惠达卫浴（603385）2025年年报财务简析：净利润同比下降236.62%

据证券之星公开数据整理，近期惠达卫浴（603385）发布2025年年报。根据财报显示，惠达卫浴净利润同比下降236.62%。截至本报告期末，公司营业总收入29.44亿元，同比下降14.95%，归母净利润-1.9亿元，同比下降236.62%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.34亿元，同比下降25.57%，第四季度归母净利润-2.05亿元，同比下降550.84%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.78亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率24.28%，同比减9.49%，净利率-6.84%，同比减283.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.5亿元，三费占营收比22.07%，同比增23.6%，每股净资产9.32元，同比减6.17%，每股经营性现金流0.54元，同比增12.86%，每股收益-0.5元，同比减238.89%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-6.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.28%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-5.25%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/5.2%/--，净经营利润分别为-2亿/1.29亿/-2.01亿元，净经营资产分别为26.46亿/24.69亿/21.77亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.27/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为8.96亿/9.29亿/7.04亿元，营收分别为36.04亿/34.62亿/29.44亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为74.95%）

持有惠达卫浴最多的基金为建信灵活配置混合A，目前规模为4.06亿元，最新净值1.9141（4月24日），较上一交易日上涨0.96%，近一年上涨47.75%。该基金现任基金经理为叶乐天 郭志腾。

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