首批高新技术企业，后续公司连续通过高新技术企业的复审和重新认定。公司坚持以技术驱动为核心竞争力，拥有国家级工业设计中心、博士后工作站、国家级企业技术中心等研发平台，拥有有效专利合计1241项。

    公司受到了国内外市场的广泛认可，先后获得了德国IF设计大奖、2025年第二届全国适老化设计大赛金奖等多类国内外权威奖项。

    公司为国家级绿色工厂，是首家披露ESG报告的卫浴企业，先后荣获中国500最具价值品牌、亚洲品牌500强、中国卫浴十大品牌、十大智能卫浴品牌等多项大奖。公司兼备国内、国际双渠道，营销网络覆盖国内大部分省份，产品累计销往美国、加拿大、英国、澳大利亚等100多个国家和地区。

    （四）主要业绩驱动因素

    报告期内，公司业绩受短期市场承压与长期战略驱动双重因素影响。

    一方面，公司外部市场环境承压，受国际地缘冲突、国内卫浴行业周期波动及市场环境变化影响，终端需求不及预期，产品销售收入及毛利率均出现下降；同时，公司结合行业竞争格局及发展趋势，推进战略性业务调整，虽短期对业绩造成一定影响，但为长期健康发展奠定了坚实基础。

    另一方面，公司长期业绩驱动将依靠多方面协同发力。公司长期坚守卫浴主业，聚焦核心能力建设以抵御市场波动，为业绩回升筑牢基础；同时，公司持续推进渠道升级，兼顾国内外市场布局，完善营销网络以提升市场覆盖率与终端触达能力，培育增长新动能；持续投入资源推进产品研发迭代，贴合消费需求以夯实核心竞争力；此外，全面推进“研产供销服”全链路数字化升级，升级完善数字化系统，通过提升运营效率、降低运营成本，构筑可持续发展的运营优势。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）公司所处行业

    根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为“C30非金属矿物制品业”中的“C307陶瓷制品制造”行业。其中陶瓷卫浴产品的研发、生产和销售属于“C3072卫生陶瓷制品制造”行业。

    （二）22025年度国内外宏观环境

    1.国内市场分析

    2025年，全球经济增速普遍放缓，内部分化态势持续加剧。值此“十四五”收官与“十五五”布局的关键节点，我国经济面对外部地缘政治冲突升级、全球经济不确定性攀升、贸易保护主义抬头蔓延等复杂环境，仍展现出强劲的发展韧性与灵活的调适能力，保持稳中有进、向新向优的发展态势，经济结构不断调整优化，改革开放纵深推进、持续深化，成为全球经济增长的主引擎。

    2025年，我国GDP首次跨越140万亿元新台阶，按不变价格计算，同比增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。

    2025年，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中非金属矿物制品业下降0.6%；2025年末规模以上工业企业资产负债率为57.6%，比上年末下降0.1个百分点；全年规模以上工业产能利用率为74.4%，比上年下降0.6%。

    全年限额以上单位商品零售额中，建筑及装潢材料类下降2.7%；固定资产投资（不含农户）485186亿元，下降3.8%，其中房地产业下降17.5%，建筑业下降22.2%，与上年同比下降程度加剧。2025年，房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%。其中住宅投资63514亿元，下降16.3%；办公楼投资3203亿元，下降22.8%；商业营业用房投资5947亿元，下降14.0%。全年新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降9.53%。年末新建商品房待售面积76632万平方米，其中商品住宅待售面积40236万平方米，同比增长2.94%。（以上数据来源：国家统计局）

    2.国际市场分析

    世界银行预测2025年全球经济增长率为2.7%，虽较6月份预测数据上调0.4个百分点，但增长质量不足及结构性矛盾愈发凸显，发达经济体与新兴市场的增长分化态势持续加剧，全球经济格局正经历深层次变革。其中，发达经济体增长面临多重挑战，受人口老龄化加剧、全球债务总额攀升、分配失衡等结构性问题制约，美国、欧元区及日本经济增速分别回落至2.0%、1.3%和1.1%；与之形成对比，新兴市场与发展中经济体扛起全球增长大旗，成为核心主引擎，增速达4.2%，东盟国家增速稳定维持在4.7%，亚太区域持续领跑全球经济增长，东南亚国家凭借自身优势，正逐步成为全球制造业布局的新热点区域。

