昆仑万维（300418）2025年年报简析：营收上升亏损收窄

据证券之星公开数据整理，近期昆仑万维（300418）发布2025年年报。根据财报显示，昆仑万维营收上升亏损收窄。截至本报告期末，公司营业总收入81.98亿元，同比上升44.78%，归母净利润-15.93亿元，同比上升0.13%。按单季度数据看，第四季度营业总收入23.93亿元，同比上升30.48%，第四季度归母净利润-9.27亿元，同比上升4.22%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-3亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率68.61%，同比减6.74%，净利率-25.83%，同比增24.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计55.27亿元，三费占营收比67.42%，同比增15.94%，每股净资产10.5元，同比减9.35%，每股经营性现金流-0.59元，同比减349.26%，每股收益-1.28元，同比增1.54%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-25.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.74%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-11.98%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为29.2%/--/--，净经营利润分别为15.33亿/-19.47亿/-21.17亿元，净经营资产分别为52.52亿/51.51亿/46.69亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.13/-0.1/-0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-6.55亿/-5.48亿/-2.21亿元，营收分别为49.15亿/56.62亿/81.98亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.8%）
2. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达55.47%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在-6750.0万元，每股收益均值在-0.06元。

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为134.64亿元，已累计从业8年77天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘成长股。

持有昆仑万维最多的基金为德邦稳盈增长灵活配置混合A，目前规模为2.67亿元，最新净值1.0419（4月24日），较上一交易日下跌0.53%，近一年上涨14.61%。该基金现任基金经理为雷涛 陆阳。

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