中牧股份（600195）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期中牧股份（600195）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入62.05亿元，同比上升3.11%，归母净利润1.71亿元，同比上升141.68%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.62亿元，同比下降4.16%，第四季度归母净利润-5403.99万元，同比下降394.96%。本报告期中牧股份盈利能力上升，毛利率同比增幅7.08%，净利率同比增幅178.23%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.07亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.52%，同比增7.08%，净利率2.84%，同比增178.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.65亿元，三费占营收比13.94%，同比增7.02%，每股净资产5.55元，同比增3.01%，每股经营性现金流1.13元，同比增175.89%，每股收益0.17元，同比增141.79%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为71.64%,原因:销售回款增加。
2. 应收款项融资变动幅度为-85.67%,原因:收到的票据减少。
3. 应收票据变动幅度为-66.57%,原因:收到的票据减少。
4. 应收款项变动幅度为-34.42%,原因:货款到期收到款项增加。
5. 预付款项变动幅度为35.27%,原因:采购预付较年初增加。
6. 在建工程变动幅度为-75.77%,原因:本期所属子公司在建工程转固。
7. 使用权资产变动幅度为-47.05%,原因:所属单位对外租入资产净值金额较年初下降。
8. 短期借款变动幅度为35.15%,原因:所属单位对银行短期借款较年初增加。
9. 应付票据变动幅度为123.71%,原因:开具的票据尚未到期。
10. 其他应付款变动幅度为55.91%,原因:收土地处置款增加。
11. 长期借款变动幅度为-54.67%,原因:对银行长期借款较年初下降。
12. 租赁负债变动幅度为-76.03%,原因:所属单位对外租入资产所产生的租赁负债较年初下降。
13. 预计负债变动幅度为-39.02%,原因:本年支付布鲁氏菌抗体阳性事件赔偿款。
14. 营业收入变动幅度为3.11%,原因:化药板块收入大幅增加。
15. 营业成本变动幅度为1.69%,原因:随着收入增加而相应增加。
16. 销售费用变动幅度为13.18%,原因:销售服务费同比增加。
17. 管理费用变动幅度为5.26%,原因:人工成本同比增加。
18. 财务费用变动幅度为34.33%,原因:汇兑损益的影响。
19. 研发费用变动幅度为6.17%,原因:人工成本同比增加。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为175.89%,原因:受销售商品、提供劳务收到的现金同比增加的影响。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为25.75%,原因:受处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金增加影响。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为107.17%,原因:偿还债务支付的现金同比下降。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.61%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.84%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.77%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及债权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.4%/1.1%/4.3%，净经营利润分别为3.47亿/6142.84万/1.76亿元，净经营资产分别为54.56亿/53.72亿/40.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.31/0.23/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为16.55亿/14.11亿/6.94亿元，营收分别为54.06亿/60.17亿/62.05亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达419.88%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.0亿元，每股收益均值在0.3元。

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