    2025年，我国外贸出口增长动能实现重要转换，整体表现由新兴市场与部分传统市场的强劲增长所主导，形成有力的多元化支撑；同时，对个别重要发达经济体的出口出现深度调整，构成了全年外部需求的主要下行压力。一方面，对东盟部分国家、其他新兴市场及部分欧洲传统伙伴的出口保持稳健乃至高速增长，有效承接并分散了外部需求；另一方面，对美国这一最大单一市场的出口收缩，虽对总量形成拖累，但也凸显了市场多元化策略在抵御区域波动风险中的关键作用。

    2025年，从同比下降的具体国家与地区来看，中国对美国的出口额虽仍位居国别市场首位，但同比大幅收缩近20%，这一下滑构成了对全年出口增长最显著的拖累因素，反映出双边经贸关系与需求结构的深刻变化。同时，对俄罗斯的出口同比也下降9.9%，显示局部地缘政治的持续影响。相较之下，对韩国与巴西的出口仅小幅下滑，降幅均小于1.0%，表明与这些市场的贸易联系保持基本稳定。出口下降主要集中于少数、波动剧烈的市场，可以看出中国外贸在压力下，其增长动能已更多转向东盟、欧盟及其他新兴市场，市场多元化战略有效缓冲了重点市场下滑带来的冲击。

    QYResearch调研显示，2025年全球卫浴市场规模大约为1449亿美元，预计2032年将达到1788.9亿美元，2026-2032期间年复合增长率（CAGR）为3.1%。

    （二）22025年度上下游行业发展情况

    1.上游行业概述

    卫浴行业的上游行业主要是原材料开采和加工行业，包括泥原料、釉原料、聚丙烯、铜材、原纸和木材等，原材料价格波动对公司生产成本、盈利水平及经营稳定性等均具有直接影响。

    2025年，上游原材料市场整体呈现品类和走势分化特征：铜材受全球供应偏紧及需求提振影响，价格震荡上行；聚丙烯受产能集中释放、需求偏弱影响，价格重心下移；木材、原纸受成本支撑与供需结构变化影响，价格稳中有升；陶瓷泥釉原料受环保政策、矿山整治及运输成本影响，总体平稳、局部小幅波动。

    面对原材料价格波动风险，公司将持续优化采购策略，强化供应链管理与成本管控，保障生产经营的稳定。

    2.下游行业概述

    卫浴行业的下游客户主要是商品住房购买者、旧房二次装修的消费者等家庭用户零售、推出精装修商品住房的房地产企业以及酒店、学校、医院、商业、公建等单位。

    国家统计局《2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，2025年，二手房交易网签面积为73685万平方米，占全国住房总交易量的比重接近46%。从市场发展成熟度来看，这一数据意味着我国房地产市场正式迈入“存量与增量并重”的成熟发展阶段。

    在二手房成为市场供给主力的背景下，新房市场的核心定位也从“总量供给”转向“结构性补充”，供给重心向核心城市的改善型高品质住房需求聚焦；而供需失衡的弱二线及三四线城市，新房供给规模持续收缩。

    与此同时，租购并举的住房制度建设加快落地。2025年，全国配售型保障性住房、保障性租赁住房和公租房等开工建设和筹集121万套（间），同比下降32.78%；城市危旧房改造开工17万套；新开工改造城镇老旧小区2.7万个，惠及居民499万户。这一系列数据表明，保障房建设不仅成为稳民生、保刚需的核心抓手，更与新房市场、存量住房市场形成有效互补，共同构建起“商品房+保障房”双轨并行的住房供给体系，成为行业穿越调整周期、实现可持续发展的核心新增长极。（数据来源：国家统计局、中国房地产业协会）

