合康新能（300048）2026年一季报财务简析：净利润同比下降141.1%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期合康新能（300048）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入16.79亿元，同比下降25.05%，归母净利润-1157.42万元，同比下降141.1%。按单季度数据看，第一季度营业总收入16.79亿元，同比下降25.05%，第一季度归母净利润-1157.42万元，同比下降141.1%。本报告期合康新能公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达2090.1%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率9.82%，同比增8.79%，净利率-0.54%，同比减133.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计8240.2万元，三费占营收比4.91%，同比增73.03%，每股净资产1.61元，同比增3.7%，每股经营性现金流-0.28元，同比减9438.03%，每股收益-0.01元，同比减140.87%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.46%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.39%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-26.15%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/9%/94.9%，净经营利润分别为-2.22亿/2924.14万/7205.59万元，净经营资产分别为8.86亿/3.25亿/7594.45万元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/-0.04/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.71亿/-1.74亿/-9549.82万元，营收分别为14.91亿/47.76亿/74.49亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为65.72%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2090.1%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司的几个主营业务毛利率在下降，是什么原因造成的？
答：新能源业务毛利率下滑，主要是受 2025 年光伏新政影响，项目并网节奏调整与上网电价下行压缩了盈利空间。
2、2025 年海外市场的营收有所下降，今年对海外市场怎么规划？
公司将聚焦欧洲、澳洲、亚非拉等市场，以快速迭代的一体机与分体机系列产品满足差异化需求，并结合热储联动等美的生态优势打造独特卖点。
3、市值管理和投资者报上有哪些规划？
公司将持续聚焦主业经营，通过提升核心竞争力与盈利能力来夯实价值基础。同时，公司会进一步优化信息披露质量，加强与投资者的沟通交流，在符合监管要求和经营实际的前提下，积极探索未来报股东的多元路径。

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