爱普股份（603020）2025年年报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压，应收账款风险凸显

近期爱普股份（603020）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

爱普股份（603020）2025年年报显示，公司经营业绩整体表现不佳。报告期内，营业总收入为24.7亿元，同比下降7.98%；归母净利润为8674.65万元，同比下降45.47%；扣非净利润为2552.01万元，同比下降67.08%。单季度数据显示，第四季度归母净利润为-2538.4万元，同比下滑136.19%，扣非净利润为-3330.95万元，同比下降677.92%，表明公司在年末出现明显亏损。

盈利能力分析

公司盈利能力显著下滑。2025年毛利率为14.88%，同比减少9.68个百分点；净利率为4.75%，同比减少33.31个百分点。每股收益为0.23元，同比下降45.48%；每股经营性现金流为0.09元，同比减少84.71%。资本回报方面，公司2025年ROIC为3.3%，低于近10年中位数5.64%，反映资本使用效率偏低。

成本与费用结构

三费合计为2.18亿元，占营收比重为8.84%，同比上升3.01%。其中，销售费用、管理费用和研发费用均同比下降，分别变动-7.79%、-12.26%和-16.92%，主要系2024年同期包含已处置子公司天舜（杭州）食品股份有限公司的相关费用。财务费用同比上升122.87%，原因是大额存单到期后理财产品种类变化，导致利息收入减少、公允价值变动损益增加。

资产与现金流状况

货币资金为1.87亿元，较上年的2.12亿元下降11.46%。应收账款为3.09亿元，尽管较上年的3.47亿元下降11.07%，但当期应收账款占归母净利润比例高达356.1%，提示回款压力较大。一年内到期的非流动资产同比下降82.59%，其他债权投资同比下降100.0%，主要因可转让大额存单陆续到期且未再续购。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.09元，同比减少84.71%，主因2024年同期包含处置子公司的现金流，叠加乳制品业务年末备货规模扩大。投资活动现金流量净额同比上升107.34%，因2025年理财产品规模趋于稳定。筹资活动现金流量净额同比下滑448.71%，主要由于2024年处置子公司时存在银行借款，导致当年筹资流出较小，而2025年分红金额增加进一步扩大了筹资现金净流出。

主营业务表现

分业务来看，香精业务实现收入6.94亿元，同比增长11.60%，毛利率为37.91%；香料业务收入1.52亿元，同比下降4.26%，毛利率为17.37%；食品配料业务收入15.99亿元，同比下降14.92%。若剔除处置子公司影响，公司整体营业收入较上年同期有所提升，主要得益于香精业务增长及乳制品类产品（如乳清蛋白、乳铁蛋白）的销售拉动。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注应收账款风险，当前应收账款/归母净利润比率已达356.1%。此外，公司面临宏观经济波动、市场竞争加剧、毛利率下行、汇率波动及募投项目实施等多重风险。尽管公司在产业链布局、客户资源和品牌方面具备一定优势，但盈利质量和现金流稳定性仍面临挑战。

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