    国家统计局公报数据显示，2025年全国房地产业增加值达83024亿元，同比微增0.2%。在房地产开发投资持续下行的背景下，行业增加值实现正增长，直接印证了房地产行业正在从单一的开发销售模式，向物业管理、租赁运营、城市更新等多元化服务模式转型。

    从政策端看，2025年3月“好房子”被首次写进《政府工作报告》。5月住房城乡建设部发布国家标准《住宅项目规范》就“好房子”建设提出底线要求，随后各地纷纷立足自身实际、因地制宜出台“好房子”建设地方版标准规范，既把新房子建成“好房子”，也把老房子逐步改造成“好房子”，带动产业链升级，以高品质供给满足人民群众多样化住房需求。10月“十五五”规划建议提出，建设安全舒适绿色智慧的“好房子”。

    2025年4月18日，住房和城乡建设部、国家发展和改革委员会、财政部三部门联合发布《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的实施意见》，明确从2025年下半年起，全国将启动新一轮城镇老旧小区改造工程，计划用5年时间基本完成2005年底前建成的需改造城镇老旧小区的改造任务，厨卫改造作为老旧小区改造的核心环节，将持续释放需求。

    中央政治局会议提出“持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”。这一要求精准契合当前房地产市场的发展阶段，与中央经济会议提出的“控增量、去库存、优供给”一脉相承。

    结合中央城市工作会议对城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段的定调，城市更新和“好房子”建设将成为政策的两大重要抓手，通过“好房子、好小区、好社区、好城区”为核心的城市更新行动，既能盘活存量资产交易，又能联动人口发展释放合理住房需求，实现房地产市场新的供求关系动态平衡。

    （三）2025年度卫浴行业发展情况

    2025年，全国工业生产平稳向好，规模以上工业增加值同比增长5.9%，保持较快增长态势，但工业新旧动能转换过程中面临的结构调整压力仍存。中国建筑材料流通协会数据显示，2025年全国规模以上建材家居市场面积约为18163.5万平方米，同比下降11.38%，表明行业“去商能”主动调整取得明显成效，部分低效、同质化的卖场通过关停整合、业态升级等方式退出市场，而头部卖场则通过增加体验式业态、拓展服务场景、提升运营效率等方式巩固市场地位，市场供给结构向“优质、高效、精细化”方向转型。

    聚焦卫浴行业本身，宏观经济的稳健增长并未完全传导至行业终端，受复杂多变的外部宏观环境以及下游房地产市场深度调整的影响，行业竞争格局正发生深度转型，从过去“分散、粗放、依赖增量”的模式，逐步转向“分层清晰、整合加速、价值驱动”的新阶段。同时，行业加速整合，集中度提升趋势明显，部分中小品牌因资金、技术、渠道优势不足等逐步退出市场，头部企业凭借品牌影响力、产品质量、渠道覆盖等优势，市场份额持续提升。在消费升级、人口结构变化及智能技术创新等多重趋势驱动下，行业需求端和供给端均发生深刻变化。

    （1）需求端：结构持续优化，新兴需求多点爆发

    居民收入的稳步提升以及消费结构的不断升级，推动卫浴行业需求结构持续优化，从基础功能需求向品质化、智能化、个性化需求转型。

    从消费环境来看，2025年，我国社会消费品零售总额规模超过50万亿，同比增长3.7%，其中商品零售额增长3.8%，增速加快0.6个百分点，宏观消费市场稳步复苏，为卫浴行业需求释放奠定了坚实基础。同时，城乡消费协同增长，网络消费向好向新，2025年网上零售额同比增长8.6%，增速比上年全年加快1.4个百分点，直播带货、即时零售等消费新业态新模式快速成长，为产品拓宽了销售渠道，也推动行业营销模式升级，有助于公司依托线上线下渠道协同扩大主业影响力。

