江南水务（601199）2025年年报简析：净利润同比下降8.05%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期江南水务（601199）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入14.58亿元，同比下降4.87%，归母净利润3.7亿元，同比下降8.05%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.2亿元，同比下降17.28%，第四季度归母净利润9415.92万元，同比下降27.79%。本报告期江南水务公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达105.41%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.39亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率38.71%，同比增9.15%，净利率25.35%，同比减3.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.58亿元，三费占营收比10.84%，同比增17.13%，每股净资产4.94元，同比增5.26%，每股经营性现金流0.34元，同比减10.83%，每股收益0.4元，同比减6.98%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为21.42%,原因:本年公司加大研发投入，研发项目增加。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为128.76%,原因:上年收购江阴银行支付投资款，本年无收购事项。
3. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-37.14%,原因:本年公司借款比上年少，支付股息红利比上年多。
4. 应收票据变动幅度为126.0%,原因:未到期的银行承兑汇票。
5. 应收款项融资变动幅度为106.82%,原因:未到期的银行承兑汇票重分类。
6. 合同资产变动幅度为40.05%,原因:未结算工程业务增加。
7. 其他权益工具投资变动幅度为-100.0%,原因:浦发村镇银行股权转让。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为-83.01%,原因:平潭兴证合伙企业分配本金。
9. 长期待摊费用变动幅度为-52.12%,原因:长期待摊新增项目减少。
10. 其他非流动资产变动幅度为3047.73%,原因:一年以上质保金重分类并补提坏账准备。
11. 应付票据变动幅度为-61.61%,原因:承兑到期兑付。
12. 租赁负债变动幅度为-77.19%,原因:新签长期租赁业务减少。
13. 递延所得税负债变动幅度为58.67%,原因:报告期因PPP项目导致应纳税时间性差异增加。
14. 其他综合收益变动幅度为-557.88%,原因:权益法下可转损益的其他综合收益减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.21%，历来资本回报率一般。去年的净利率为25.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.5%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为5.7%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.9%/20.3%/20.5%，净经营利润分别为3.23亿/4.02亿/3.7亿元，净经营资产分别为20.29亿/19.8亿/18.06亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.3/-0.22/-0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.03亿/-3.33亿/-2.63亿元，营收分别为13.64亿/15.33亿/14.58亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达105.41%）

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