    从人口规模来看，截至2025年年末，全国人口总数140489万人，同比减少339万人，其中城镇常住人口95380万人，同比增长1.09%。全年出生人口792万人，出生率为5.63‰；死亡人口1131万人，死亡率为8.04‰；自然增长率为-2.41‰。从年龄结构来看，我国老龄化进程持续加速，60周岁及以上人口同比增长4.21%，尤其是65周岁及以上的人口同比增长1.55%，养老、医疗等民生事业将有较大的发展空间，适老化卫浴需求持续释放。从政策端来看，《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》明确提出加大适老化建材的政策补贴力度，进一步放大了适老化卫浴产品的需求缺口，为公司布局相关业务提供了政策支撑。此外，人口城镇化进程虽增速放缓，但仍有持续推进空间，城镇新增人口的住房需求为卫浴行业提供基础增量支撑。

    从消费需求来看，一是健康化与生态化需求成为刚需，受居民健康意识提升影响，具备抗菌、除菌、节水、自清洁、柔音等功能的卫浴产品备受市场青睐，成为消费者选购的核心考量因素；二是智能化需求加速渗透，智能马桶、恒温花洒、智能浴镜等产品从“改善品”向“必需品”转型，尤其在中青年消费群体中，智能卫浴套系成为中高端市场主流选择，智能化产品渗透率持续提升，为公司产品升级提供了方向；三是个性化与场景化深度融合，消费者从追求标准化产品转向需要基于不同消费群体的消费画像、空间功能及使用场景的精准解决方案，推动行业向高端化、定制化、生态化方向加速演进。

    （2）供给端：行业标准趋严，技术创新突破，推动行业高质量发展

    2025年，卫浴行业供给端持续优化，行业标准不断完善、技术创新加速赋能，推动行业向高质量发展转型，也为公司聚焦卫浴主业、提升产品质量和核心竞争力创造了有利环境。

    一方面，行业标准和国家政策持续推动行业产能优化、规范市场秩序。根据市场监管总局规定，2025年7月1日起，列入CCC认证目录的电子坐便器产品，应当经过CCC认证并标注CCC认证标志后，方可出厂、销售、进口或者在其他经营活动中使用，这一要求将进一步提升电子坐便器的整体质量水平，淘汰低效产能，规范市场竞争秩序，为具备合规生产能力和品质优势的企业营造更公平的市场环境；《坐便器水效限定值及水效等级》国家标准正式生效，填补了无温水清洗功能坐便器的标准空白，推动生产企业加强节水技术研发，推出更高效节水的坐便器产品，契合国家“双碳”战略要求；12月31日，国家发改委等三部门发布2025年版水效标识产品目录，并修订了坐便器、智能坐便器等3类产品水效标识实施规则，进一步提升用水产品设备的节水效能，推动行业向绿色化、低碳化转型。

    另一方面，AI等智能技术深度融入卫浴行业，成为企业提升核心竞争力的关键抓手。2025年，AI浪潮加速赋能制造业各领域，为卫浴行业带来颠覆性变革与创新机遇，行业增长模式已由规模驱动转变为价值驱动。带有智能属性和功能创新的高附加值卫浴产品，成为行业营收增长的核心驱动力，智能马桶等智能化卫浴产品渗透率持续提升，推动行业产品结构升级。公司聚焦卫浴主业，将依托技术研发优势，深度布局智能卫浴领域，加大AI技术与卫浴产品的融合应用，提升产品附加值和市场竞争力，把握行业技术升级带来的发展机遇。

    （四）行业的季节性

    卫浴行业的季节性主要与商品住房购买、商品房的交房时间及旧房二次装修等因素有关。一般来说，卫浴行业的销售淡季主要出现在第一季度，这主要是受到天气寒冷和春节假期等因素的影响，导致工程施工量和房屋装修量相对较小。随着天气转暖，进入第二季度后，卫浴市场的需求会逐渐增加，尤其是进入春季和夏季后，装修潮的到来会使得卫浴产品的需求量和销售量都有所提升。

    总的来说，卫浴行业的季节性变化对企业的运营和策略制定具有重要影响。企业需要密切关注市场动态，根据市场需求变化灵活调整生产和销售策略，以应对不同季节的市场需求变化。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，在地产萎缩、消费疲软、价格内卷、渠道巨变、产能过剩、贸易壁垒等外部环境影响下，行业竞争加剧，传统品类增长承压，企业普遍面临从增量拓展向存量竞争转型的压力。报告期内，公司以“聚焦、提效、转型”为经营关键词，坚持“四化”战略不动摇，在严峻的市场形势中，纵深推进变革转型，为高质量发展夯实基础。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    我国卫浴企业数量庞大，且在地域分布上呈现高度集聚的特征，主要集中于广东、浙江、福建等地区，这些区域凭借产业链的高度集中，有效实现了规模经济、资源共享与高效分工协作，从而构建起相对完善的产业集群，成为推动行业高速发展的重要基石。当前，面对市场需求的结构性快速迭代、供给侧结构性改革的持续深化以及行业技术与环保标准的全面提升，落后产能正逐步被淘汰，中小企业加速出清，市场集中度稳步提高。在此背景下，追求创新、品质与可持续的高质量发展，已成为行业发展主旋律。

    从行业格局来看，头部企业正凭借“技术壁垒+品牌升级+渠道深耕”的综合策略，持续扩大领先优势。国内已上市的卫浴企业主要包括箭牌家居、惠达卫浴、帝欧水华、瑞尔特、海鸥住工等；未上市但具备显著规模的企业包括恒洁、九牧等，在市场中同样占据重要地位。国际品牌方面，以科勒、TOTO、汉斯格雅为代表的外资企业仍在高端市场保持着较强的影响力，但与此同时，国内品牌正依托“文化自信引领的产品设计、更具竞争力的性价比优势，以及更贴近本土需求的敏捷服务”，持续向中高端市场渗透，展现出越来越强的突围势头。

    聚焦卫浴行业本身，竞争格局正发生深刻转型，从以往“分散、粗放、依赖增量”的模式转向“分层清晰、整合加速、价值驱动”的新阶段。随着房地产市场进入深度调整期，市场环境发生结构性变化，传统增长动能明显减弱，依赖规模扩张的发展方式已难持续，行业已从高速扩张进入存量竞争阶段，未来增长将更多围绕存量住房翻新与老旧房屋局部改造展开。同时，消费升级趋势显著，智能化、电器化正在重塑行业决策链条，消费者对产品的关注已超越基础功能，更多聚焦于使用体验、设计美学与智能化能力等方面，行业竞争核心要素随之改变。此外，行业“内卷”加剧，低价竞争频现，对企业的生产与成本控制能力提出了更高要求，企业亟需从成本管理、技术创新、精准营销、渠道拓展、品牌塑造等多维度实现突破，系统提升核心竞争力，通过品质提升与结构优化推动可持续发展，从而在行业洗牌期中稳健立足，赢得未来市场优势。

    (二)公司发展战略

    公司以“成为消费者最值得信赖的卫浴专家”为愿景，以“让人人享有美好卫浴生活”为使命。在外部环境日益复杂、行业竞争日趋激烈的背景下，公司未来发展既面临挑战，也蕴藏重要机遇。

    未来公司将继续按既定战略推进公司运营工作。以“整体化”“智慧化”“生态化”“数字化”为公司布局全球市场的战略导向，提高公司技术创新和产品创新的能力，尤其注重绿色生态、节能环保，加大环保投入，做低碳时代的绿色生态企业；持续推进公司数字化、智能化建设，不断丰富智能卫浴产品的品类，逐步从传统企业转变为数字化高科技企业；在守住原有渠道优势地位的同时，打造卫浴空间场景化解决方案能力，建立惠达的整体家装生态圈和生态链，最终实现公司的持续、稳步、健康发展，实现“百亿惠达、百年惠达”的战略目标。

    (三)经营计划

    2025年公司聚焦转型与变革，而2026年作为公司能力建设与结构优化年，在面对复杂多变的外部环境背景下，公司将以战略定力穿透周期，聚焦卫浴主航道，在保障经营稳健性与财务安全的基础上，着力推动增长动能的转换与经营质量的提升，系统推进渠道体系建设、产品创新、成本优化与数字化转型，巩固核心竞争优势，为实现可持续、高质量发展奠定坚实基础。

    1.深耕渠道，优化体系

    2026年，公司将持续全面深化渠道变革与能力建设，系统推进渠道标准化、管理精细化与赋能体系化，推动国内外市场从规模扩张向质量增长转型，夯实可持续发展的渠道根基。

    一方面，持续推进“千商万店”和“千县万镇”计划，巩固核心零售渠道，全面推进核心经销商门店的标准化建设，提升客户体验，并重点打造一批标杆门店，强化单店盈利模式，带动整体零售网络运营效率提升；另一方面，聚焦工程与国际大客户，积极推动渠道管理体系变革。

    公司将依托全品类研发优势，通过智能卫浴、定制化产品及套系产品组合提升终端坪效，拉动零售业绩增长。同时，公司将为经销商提供全方位赋能支持，包括店面选址、产品展示、运营管理及服务培训等，通过经验帮扶与备件管控优化不断提升终端转化率。

    2.聚焦产品升级，打造场景化解决方案

    2026年，公司将持续以科技创新作为核心驱动力，深化从技术研发到市场成功的商业闭环，构建面向未来的、具备自主核心技术的产品体系，并持续提升研发效率，打造整体解决方案。

    一方面，聚焦产品创新,进一步强化产品规划与市场需求的精准对接，确保研发资源有效聚焦，系统规划产品中长期技术路线与新品布局，新产品开发紧密围绕终端用户需求，持续优化用户体验，加速产品迭代升级；另一方面，深化技术研发攻关，突破关键技术瓶颈，围绕核心创新领域积极进行全面布局，为公司的长期发展构建坚实的技术护城河。

    3.供应链敏捷转型，生产体系优化升级

    2026年，公司将系统推进供应链与生产制造体系的优化升级，构建以客户为中心的敏捷协同、打造高效低耗供应链能力。首先，重点推进供应商分类分级与数字化管理，改善公司整体运营质量；其次，开展质量管理体系深度诊断，加强供应商质量管理，聚焦关键环节改进，构建敏捷响应的质量保障机制，为公司战略落地提供可靠支撑；最后，通过工艺革新、效率提升与资源优化，实现核心产品制造成本的竞争力提升。

    4.服务能力全面提升，赋能极致客户体验

    2026年，公司将深化服务体系变革，致力于构建以客户为中心的卓越服务生态，全面提升客户服务体验。首先，公司搭建覆盖服务全流程的标准作业程序，强化全国服务网点的标准化运营与管理，建立从服务触点、问题解决到持续改进的客户满意度闭环管理体系，确保服务品质的持续优化；其次，公司通过标准化培训、服务流程嵌入及数字化工具赋能，强化经销商对终端客户需求的精准响应能力，不断推动经销商向星级服务商转型。同时，公司建立第三方服务机构引入机制，将优质安装维修团队纳入合作网络，并通过市场化竞争机制激发团队的内生动力，持续提升服务质量，最终实现客户满意度与品牌口碑的同步提升。

    5.全面拥抱数字化，实现业务与技术深度融合

    2026年，公司将持续加大在数字化领域的投入，推动新ERP系统与供应链管理、质量管理等重点系统全面集成，实现端到端业务流程的数据贯通与可视化管理。此外，公司持续推动AI技术在客户服务、营销推荐、合同审核等场景的初步应用，积累智能化实践经验，探索前沿智能技术的业务赋能场景。

    (四)可能面对的风险

    1.房地产调控风险

    房地产行业是公司核心下游领域之一。近年来，尽管国家持续坚持“房住不炒”的政策基调，但调控方向与市场承受能力的平衡仍存在不确定性，行业政策走向尚不明朗。房地产行业的波动可能通过产业链传导至卫浴行业，若未来房地产行业出现大幅震荡，可能导致卫浴产品市场需求收缩，进而对公司经营业绩产生冲击。

    为降低此类风险，公司将更严格地识别房地产企业信用风险，强化应收账款管理，在与房企保持稳健合作的同时，重点拓展央企、国企客户，着力开发优质战略合作伙伴。同时，积极顺应市场变化，深度挖掘存量房、保障房、改善型住房及整装市场带来的增量需求，持续夯实零售、工程、家装等多元销售渠道，优化经销商网络，探索卫浴市场新的增长极，推动企业高质量发展。

    2.汇率风险

    公司产品销往海外多国，在出口贸易中主要以美元作为结算货币。汇率波动可能对公司产品的价格竞争力及汇兑损益产生影响，因此面临一定的汇率波动风险。公司将结合业务发展需求，密切跟踪外汇市场动态，合理安排外汇避险措施。

    3.应收账款风险

    公司的应收账款及应收票据主要来源于战略性地产业务。近年来，受房地产行业调控及下行影响，国内房企经营状况受到不同程度的冲击。未来若宏观经济形势、房地产行业融资政策等因素发生不利变化，可能导致公司应收账款无法收回、商业承兑汇票无法兑付的风险，进而对公司财务状况与经营成果产生负面影响。

    针对这一风险，公司将持续完善应收账款管理制度，具体管控措施涵盖：1.对客户实施分类管理，严格执行客户准入标准；2.加强对客户履约能力的评估，不断完善履约评价体系；3.对客户合同评审、发货、验收及回款等全流程实施监控；4.对于到期未清偿的欠款，公司将积极与客户沟通，必要时采取以工抵房、诉讼等有效手段进行催收；5.定期开展业务人员培训，强化其对于应收账款风险的防范意识。

    4.主要原材料及能源价格波动风险

    卫浴产品原材料种类多样，涵盖黏土、石英、长石、铜、不锈钢、玻璃、塑料等。其中，铜、不锈钢等原材料价格易受国际金属市场价格波动影响；玻璃、塑料等原材料价格则与石油、天然气等能源价格波动密切相关。未来若石油、天然气价格或国际金属市场出现大幅波动，可能推高公司原材料采购成本，进而影响生产成本。

    公司已通过市场运作、工艺优化及生产降本等手段有效降低材料价格波动风险。未来将继续采取战略采购、季节性备货等措施，同时加大研发与设备投入，合理控制成本，以应对原材料与燃料价格的持续波动，保持产品竞争力，推动业绩增长。

    5.国际贸易环境与产业政策变化风险

    在全球经济复苏乏力的背景下，地缘政治风险持续升温，中美关系的复杂性进一步凸显。作为卫浴行业出口龙头企业，公司在中美贸易摩擦中面临美国持续加征关税的压力，可能导致出口业务收入及毛利率下降；此外，贸易冲突可能加剧供应链扰动，存在断供风险。对此，公司将加速开拓新兴市场，并积极推进供应链全球化布局，最大限度降低中美贸易冲突带来的不利影响。

    与此同时，国内产业政策正朝着推动制造业高质量发展的方向调整。根据财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起，卫生陶瓷和瓷砖产品出口退税将由现行的9%调整为0%，相关出口业务将失去一项长期存在的成本缓冲，出口成本将显著上升。若公司无法通过产品升级、供应链优化或市场谈判有效消化新增成本，将对海外业务的毛利率及整体盈利水平产生不利影响。

    针对这一风险，公司将加速拓展新兴市场，分散对传统高壁垒市场的依赖，并通过技术创新、工艺优化等成本精细化管理手段，全力应对成本上升压力。坚持从价格竞争转向价值竞争，提升品牌溢价能力，穿越政策与周期波动。

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